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第一部分 行情回顾
一、期货市场。2015年1月19日-23日当周，鸡蛋期货价格重心继续下移。周初主力1505合约价格继续在4100-4200区间震荡，有反弹意愿，但4200附近抛压较重，上涨乏力;连续多日震荡后，周三尾盘空头发力跌破4100关口，最低跌至405元/500千克;随后两日4100附近弱势震荡。
从统计数据看，1505合约周起始价格4151元/500千克，周五收盘价4120元/500千克，下跌31元/500千克，跌幅0.75%左右。持仓方面，主力1505合约1月23日收盘持仓14.2万手，较前一周持平。成交量平稳，日均成交量12万手左右。
图1：鸡蛋期货价格
数据来源：wind，华联期货研究所
图2：鸡蛋期货成交量和持仓量
数据来源：wind，华联期货研究所
二、现货市场：需求疲弱，价格再度下滑
2015年1月19日-1月25日，全国主要地区鸡蛋价格重心走低。周内河南、安徽两省鸡蛋价格相对坚挺，以稳为主，周下跌0.05元/斤以内;江苏、湖北产区小幅下滑，周跌幅0.1元/斤左右;山东、辽宁、河北三省蛋价跌幅较大，周下跌达0.2-0.3元/斤。主要销区方面，北京蛋价下跌幅度最大，广东地区次之，上海稳定。至周末1月25日主要产销区鸡蛋价格基本走稳，行情有所好转，产区出现上涨迹象，销区价格稳为主流，走货速度仍不是很快。
从价格看，主产区河南、安徽均价4.3元/斤左右，为相对高价区;东北辽宁、吉林等再次跌破4元/斤，为相对低价区;江苏、湖北均价4.15元/斤附近;山东、河北价格4元/斤稍偏上。
之前一周，节前下游备货推动价格有所反弹，但今年鸡蛋需求整体逊于往年。从供给方面看，近期主产区老鸡淘汰加速，供应方面整体继续趋减。截至目前，今年鸡蛋市场呈现供需双减的局面。经过上周的下跌后，鸡蛋价格整体回落到相对偏低区间，本周有望反弹。产区货源基本正常，库存相对偏低，节前备货节奏决定价格走势。
图3：主产区鸡蛋价格走势
数据来源：wind，华联研究
图4：主销区鸡蛋价格走势
数据来源：wind，华联研究
三、上周禽流感疫情动态
上周，广东、浙江、福建等再次通报多例人感染禽流感病例，近日病例有增多趋重之势。
广东省卫生计生委1月25日通报，东莞、汕尾市分别报告1例H7N9病例。自2014年11月份以来，广东全省共报告H7N9病例22例，其中深圳7例、东莞6例、梅州2例、肇庆2例、汕尾2例、河源1例、汕头1例、潮州1例;广州市报告1例人感染H5N6病例。
浙江自2014年入冬以来已累计散发H7N9病例14例，其中2014年11月至12月确诊6例，2015年1月确诊病例8例。目前，这14例病患者有2例治愈、2例死亡、10例处于治疗中。
上海市卫生和计划生育委员会1月22日通报，上海市报告新增1例人感染H7N9病毒确诊病例。于1月22日确诊，患者病情危重。
目前市场对禽流感的认识较为理性，但仍然存在很大的不确定性，禽流感疫情多发于每年的冬季和春季。2014年秋冬以来，我国部分地区出现散发的禽流感确诊病例;进入2015年，禽流感疫情有趋于严重的态势，继续关注。若2015年出现了较为集中的禽流感疫情，短期会影响鸡蛋的需求，使现货价格下跌，对鸡蛋有利空影响，但同时禽流感疫情也使鸡蛋供应减少，而蛋鸡养殖需要一定的周期性，中长期利多鸡蛋远月合约。进入禽流感爆发高发期，需密切关注禽流感疫情发展动向，关注禽流感发生对鸡蛋市场的短期冲击和中长期影响。
四、蛋鸡养殖形势分析
从2013年春季开始育雏鸡补栏量持续下滑，至2014年年底都没有好转。后备鸡(包括育雏鸡和青年鸡)存栏量大致相同的变动特征也印证了相同的道理。
2014年12月份全国蛋鸡总存栏量环比减少0.53%，同比减少14.51%。据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2014年12月全国蛋鸡总存栏量13.90亿只，较2014年11月减少0.53%，同比大幅减少14.51%。
蛋鸡总存栏包括在产蛋鸡和后备鸡的总和。12月全国总存栏减少的原因是在产蛋鸡存栏减少量大于后备鸡增加的量。从总存栏数据看，2014年下半年趋增的势头未能延续，反映蛋鸡养殖行业的产能恢复曲折缓慢。
2014年12月全国在产蛋鸡环比减少1.99%，同比减少19.91%。据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，2014年12月全月在产蛋鸡存栏量较2014年11月减少1.99%，但同比依然大幅减少19.91%，其中除河南、安徽有所增加，他各省都有所减少。在产蛋鸡存栏量减少的主要原因是12月老鸡加速淘汰，淘汰量大于新增开产量。假设相比去年今年需求稳定，说明未来1-2个月鸡蛋供应依然紧缺。在产蛋鸡存栏量反映当前鸡蛋的生产和供应能力，有助于预测短期(1个月)鸡价格。
2014年12月份全国后备鸡环比增加6.32%，同比增加20.55%。后备鸡存栏量指所有还未下蛋的蛋鸡，包括育雏鸡和青年鸡的总和。根据芝华统计监测，最新2014年12月全国后备鸡存栏量2.46亿只，较2014年11月继续大幅增加6.32%，同比增加20.55%。其中除河北、河南有所减少，黑龙江基本不变，其他各省都有增加。
同比大幅增加的原因是，2013年12月份发生禽流感疫情，养殖户补栏意愿不强;而2014年12月份受养殖利润刺激育雏鸡补栏量及青年鸡大幅增加。说明未来5月左右新增开产蛋鸡将有所增加，但是由于春节前将会有大量老鸡淘汰，所以在短期内依然难以补齐鸡蛋供应缺口，后市淘汰鸡淘汰节奏以及养殖户上苗依然是关注重点。
2014年12月全月育雏鸡补栏量较2014年11月大幅上涨17.2%。其中除湖南山西、安徽有所减少，其他各省都有所增加。受前期蛋鸡养殖利润高影响，养殖户淘汰老鸡后，补苗意愿强烈。育雏鸡指正在育雏阶段的蛋鸡，0个月~2个月之间大小的鸡。
图5：全国在产蛋鸡存总栏统计
数据来源：芝华数据
图6：后备鸡存栏统计
数据来源：芝华数据
图7：蛋鸡养殖利润及蛋鸡苗价格
数据来源：wind，华联期货
五、饲料：玉米(2474, 22.00, 0.90%)收储进度快，价格受支撑
上周，周国内玉米市场偏弱运行。港口玉米价格整体下跌10元/吨。主要产区玉米价格方面，东北产区周初小幅下跌，长春地区下跌10-30元/吨，哈尔滨地区下跌10元/吨，但整体受临储收购支撑，小幅下探后企稳;华北市场玉米现货价格涨跌互现，周初山东地区部分深加工企业逆市反弹，但缺乏有效支撑因素，市场仍以偏弱运行为主，周内潍坊地区上涨50元/吨，石家庄地区下跌20元/吨。
华北市场玉米价格基本触底，春节前后是市场的一个转折点，市场预期春节或迎来企稳回升，短期内华北市场仍以小幅波动为主。考虑到当前东北产区临储进展迅速，贸易商和用粮企业担心或现去年临储结束后市场粮源紧缺的局面，因此当前部分企业已经开始备货补充库存。后期持续关注产区临储收购情况，华北市场售粮进度，粮源外流情况，以及企业备库活动。
第二部分 操作建议
上周，鸡蛋现货价格整体弱势，今年鸡蛋市场呈现供需两不旺的特点。目前距离春节不足一月，仍处于传统需求旺季，节前需求和备货节奏将决定短期价格走势。潜在利空因素仍在禽流感疫情方面，近日禽流感疫情也有趋于严重之势，短期或冲击市场心理。期货市场，上周鸡蛋主力1505合约弱势震荡，预计春节之前整体以4000-4200区间运行。操作上，建议短线参与为主或观望。中线宜等待有所反弹后择机做空。
华联期货 丁永欣
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