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5月期间鸡蛋现货价格继续震荡上行，主产区均价上涨0.25元/斤，,主销区均价均上涨0.31元/斤，鸡蛋期价先抑后扬，整体小幅下跌，其中1月合约下跌29元，9月合约下跌35元，这导致鸡蛋现货对9月基差大幅收窄，其中主产区现货对9月基差收窄283元，湖北浠水对9月基差大幅收窄365元。
展望后期，我们得出如下结论，从芝华数据来看，2016年1月到4月数据显示全部蛋鸡存栏同比大幅增加10%以上，在产蛋鸡存栏同比增幅在15%以上，据此推断，今年鸡蛋现货价格更可能与去年节奏相似，进入7月之后才会启动季节性上涨；但从博亚和讯公布的蛋鸡存栏数据来看，2016年年后以来在产蛋鸡存栏均有小幅下滑，经过分析判断，我们认为后者能更好地解释2015年以来的鸡蛋现货价格走势，也能更好地契合饲料在线公布的蛋禽料产量数据，这或许表明鸡蛋现货价格季节性低点或早已出现，后期随着气温的逐步升高，鸡蛋现货价格有望逐步走强，这是我们上周周报看多鸡蛋9月期价的主要原因，另一个重要原因是参考9月基差和历史鸡蛋现货均价1-9月、4-9月和5-9月走势来看，鸡蛋9月合约3800下方空间或有限，后期我们建议投资者重点关注鸡蛋现货价格与基差走势，考虑到今年鸡蛋现货价格、期价、基差与养殖利润走势在一定程度更类似于2014年，因此我们建议如果后期鸡蛋基差下降至-1000下方，投资者可以考虑获利离场。
市场走势
鸡蛋1609期价走势 鸡蛋1701期价走势
节后现货价格走势强于预期
芝华数据显示，2016年4月全国蛋鸡总存栏量为15.12亿只，较3月增加1.36%，同比增加10.57%；在产蛋鸡存栏量为12.59亿只，较3月增加3.23%，同比去年大幅增加15.05%；后备鸡存栏量为2.53亿只，较3月大幅减少6.96%，同比减少7.36%；育雏鸡补栏量较2016年3月增加0.17%，同比减少1.74%；青年鸡存栏量较3月减少，减少6.47%；蛋鸡空栏量较3月减少，减少2.53%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2016年5月幼雏鸡占比从上月的12.72%继续上升至13.98%，青年鸡占比从上月的13.16%继续下滑至11.79%，主力产蛋鸡占比从66.07%继续下降至64.65%，即将淘汰鸡占比从上月的8.04%小幅回升至9.58%。
从上述数据可以看出，2016年1月到4月间，在产蛋鸡与全部蛋鸡存栏均环比均有小幅增加，同比更是大幅增加，2-4月全国蛋鸡存栏同比增幅在10%以上，而主力产蛋鸡存栏同比增幅均在15%以上，这表明2016年年后鸡蛋供应整体环比持续小幅增加，而同比将大幅增加，这与2015年年后数据显著不同，芝华数据显示2015年后在产蛋鸡与全部蛋鸡存栏同比均是显著下滑，因此，市场各机构在年后大多严重看空鸡蛋期现货价格。
但现货价格走势与鸡蛋供应走势却不太吻合，鸡蛋现货价格年后低点出现2月29日，当时主产区均价为2.83元/斤，湖北浠水价格为2.67元/斤，随后鸡蛋现货价格震荡回升，截至5月27日鸡蛋现货主产区均价为3.39元，湖北浠水3.33元，鸡蛋现货价格对9月基差迅速下降，截至5月27日，主产区均价对9月贴水603元，对湖北浠水贴水714元，远低于去年同期贴水超过1000元的水平，反而与2014年颇为相似。与此同时，蛋鸡养殖利润年后短暂处于亏损状态，但随后稳定在盈利水平，这与往年多有不同，与2014年亦较为相似。
在产蛋鸡存栏 全部蛋鸡存栏
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
后备鸡存栏量 幼雏鸡补栏量
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
鸡龄结构1 鸡龄结构2
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
主产区鸡蛋价格 主销区鸡蛋价格
数据来源：芝华数据华泰期货研究所
鸡蛋主产区与主销区均价 鸡蛋现货价格对9月合约基差
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖利润同比
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
鸡蛋现货价格或已进入季节性上涨阶段
在这种情况下，我们转向其他数据寻求思路，其一是饲料在线的月度蛋禽料产量数据，其二是博亚和讯的蛋鸡存栏数据，截取两个相对重要的时间段，其一是去年1-6月，当时鸡蛋现货价格持续下跌至7月初，其二是今年年后到4月，在第一个时间段内，饲料在线的数据显示蛋禽料饲料产量同比大幅均有大幅增加，与此同时博亚和讯在产商品代蛋鸡存栏同比增幅多维持在两位数上方，这表明博亚和讯的在产商品代蛋鸡存栏数据能较好的解释去年1-7月的鸡蛋现货价格行情，也很好地契合饲料在线的蛋禽料产量数据。
在第二个时间段，即可2016年1-4月期间，博亚和讯蛋鸡存栏同比均有小幅下滑，与此同时饲料在线的数据显示蛋禽料产量同比仅有小幅增加，考虑到博亚和讯的蛋鸡存栏数据相对更接近于蛋禽料产量同比增幅，且能够较为合理地解释年后鸡蛋现货价格上涨的原因，因此，相对而言，我们选择更为相信后者。
基于这种判断，考虑到后期气温将逐步升高，蛋鸡供应或将环比下降，这表明鸡蛋现货价格季节性低点或早已在2月底出现，后期鸡蛋现货价格或将继续震荡上涨，等待天气因素的影响逐步扩大，带动鸡蛋现货价格大幅飙升。在这种情况下，我们预计9月鸡蛋期价有望继续上涨，这也是我们上周周报建议投资者建议做多的原因之一。
蛋禽料产量同比 蛋禽料与在产蛋鸡存栏同比比较
数据来源：饲料在线 博亚和讯 芝华数据 华泰期货研究所
鸡蛋现货价格季节性规律 鸡蛋棚前批发价
数据来源：中国畜牧信息网 WIND 华泰期货研究所
贸易商收货与走货监控评分 库存评分
数据来源：芝华数据 华泰期货研究所
后期重点关注现货价格与基差
上周周报建议投资者做多的另一个因素是安全边际，即根据我们的测算，鸡蛋9月期价在3800元位置继续下跌的空间有限，这主要是参考往年鸡蛋现货月均价的变动得出的结论，我们选择三个不同的时段进行测算，分别是1月到9月、4月到9月及5月到9月。
首先，自2000年以来，鸡蛋现货价格从1月到9月以上涨为主，共有12年出现上涨，仅有4年出现下跌，在这四年中最大的跌幅是2015年的0.36元/公斤，即0.18元/斤，亦即180元/500KG，而今年1月现货均价主产区为4.04元/斤，湖北浠水为3.96元，这就意味着鸡蛋9月期价下限是(3.96-0.18)*1000=3780元，低于上述价位意味着被低估。
其次，自2000年以来，鸡蛋现货月均价从4月到9月间均为上涨行情，平均涨幅为现货月均价变动均值为1.22元/公斤，即0.61元/斤，近5年4-9月平均变动0.88元/斤，而4月浠水鸡蛋现货均价3.02元/斤，主产区4月均价3.16元，据此推算下限为3630元。
最后，自2000年以来，鸡蛋现货月均价从5月到9月间亦均为上涨行情，月平均变动0.56元/斤，近5年5-9月0.84元/斤，而浠水鸡蛋现货均价5月截至5月27日为3.12元/斤，主产区3.26元/斤，据此推算下限为3680元。
自上周鸡蛋周报之后，鸡蛋9月期价已经有持续大幅上涨，在这种情况下，我们建议投资者后续重点关注现货价格走势与现货近月基差，考虑到今年鸡蛋现货、期价、基差与养殖利润在一定程度更类似于2014年，因此我们认为近月基差可以作为一个重要出场参考，如果后期鸡蛋基差下降至-1000下方，我们建议投资者可以考虑获利离场。
鸡蛋现货月均价 鸡蛋月均价1-9月变动
数据来源：芝华数据 中国畜牧业信息网 华泰期货研究所
鸡蛋月均价4-9月变动 鸡蛋月均价 5-9 月变动
数据来源：芝华数据 中国畜牧业信息网 华泰期货研究所
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