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第一部分 行情回顾
一、期货市场。2015年2月2日-6日当周，鸡蛋期货维持低位震荡。主力JD1505合约价格继续在4050-4200区间震荡;周内而言，价格重心略有上移，但4200附近抛压较重，上涨乏力。尽管周内现货价格稳中有涨，但期货多方似乎信心不足，期货走势弱于现货。
从统计数据看，主力1505合约周起始价格4120元/500千克，周五收盘价4168元/500千克，上涨48元/500千克，涨幅逾1%。持仓方面，主力1505合约2月6日收盘持仓12.2万手，较前一周略减0.6万手。成交量也比较平稳，日均成交量11万手左右。
图1：鸡蛋期货价格
数据来源：wind，华联研究
图2：鸡蛋期货成交量和持仓量
数据来源：wind，华联研究
二、现货市场：春节需求增加，价格奋力最后一涨
2015年2月2日-2月8日，全国主要地区鸡蛋强势反弹。周内来看，前半周稳中有涨，后半周加速上涨。其中山东、河北、辽宁等地上涨幅度居前，反弹最为积极。2月2日，山东均价4.07元/斤，而2月8日均价为4.37元/斤，周内上涨0.3元/斤;2月2日河北均价4.06元/斤，而2月8日为4.48元/斤，均价周内更是上涨0.42元/斤;其他地区河南、湖北、江苏等地周内涨幅在0.1元/斤附近。主要销区方面，北京、广东等地蛋价上涨幅度0.2-0.3元/斤。
前期蛋价弱势下滑的原因是今年食品企业加工需求逊于往年。按往年经验，春节前一个月左右源于食品企业加工需求增多，鸡蛋整体需求增加，价格较为坚挺。但今年的情况不同于往年，据鸡蛋贸易商及食品加工企业反映，今年很多食品企业的备货量少于往年，且备货期分散。在企业需求欠佳、现货价格弱势的局面下，中间贸易商多采取谨慎的采购态度，少有往年的囤货待涨现象。此外，今年冬季天气较好，气温偏高，而蔬菜供应充裕，价格也没有明显涨幅，无法支持蛋价持续高位运行。
而上周蛋价开始上涨的原因之前也有分析过，即节前家庭鲜蛋消费增加。年关将至，家家户户对鸡蛋的需求是有所增加的，在鸡蛋供给量减少，市场需求增加的情况下，再次推动了鸡蛋价格的上涨。此外部分地区蛋价触底也是导致蛋价被迫上涨的因素。预计后市蛋价上涨幅度较为有限。
图3：主产区鸡蛋价格走势
数据来源：wind，华联研究
图4：主销区鸡蛋价格走势
数据来源：wind，华联研究
三、上周禽流感疫情动态
上周，禽流感疫情方面依然有新病例增加。
广东省卫生计生委2月8日通报，深圳、中山市各报告1例H7N9病例。截至2月8日，2015年广东省共报告H7N9病例42例，分布在15个地级市，全省仅剩6个地级市未报告H7N9病例。按患者居住地统计，深圳有11例，东莞有5例，梅州有4例，汕尾有4例，中山有3例，广州、肇庆、揭阳、河源、潮州分别有2例，汕头、佛山、珠海、惠州、江门分别有1例。 。
浙江自2015年1月份以来，温州、嘉兴、湖州、金华、台州等地相继报告11例人感染H7N9禽流感病例。而自2014年11月中旬以来，浙江先后也才报告17例人感染H7N9禽流感确诊病例。
此外，2月6日农业部发布信息，湖南省益阳市发生一起家禽高致病性禽流感疫情。2月2日，湖南省益阳市赫山区一养殖场的鸡出现疑似禽流感症状，发病3400只，死亡2600只。2月3日，湖南省动物疫病预防控制中心诊断为疑似禽流感疫情。2月6日，经国家禽流感参考实验室确诊，该起疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情。疫情发生后，当地已对全部4876只家禽进行了扑杀。
目前市场对禽流感的认识较为理性，但仍然存在很大的不确定性，禽流感疫情多发于每年的冬季和春季。2014年秋冬以来，我国部分地区出现散发的禽流感确诊病例;进入2015年，禽流感疫情有趋于严重的态势，继续关注。若2015年出现了较为集中的禽流感疫情，短期会影响鸡蛋的需求，使现货价格下跌，对鸡蛋有利空影响，但同时禽流感疫情也使鸡蛋供应减少，而蛋鸡养殖需要一定的周期性，中长期利多鸡蛋远月合约。进入禽流感爆发高发期，需密切关注禽流感疫情发展动向，关注禽流感发生对鸡蛋市场的短期冲击和中长期影响。
四、蛋鸡养殖形势分析
受2013年禽流感持续影响，蛋鸡养殖行业备受打击，河北、山东、河南等主产区中小养殖户退出该行业者众多，局部地区产能减少达30%以上。回头来看，2014年鸡蛋价格行情极好，养殖利润丰厚，可以说是历史性行情，但养殖户忌惮禽流感的心理一直存在，补栏没有出现激增现象。直至2014年12月份，在禽流感疫情相对温和的情形下，养殖户补栏才有较为明显的增加。据芝华数据，2014年12月全国育雏鸡补栏量6749万只，较2014年11月大幅增加17.2%。而1月份补栏量环比12月数据继续增加10.76%。
2015年1月份全国蛋鸡总存栏量环比减少3.83%，同比减少15.47%。根据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年1月全国蛋鸡总存栏量13.37亿只，较2014年12月减少3.84%，同比依然大幅减少15.47%。1月全国总存栏减少的原因是在产蛋鸡存栏减少量大于后备鸡增加的量。从总存栏数据看，蛋鸡养殖行业的产能恢复曲折缓慢。
2015年1月全国在产蛋鸡环比减少6.14%，同比减少21.13%。据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年1月全月在产蛋鸡存栏量较2014年12月大幅减少6.14%，同比去年大幅减少21.13%，其中各省都有所减少。在产蛋鸡存栏量减少的主要原因是1月老鸡出现大量淘汰，淘汰量大于新增开产量。假设需求稳定，2015年1月份老鸡出现大幅淘汰，而后市后备鸡逐步开产，鸡蛋供应将逐步增加，下半年蛋价或将不容乐观。
2015年1月份全国后备鸡环比增加6.06%，同比增加16.47%。后备鸡存栏量指所有还未下蛋的蛋鸡，包括育雏鸡和青年鸡的总和。根据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年1月后备鸡存栏量较2014年12月继续大幅增加6.06%，同比增加16.47%，其中除黑龙江、辽宁有所减少，其他各省都有增加。同比大幅增加的原因是去年同期发生禽流感疫情，养殖户补栏意愿不强。2015年1月份后备鸡增加的原因，主要是1月育雏鸡补栏量及青年鸡大幅增加。说明未来5月左右新增开产蛋鸡将有所增加。
图5：全国在产蛋鸡存总栏统计
数据来源：芝华数据
图6：后备鸡存栏统计
数据来源：芝华数据
图7：蛋鸡养殖利润及蛋鸡苗价格
数据来源：wind，华联期货
五、饲料：玉米(2513, 17.00, 0.68%)收储进度快，价格受支撑
上周，国内玉米价格稳中调整。港口方面表现“北涨南跌”，其中鲅鱼圈上涨10元/吨，锦州港上涨10-20元/吨，蛇口港下跌20元/吨。内地方面，东北产区玉米现货价格稳定，周初现货价格有调整，长春地区上涨30-40元/吨，哈尔滨地区上涨10元/吨。华北黄淮市场整体弱势稳定。
近期市场关注点仍是产区临储收购进展以及市场余粮情况。截至1月31日，东北产区临储玉米收购入库量累计4572万吨，较去年同期高出884万吨。以当前临储收购进度预估，节前收购量或达5000万吨。临储逐渐增量，基层粮源缩减明显，玉米现货市场受政策提振明显。市场粮源不断缩减，局部基层粮价有反弹迹象，但整体上涨乏力。估计节前市场难有大涨大跌，贸易商普遍看好节后行情，预估节后市场或现供需矛盾。
第二部分 操作建议
上周，鸡蛋现货价格强势反弹，节前家庭鲜蛋采购增加是最重要刺激因素，主要产区反弹至4.3元/斤一线后继续上涨空间或有限。从蛋鸡养殖形势来看，短期蛋价依然受供给端偏少支撑;预计中期供给逐步改善，蛋价将以震荡回落为主。期货市场，之前预计节前1505合约整体将以4000-4200区间运行，而上周现货蛋价反弹幅度可观，目前来看期价有望反弹至4300附近及以上。操作上，维持中期震荡下行的观点，本周若大幅反弹，则为中线介入做空的机会。多单宜逢高减持或离场。
华联期货 丁永欣
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