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要点与建议：
期货市场：10月份鸡蛋期货走势可分为两个阶段，中旬急升，下旬震荡为主(上旬国庆节假休市为主)，主要运行区间4600-4850；鸡蛋期货的上升行情在商品普跌的氛围中给人眼前一亮的感觉。随着期货回升，期货价格对现货的贴水收窄，逐步变为平水的状态，实现期现回归。
现货市场：10月份鸡蛋现货价格反常规上涨，前半个月涨、稳为主，后半个月稳、落为主。前半月受到国庆节的影响，且随着天气转冷蛋鸡呼吸道病和病毒病会有所增加，对蛋鸡的产蛋量有所影响，使得产蛋相对会有所减少，供不应求导致蛋价上涨；后半月，国庆节过后基本没有节日消费的热点，加之蛋价高位终端市场消化不佳，蛋价有一定程度的下滑，再者市场上大蛋慢慢饱和开始出现积压现象，也会导致蛋价下调，另一方面就是可能存在一定程度的人为原因，持续的高价让蛋商的利润空间变小，从而落价意愿异常强烈。从时间上来看，常年10月份蛋价基本以落为主，而今年的反常上涨主要受供应紧张提振，另一方面对于这种反常上涨要报以警惕心态。
养殖形势：据芝华数据，9月份全国蛋鸡总存栏量11.58亿只，8月存栏量11.47亿只，7月存栏量11.30亿只，环比继续继续小幅改善。在产蛋鸡环比有所增加。9月份后备鸡存栏量2.38亿只，环比持平，同比减少12.1%；育雏鸡9月补栏量6082万只，环比增加5.5%，同比减少40.3%，较前期有所改善，但幅度并不大，预示着未来数月供给难有大幅改善。养殖户补栏没有盲目增加的原因主要是两点：一是人们对后期行情的不确定性预期；二是对冬春季节疾病的恐惧。
操作建议：综合考虑鸡蛋价格的季节性、元旦节日需求等因素，预计11月鸡蛋现货价格先抑后扬。期货市场，主力1501合约具备中线做多的基础，但4800上方追涨短期风险极大。11月份期货价格或随现货走势宽幅震荡，因而做多宜逢低买而不宜追高。在不发生大规模禽流感等因素的前提下，4600-4700甚至更低的价格是较为理想的中线做多建仓点位。基于宽幅震荡的预判，对于短线操作而言，做空做多均有较好的机会。
第一部分：10月行情回顾
一、期货市场：急升后陷入震荡行情
10月份鸡蛋期货走势可分为两个阶段，中旬急升，下旬震荡为主(上旬国庆节假休市为主)，主要运行区间4600-4850；鸡蛋期货的上升行情在商品普跌的氛围中给人眼前一亮的感觉。随着期货回升，期货价格对现货的贴水收窄，逐步变为平水的状态，实现期现回归。
从统计数据看，鸡蛋主力1501合约10月起始价4642元/500千克，10月31日收盘价4830元/500千克，涨幅188元/500千克或4%。截止10月31日收盘，JD1501合约持仓17.9万手，9月30日收盘持仓仅15.6万手，增加2.3万手。从成交方面看，1501合约全月成交417万手左右，日均成交量23.2万手左右，量能比较温和。
图1：鸡蛋期货价格走势
数据来源：wind，华联期货研究所
图2：鸡蛋期货成交量与持仓量
数据来源：wind，华联期货研究所
二、现货市场：蛋价反季节上升，短期回落风险大
10月份鸡蛋现货价格整体比较强势，前半个月涨、稳为主，后半个月稳、落为主。前半月受到国庆节的影响，且随着天气转冷蛋鸡呼吸道病和病毒病会有所增加，对蛋鸡的产蛋量有所影响，使得产蛋相对会有所减少，供不应求导致蛋价上涨；后半月，国庆节过后基本没有节日消费的热点，加之蛋价高位终端市场消化不佳，蛋价有一定程度的下滑，再者市场上大蛋慢慢饱和开始出现积压现象，也会导致蛋价下调，另一方面就是可能存在一定程度的人为原因，持续的高价让蛋商的利润空间变小，从而落价意愿异常强烈。从时间上来看，常年10月份蛋价基本以落为主，而今年的反常上涨主要受供应紧张提振，另一方面对于这种反常上涨要报以警惕心态。主要产销区具体情形如下：
主产区：河北地区10月份鸡蛋均价整体维持在4.6-4.9元/斤，10月4日-7日大面积上涨，上涨幅度在0.05元/斤左右，10月8日-10日蛋价全面下降，均价为4.53元 /斤，相比10月1日时蛋价下降0.12元/斤，10月11日-19日开始上涨，均价为4.77元/斤，10月19日-30日涨幅加快，均价为4.84-4.87元/斤，上涨0.1元/斤，31日蛋价开始下滑，均价为4.73元/斤，相比月初还是上涨0.09元/斤；
河南地区10月初均价为4.71元/斤，10月3日开始止跌回稳，10月4日上涨地区增多，上涨幅度在0.1元/斤左右，大体价位在4.6-4.75 元/斤之间，10月5日-19日蛋价大体稳定，局部有上调现象，20日周口地区开始出现上调，均价上涨0.04元/斤，20日到月末蛋价微降，均价保持在5.03元/斤，与月初相比均价上涨0.32元/斤左右， 走货较好；
山东地区10月初均价为4.47元/斤，10月2日稳定，10月3日-10月7日上涨幅度增大，均价上涨0.29元/斤，10月8日-13日保持稳定，均价为4.7元/斤左右，10月14日 -29日蛋价上涨加快，均价上涨0.2元/斤，29日后蛋价开始下降，月末均价为4.79元/斤，相比月初只上涨0.08元/斤，整体走货尚可；
东北地区月底两极分化明显，前涨后跌，像黑龙江地区1-22号蛋价保持稳中有涨的局势，行情乐观，走货也尚可，22号时均价为4.92元/斤，与月初相比均价上调0.11元/斤，23号蛋价维持稳定，但是存在下滑风险，果不其然，24号时局部地区蛋价出现了下滑，正式宣告上涨趋势结束，一直到月末蛋价仍是偏弱势，均价再次下降至4.78元/斤。辽宁1-7号蛋价也是受节假日影响稳中上涨，每天上涨幅度在0.05-0.1元/斤不等，8-9号受到北京蛋价下调的冲击，其中辽宁朝阳、北票等地蛋价随之下调0.02-0.13元/斤不等，10-11号蛋价维持稳定，12号蛋价再次打破稳定局势，开始偏强整理，乐观行情直至20号，此时均价上涨至4.88元/斤，与月初相比均价上涨0.19元/斤，21号时蛋价不仅有上涨，也有不同程度的下调，22号时已无上涨地区，蛋价开始弱势调整，期间虽在26号时局部蛋价有所回涨，但是仍然无法改变蛋价下滑的整体局势，到月末时蛋价下滑地区几乎占据半壁江山，此时均价下降至4.77元/斤。
图：3：主要产地鸡蛋价格
数据来源：wind，华联期货研究所
图4：主要销区鸡蛋价格
数据来源：wind，华联期货研究所
主销区：北京地区上半月价格涨跌互现，8-9号价格下跌，9号时均价降至4.63元/斤，两次上涨出现在5号和12-14号，14号时均价上涨至4.93元/斤，此后价格平稳运行，稳定趋势一直维持到本月19号，20号开始打破平稳趋势，此后价格涨跌互现，20-21号价格一路涨至5.08元/斤，突破5.00元大关，在稳定4天后26号价格再次上涨，均价上涨0.04元/斤，月末几天价格恢复稳定，在31号价格出现下降，均价下降0.11元/斤；
上海地区10月价格稳中有涨，第一次上调在本月的5-7号，全线上涨至5.03元/斤，此后保持了近十天的稳定后，17号价格开始偏强整理，大幅上涨0.09元/斤，20号时浦西地区涨至5.24元/斤，涨至本月最高峰，均价涨至5.21元/斤，此后价格一直平稳运行，平稳趋势一直持续到本月月底；福建地区上半月价格稳为主流，仅6-7号价格全线上扬，均价涨至5.40元/斤，从8号开始价格平稳运行，稳定趋势在20号被打破，后半月价格涨跌互现，20号价格再次上涨0.10元/斤，涨至本月最高价，月底时价格再次偏弱运行，均价降至5.24元/斤；
广东地区10月涨落幅度较大，月初时价格涨落互现，8-12号价格弱势走低，均价直降至5.32元/斤，从13号开始摆脱弱势，价格上扬，上扬趋势维持了两天，均价涨至5.38元/斤，从19号开始价格平稳运行，稳定一周后，迎来了本月最长时间的弱势运行，月底时价格降至低峰，均价直跌至5.26元/斤。
三、养殖分析：蛋鸡存栏环比改善有限，同比大幅减少
存栏蛋鸡。鸡蛋行情虽好，但今年蛋鸡补栏并没有出现激增现象。调查反应，养鸡场在春夏4、5月份有一波集体小规模补栏，但存栏量远远没有恢复到前几年的水平。目前北方产区鸡蛋的供应形势比2个月前明显好转。一部分新鸡进入产蛋期；一部分老鸡被淘汰，蛋鸡的存栏量在稳步增加。但是，由于老鸡在逐渐被淘汰，鸡蛋的产能恢复的速度相对比较缓慢。
图5：蛋鸡存栏总量统计
数据来源：芝华数据
图6：后备鸡存栏统计
数据来源：芝华数据
据芝华数据，9月份全国蛋鸡总存栏量11.58亿只，8月存栏量11.47亿只，7月存栏量11.30亿只，环比继续继续小幅改善。在产蛋鸡环比有所增加。9月份后备鸡存栏量2.38亿只，环比持平，同比减少12.1%；育雏鸡9月补栏量6082万只，环比增加5.5%，同比减少40.3%，较前期有所改善，但幅度并不大，预示着未来数月供给难有大幅改善。
北方产区蛋鸡的集中补栏时间是2-9月份，进入10月份以后，新鸡补栏的速度有所放缓。9月份，雏鸡的价格是3.4元/只。10月份回落到3.2元/只。近期孵化场的生产比较宽松，孵化量有所下降。这种下降是比较正常的现象。
淘汰鸡市场。全国主产区淘汰鸡价格稳定为主，可供淘鸡数目偏少，且蛋价维持高位，养殖户延长蛋鸡产蛋期，加大淘鸡供应缺口，淘鸡价格维持高位；但目前无明显因素利好消费，同时近期生猪价格维持震荡走势，难以提振鸡价，因而预计近期淘鸡价格将维持震荡走势。
图7：淘汰鸡价格走势
数据来源：wind，华联期货
图8：蛋鸡养殖利润及鸡苗价格
数据来源：wind，华联期货
三、饲料行情分析：玉米(2403, 3.00, 0.13%)价格承压于供给增加，豆粕(3004, 69.00, 2.35%)价格反弹
国庆节后随着天气好转，华北产区玉米加速上市；而东北产区仍处于收割尾期，到10月下旬自南向北陆续结束。产量方面，虽河南、辽宁等局部受夏季旱情影响会有所减产，但黑龙江等省产量增加，整体而言全国产量所受影响有限，这方面难以提振价格。随着新粮的大量上市，玉米价格不可避免地要持续承受压力。
受市场供应增加影响，华北地区玉米收购价格国庆节前后已开始大幅下滑，华北粮企玉米收购价格趋近去年同期水平。玉米价格的持续下滑对粮农售卖积极性有一定抑制，有惜售情绪。目前基层收购价格仅略高于去年新作上市后价格低点，现货价格将继续承压于新粮批量上市，短期会维持弱势。
东北地区新粮上市步伐虽慢于华北，但其价格也感受到供应增加带来的压力。节后吉林、黑龙江等地部分企业开秤收购新玉米，厂门到货量稳步增加。新玉米上市初期，贸易商收购心态相对比较谨慎，不敢留多库存。
截止月底，港口玉米价格弱势运行，北方港口下跌110元/吨，南方港口跌幅达220-230元/吨，跌势明显；国内玉米价格持续走低，东北地区跌幅270元/吨左右，华北黄淮地区玉米现货价格也有不同程度下跌，其中石家庄地区下跌220-230元/吨，潍坊地区跌幅为120-280元/吨。
图9：玉米和豆粕现货价格
数据来源：wind，华联期货研究所
第二部分：市场展望与操作建议
10月份鸡蛋现货价格先扬后抑，环比下降，但同比远远高于历史同期水平，10月底产区主流蛋价4.7-5.1元/斤。供需关系上，供应紧张而需求平淡；成本利润方面，饲料成本低蛋价高，利润非常可观。受供给端提振当前蛋价上涨似乎合情合理，但需求的平淡加之高蛋价抑制需求、高利润空间等因素蛋价随时有回落的可能，因而对于10月份蛋价的反常规上涨应报以警惕心态。综合考虑鸡蛋价格的季节性、元旦节日需求等因素，预计11月鸡蛋现货价格先抑后扬。
期货市场，主力1501合约具备中线做多的基础，但4800上方追涨短期风险极大。11月份期货价格或随现货走势宽幅震荡，因而做多宜逢低买而不宜追高。在不发生大规模禽流感等因素的前提下，4600-4700甚至更低的价格是较为理想的中线做多建仓点位。基于宽幅震荡的预判，对于短线操作而言，做空做多均有较好的机会，注意节奏把握。
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