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第一部分 行情回顾
期货市场。11月17日-11月21日当周，鸡蛋期货向上突破前两周震荡区间，主力1501合约周初两日上行至4700附近，之后三个交易日震荡为主，继续上涨意愿不强。全周1501合约主要运行区间4620-4750，11月21日收盘价4732元/500千克，周上涨127元/500千克，涨幅2.76%。持仓方面，本周1501合约以减持为主，因进入12月份该合约会限仓;次主力1505合约持仓继续增加，21日收盘持仓6.5万手，较前一周增加0.7万手。成交量方面，主力1501合约成交持续缩量，1505合约渐显活跃。
基差方面，1501合约与1505合约价差由300附近走宽至330附近。结合基本面分析，后期价差倾向于继续走宽。
图1：鸡蛋期货价格走势 图2：鸡蛋期货成交量和持仓量
数据来源：wind，华联期货研究所 数据来源：wind，华联期货研究所
一、现货市场：上周价格震荡偏强，短期或有回落可能
现货市场，上周(11月17日-23日)全国鸡蛋价格震荡偏强，上涨区域交替出现，整体重心小幅上移0.1元/斤左右。由于依旧处于需求淡季，蛋价持续上涨动力不足，回落风险依然存在。截止11月23日产区主流价格基本在4.7-4.9元/斤区间，辽宁地区均价稍低，在4.6元/斤附近。分地区看，安徽、河南、江苏依旧属于相对高价区，均价基本在4.8元/斤以上，而辽宁明显地区其他产区，均价在4.6元/斤附近，大连价格为辽宁省内低价区。
短期内蛋价震荡为主，上下幅度或都比较有限。当前依然处于需求淡季，短期内仍无重要节假日，且离元旦春节备货尚有一段时间。但因供给同比大幅偏少，季节性回落无论是时间上还是价格上都受到限制，致使当前蛋价远远高于历史同期水平。在上周蛋价有所上涨的情况下，预计本周或会有所回落。
进入秋冬季节，尤其值得关注的是禽流感疫情。今秋以来，欧洲多国爆发禽流感，事态较为严重。11月初，江苏通报今年秋冬以来首例人感染禽流感H7N9病例。据媒体11月21日报道，江苏盐城市确认一例禽流感患者。患者为男性，盐城阜宁县人，现年75岁，目前在盐城市第一人民医院ICU科室治疗。这是江苏11月份确诊的第二例禽流感病例。每年秋冬季节随着气温下降，进入禽流感爆发高危期，需密切关注禽流感疫情发展动向，关注禽流感发生对鸡蛋市场的短期冲击和中长期影响。另一方面，作为消费者而言，宜理性看待禽流感疫情。
主要产区：11月23日，河北蛋价稳中下跌，且下调地区增多，主流价格4.7-4.85元/斤。河南基本稳定，个别地区向下调整，主流4.7-5.0元/斤，预估短期稳中调整;山东地区以稳为主，局部小落，均价为4.74元/斤，短线或稳中偏弱运行;江苏鸡蛋价格下滑地区有所增多，主流价格降至4.70-4.77元/斤，高价在4.83-5.10元/斤，均价为4.86元/斤，走货欠佳;安徽局部小落，均价小幅下降为4.87元/斤;东北三省整体稳定，局部涨落，辽宁均价为4.59元/斤，东北三省蛋价上涨动力不足，内销不快，外销尚可;陕西地区价格趋于稳定，局部地区仍弱势调整;山西地区蛋价涨落互现;浙江地区价格稳定，湖南地区蛋价稳定，湖北红蛋全线稳定。
图3：主产区鸡蛋价格走势 图4：主销区鸡蛋价格走势
数据来源：wind，华联研究 数据来源：wind，华联研究
主销区：23日北京地区主流213元/件，有所回落，走货正常;上海地区继续平稳运行，主流140元/件，浦西141元/件，短期或稳;福建地区蛋价稳定，货源较少，走货一般，短期看稳;广东地区基本稳中有落，到货正常，走货一般，短期走势多观望主产区
二、10月在产蛋鸡存栏环比继续改善，同比依旧大幅减少
10月份以来，全国主要产区鸡蛋的供应形势比中秋前有所转好，但整体供应紧张的局面没有大的改观。供应改善，主要是在产蛋鸡存栏量有所增加，这其中一部分是新增产蛋鸡，另一方面还有老鸡延迟淘汰的影响，两方面结果使得在产蛋鸡的存栏量9、10月份连续两个月环比增加。但是，后期老鸡淘汰或将有所增加，可能会增加鸡蛋供应缺口。
图5：全国蛋在产鸡存总栏统计 图6：后备鸡存栏统计
数据来源：芝华数据 数据来源：芝华数据
据芝华数据，10月份全国蛋鸡总存栏量11.78亿只，9月存栏量11.58亿只，8月存栏量11.47亿只，环比继续小幅改善。在产蛋鸡环比有所增加，10月在产蛋鸡11.54亿只，9月份数据为11.32亿只，10月环比增加1.93%。10月份后备鸡存栏量2.29亿只，而9月份为2.38亿只，环比有所减少;育雏鸡10月补栏量5823万只，环比减少4.3%，同比减少43.5%，预示中期内供给仍难有大幅改善。
11、12月份，关注北方产区蛋鸡的集中补栏，或有一波延迟的补栏高峰期，正常年份9、10月份会完成秋季补栏。继续关注秋季补栏统计最新数据。
淘汰鸡市场。全国淘汰鸡价格随肉鸡价格继续走强。11月份气温比10月份会继续下降，刺激鸡肉消费会比10月有所增加。11月份逐步进入冬季，禽流感疫情出现的风险较高，因而淘汰鸡价格不确定性增加。
图7：淘汰鸡价格走势
数据来源：wind，华联期货
图8：蛋鸡养殖利润及蛋鸡苗价格
数据来源：wind，华联期货
三、饲料：玉米价格弱势，继续关注临储政策
上周，国内玉米市场整体窄幅震荡。港口玉米价格局部调整，北方港口锦州港微幅上涨，涨幅10元/吨;南方港口弱势震荡，蛇口港下跌10-20元/吨。内地玉米价格表现不一，有“东北升、华北降”的态势，东北产区玉米现货价格以稳为主、局部上涨，其中长春地区上涨10元/吨。华北黄淮产区玉米现货市场价格涨跌互现，潍坊地区上涨20-60元/吨，石家庄和郑州地区分别有40元/吨、10-20元/吨跌幅。今年东北地区玉米入市进程同比偏快，农户售粮意愿较强，北港到货量增加，疏港压力较大，但后期若临储收购启动，或对北方港口玉米带来利好，预计后期北港玉米价格有上行态势。而南方港口因后期到货量不断增加，进口玉米也将集中到港，玉米价格震荡偏弱，预计后期仍弱势不改。
自10月以来，市场关于政策的传闻一直不断，上周初市场消息今年临储征求意见稿出炉，根据意见稿今年的临储收购将于11月20日开始执行，但截至本周五，时间已到，市场并无临储收购政策文件出台，市场各方心态或受影响，后市仍需关注。
图9：国内玉米和豆粕现货价格
数据来源：wind，华联期货
第二部分 操作建议
短期内鸡蛋需求将维持平淡，蛋价倾向于季节性回落;但受供给端偏紧影响，鸡蛋回落幅度又比较有限。上周蛋价有所上涨，预计本周会有所回落，或者说弱势震荡。禽流感疫情再次进入人们的视野，其对鸡蛋价格的短期影响不容忽视，因而需密切关注禽流感动态。
期货市场，上周鸡蛋期货1501合约向上突破后，短期继续上行意愿不足，震荡加剧，建议日内参与为主或暂观望。1505合约4300下方可考虑多单介入。
华联期货 丁永欣
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