一、策略概要
鉴于蛋鸡结构老龄化,现货短期趋紧压力缓解有限而远月逢补栏产蛋旺季供应压力陡增;以及近月贯穿多个长假消费旺季而远月需求较逊色,因此,05合约承压较大,当前价差底部区域,价差有回升动能。操作策略上,连鸡蛋多01空05合约,价差360-400元/500kg逐步进场,目标价差500-550元/500kg,止损价差340元/500kg以下或风险点一旦触及套利回避。
二、因素解析
1、蛋鸡结构老龄化,现货趋紧远月供应压力陡增
由于之前行业亏损面严峻,养殖户信心未有所恢复上半年补栏量减少,同时,二季度来蛋鸡养殖利润有所回升,当前来看仍存在较大利润。因此,母鸡淘汰时间延迟,这将促使蛋鸡结构老龄化形势加剧,从而造成今年蛋鸡市场整体供应偏紧。
然后,随着未来玉米(2354, 2.00, 0.09%)供应上来,饲料成本压力缓解伴随下移,同时,现货处于高位养殖利润高企,这将刺激未来养殖户补栏情绪。从往年来看,一般二季度初则进入产蛋周期中,而补栏到产量大约需要5个月时间,也就是说中秋节国庆节左右进入补栏高峰期。因此,综合来看,供应压力增加下鸡蛋价格均承压,而远月供应压力更大而现货月供应趋紧暂时缓解有限。
2、近月消费旺季在即,远月需求远逊色
现货供应偏紧短期难缓解下,而国庆节备货以及未来春节备货贯穿,多个节日旺季消费支撑下现货月跌幅受限并存在期货贴水修复需求。相反远月05合约则处于产蛋高峰期,而需求则远逊色。因此,近月合约消费抵销部分供应压力而远月消费远不及供应压力。
3、价差底部区域,回升存在动能
自上市以来连鸡蛋01-05合约价差波动中枢在在300-550元/500kg。而当前360-400元/500kg区间为偏低区域,基于供需面分析以及未来行情预判来看,05合约压力大于01合约, 因此,预计01-05合约价差存在回升动能。
三、风险因素
冬季为禽流感高集中爆发期,近日有个别地区出现,一旦疫情蔓延,风险点触及套利回避。
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