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近期鸡蛋期现价格均出现较为明显的下跌，短期现货没有需求提振，难见反弹动力，但继续大幅下跌概率偏小，并且每年10月中下旬现货波动幅度不大，预期近期现货价格弱势震荡。中长期来看，由于玉米(1836, 18.00, 0.99%)现货价格继续下跌的概率偏大，而豆粕(2510, -18.00, -0.71%)也将维持低位，饲料成本将会逐步下移，养殖利润也会好于蛋价下跌带给人们的直观感受。从补栏的情况来看，8月底开始鸡苗销售量价齐升，继续利空未来鸡蛋价格。预计期货价格特别是鸡蛋期货1605合约仍有较大下跌空间，策略上以逢高做空为主。需要注意秋冬季节的疫病、淘汰、以及由环保要求逐步提升导致的成本上移。
一、鸡蛋主力合约持续下跌
鸡蛋期货主力合约1601在7月底创下新高4355后便开始一路下跌，在短短两个月的时间里，便跌至3740，跌幅达到14.12%。临近十一长假，鸡蛋主力合约连续两日减仓，从14.6万手减少至13.5万手。从9月30日的持仓情况来看，卖方前20名持仓增加106手，买方前20名增加601手，主力空头有在节前落袋为安的迹象。均线全部向下，盘面仍反应给大家一个偏空的预期走势。
图1：鸡蛋期货主力合约走势图
数据来源：文华财经 长江期货
二、现货价格已现较大幅度下跌
从鸡蛋现货价格的季节性走势来看，我们可以发现8月份不管是上涨概率还是平均涨跌率均为最大值，其上涨概率达到100%，平均涨跌率也达到12.71%的高位，随后的9月也有81.25%的上涨概率，平均涨幅为2.74%。并且，4至7月，鸡蛋价格平均涨跌幅除7月为-0.1%以外均为正数，9月鸡蛋价格为一年之中的价格高点也得到了数据的支撑。从基本面上来讲，由于蛋鸡没有汗腺，7月和8月的三伏天将是蛋鸡的歇伏期，其产蛋率将大幅下跌，而从8月开始将陆续迎来中秋节、国庆节和学校开学的食品鸡蛋备货和鲜鸡蛋备货，供给减少而需求增加，供需之间的剪刀差被迅速拉开，鸡蛋现货价格上涨迅猛。而10月份不管是上涨概率还是上涨幅度都为一年之中的最小值，主要是由于气温降低，蛋鸡产量率得到恢复，而各种备货已经结束。
图2：鸡蛋大宗价季节性分析图
数据来源：wind 长江期货
目前十一长假刚过，可以发现，现在现货价格已经较8月高点出现了较大幅度的下滑。北京、上海、南京和广州分别下跌0.94元/斤、1.09元/斤、0.97元/斤、0.8元/斤至3.56元/斤、3.53元/斤、3.6元/斤、3.98元/斤。主产区现货价格跌至3.4元/斤上下，就目前的现货价格来看，继续大幅下跌的可能性很小，但是上涨又缺乏动能，因此弱势震荡概率大。
图3：主销区现货价格走势图
数据来源：wind 长江期货
三、养殖利润依然较好
今年的鸡蛋价格相较于去年确实出现了明显的下滑，但是这并没有将养殖户拉到亏损的边缘，原因在于饲料成本出现了大幅的下滑。玉米价格从2014下半年的高位回落，2015年上半年大连港玉米平舱价基本在2300至2450元/吨区间波动，整体走势为先涨后跌，在2015年的第三季度，玉米现货价格再次大幅下跌，从7月初的2360元/吨下降至9月底的2060元/吨，下降幅度12.71%。2014/15年度国家继续实施玉米收储政策，今年我国收储量超过了8000万吨，并且亦有7500万吨去年结转的玉米库存。目前虽然国家已经陆陆续续开展了多次国储拍卖政策，但是每次成交量都不高，国储库倍感压力。2015/16年度国储收购价格已经公布，收储价格首次下调至2000元/吨，而目前华北地区新玉米的价格已经跌至2000元/吨以下。就玉米的需求情况来看，生猪价格持续上涨，带动生猪养殖开始盈利，但是由于之前母猪存栏量下降幅度较大，想要得到明显的恢复仍然需要时间，而进口玉米、高粱、大麦等谷物对国产玉米替代明显，大幅挤占国产玉米市场份额，并且玉米深加工产品需求不景气，整体采购心态较为谨慎。玉米期货1605和1609均已跌至1800元/吨以下。
图4：大连港玉米平舱价
数据来源：wind 长江期货
对于鸡饲料而言，豆粕是除了玉米以外的第二大原料。从豆粕价格走势来看，从2013年开始豆粕价格持续走低，自2013年的高点4500元/吨一路下跌至2500元/吨。张家港和武汉的豆粕价格在6月中旬触底后小有反弹，在第三季度，豆粕的现货价格则维持低位震荡格局。从美国农业部(USDA)公布的9月份供需报告中可以看到，美国大豆(3877, 4.00, 0.10%)单产继续上调至47.1蒲式耳/英亩，产量上调至39.35亿蒲式耳，新作库存因旧作库存下调而下调至4.5亿蒲式耳，但是仍处于历史高位。美国新季大豆丰产前景乐观，南美地区由于大豆出口需求表现强劲，市场预计新年度播种面积将有望增加4%左右。从美国和南美的大豆市场表现来看，全球大豆将供给仍将充裕。近期国内蛋白原料价格震荡走低，豆粕和杂粕之间的价差较窄，豆粕存在较为明显的价值优势，加之人民币贬值和畜禽需求改善的预期，后续豆粕价格维持低位震荡的概率较大。
图5：豆粕现货价
数据来源：wind 长江期货
从鸡饲料的价格表现来看，2015年5月下旬，浠水地区某品牌蛋鸡全价料售价为1.25元/斤，而目前已经下降至1.05元/斤，短短4个月已经下跌16%。饲料销售人员反映今年饲料价格很可能跌破1元/斤，当地的玉米价格已经跌至1600元/吨。按照当地100斤饲料对应1箱鸡蛋计算，如果只算饲料成本，每箱鸡蛋仍有50多元的盈利，养殖利润依然丰厚。
四、鸡苗销售量价齐升
饲料原料下跌让养殖户在鸡蛋价格持续下跌的情况下仍然存在较为可观的利润，这样一来，一旦出伏，气温下降至相对合适的位置时，养殖户继续补鸡苗的积极性就会大大增加。从博亚和讯公布的鸡苗价格和销售数据来看，自8月底开始，鸡苗销售量价齐升，鸡苗价格已经攀升至今年上半年3.2元/羽的高位，3季度我国销售商品代鸡苗环比下降8.27%，同比上涨15.66%。据了解，补栏自8月20日左右增加以来，补栏积极性一直保持在不错的状态，目前鸡苗已经订到11月份。
图6：商品代鸡苗销售量和价格
数据来源：博亚和讯
(五)持续关注淘汰与疫病
在中秋节之前，市场均预期到国庆节之后鸡蛋现货价格便会出现较为明显的下跌，这次现货价格的下跌必将会导致老鸡集中淘汰。而目前产区现货价格维持在3.4左右，符合市场预期，但是由于饲料成本的大幅下跌，养殖户仍有利润，而且由于养殖设备和技能的不断提升，很多地方养到550-600天也能保持较高产蛋率，这样会有一部分状态较好的450天鸡龄的老鸡延迟到春节前淘汰，还可以让春节后补上栏的蛋鸡逃过明年春季的鸡蛋低价时段。因此，预计今年四季度会出现老鸡延迟淘汰的现象。
关于疫病一直都是需要持续关注的，目前已经进入秋季，气温忽冷忽热，据了解浠水地区蛋鸡呼吸道疾病有所抬头，后续仍将持续跟踪。据悉，10月2日，绍兴确诊1例H7N9病例，当然，自2013年以来，对于该疾病以及有了非常丰富的临床经验，想必零星的个案对于目前的鸡蛋价格影响甚微。
(六)总结
近期鸡蛋期货现货价格都出现了较为明显的下跌，短期现货没有需求提振，难见反弹动力，但是继续大幅下跌概率偏小，在加上每年10月中下旬现货波动幅度不大，预期近期现货价格弱势震荡。中长期来看，由于玉米现货价格继续下跌的概率偏大，而豆粕也将维持低位，饲料成本将会逐步下移，养殖利润也会好于蛋价下跌带给人们的直观感受。从补栏的情况来看，8月底开始鸡苗销售量价齐升，继续利空未来的鸡蛋价格。预计期货价格特别是鸡蛋期货1605合约仍有较大下跌空间，策略上以逢高做空为主。需要注意秋冬季节的疫病和淘汰，以及由环保要求逐步提升导致的成本上移。
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