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6月30日，鸡蛋期货合约1701开盘3705元/500千克，收盘价3698元/500千克，较上个交易日结算价上涨6元/500千克，小幅上涨0.16%。一如1609合约，没有现货支撑，原本被看好的1701合约似乎也开始止步不前，还未来得及冲高就进入了震荡格局。
天要下雨，鸡要下蛋hold不住
“从蛋鸡鸡龄结构看，2016年4月份和5月份的鸡龄结构均呈现‘年轻化’的特点。”芝华数据CEO黄劲文表示，如今新增开产量仍在逐步增加，而大幅提前淘汰的现象相当少见，预计下半年鸡蛋供应压力不会小。
黄劲文介绍，虽然进入6月以来，鸡蛋价格一度大幅下跌，创出新低，一些养殖户也开始有淘汰老鸡的意愿。但近日蛋价探底回升，芝华鸡蛋价格指数也在今天明显上扬，达到2.96，环比增长0.07。同时淘汰鸡价格下调，养殖户本就不够“强大”的老鸡淘汰意愿随即减弱。
按蛋鸡鸡苗从四个半月开产的规律来看，10月鸡蛋供应将出现爆发性增长，其压力主要集中由鸡蛋1701合约“背负”。
图一、全国蛋鸡鸡龄结构
图二、重点地区老鸡淘汰情况
根据芝华数据监测，进入6月份后，大、中、小蛋价价差一路缩小。原本价格从高到低排序的小、中、大蛋，如今，小-大蛋价价差（注：小蛋价格减去大蛋价格）跌至0.02元/斤，中-大蛋价价差跌至-0.04元/斤，小-中蛋价差跌至0.06元/斤。“价差缩小意味着目前中小蛋量很大，随着蛋鸡的生长，这部分蛋在下半年将逐步转换为大蛋。”黄劲文解释道。
图三、全国大中小蛋价差（元/斤）
不怕神一般的对手，就怕“猪一样的队友”
除了供应方面的压力，蛋价的形势也离不开“替补队员”猪价的影响。由于养殖盈利创下历史新高，且持续处于高位，今年以来生猪补栏积极性大幅提升。近期猪价虽有回调，但养殖盈利仍具极大吸引力，养殖户的补栏热情很难迅速“冷却”。
根据芝华预测，下半年生猪存栏将持续回升，使得猪肉供应增加，对猪价形成一定压力。猪价一旦回落，将削弱鸡蛋在动物性食用蛋白上的替代作用，对鸡蛋的需求将会呈现下降趋势，利空蛋价。芝华在广东调研时就有贸易商反映，超市猪价出现波动时，蛋价总是难免受到“牵连”。
图四、生猪存栏预测
提防节后蛋价“翻脸无情”
从历史周期看，中秋、国庆节日备货结束过后，鸡蛋需求会迅速减少，蛋价进入季节性下跌，届时蛋价很可能上演“高台跳水”。根据芝华对历史中秋节蛋价分析，节后蛋价平均跌幅高达18.7%。投资者要小心蛋价“节日狂欢”后的“突然翻脸”。
图五、历年中秋芝华鸡蛋价格指数分析
表一、历年中秋芝华鸡蛋价格指数分析
拉动需求，宏观形势“给力”难
实际上，从宏观上来看，目前的状况也仍然“不尽如人意”，宏观经济形势整体尚未出现明显好转。中国社科院财经战略研究院28日发布的2016年二季度宏观经济分析报告指出，预计2016年下半年，宏观经济走势将围绕供给侧改革与保持经济平稳运行的双重目标而展开。受去产能、去泡沫、和清理债务等因素影响，资金供需萎缩制约投资回升，经济增长仍有下行压力；物价方面须防止去产能力度过大导致收入下降，对经济增长产生负面冲击。
既然国内经济形势仍未脱离弱势格局，作为宏观经济的“晴雨表”，金融市场的稳定性也会受到一定牵制。
图六、国内生产总值（GDP）
夹击袭来，鸡蛋期价面临“腹背受敌”
对于现货看跌对期货市场的影响，业内人士表示，上半年鸡苗的超预期补栏，特别是5月中旬以后的高昂养殖利润将引发10月供应爆发的预期，鸡蛋供应量在10月将存在放大的可能，此时蛋价又处于双节后的需求空窗期，双重因素叠加将进一步凸显鸡蛋供过于求的问题。“今年10月对应的主力合约是1701 合约，其空头压力不言而喻，即使随着近期季节性现货上涨的带动，其上涨空间亦相对有限。同时，考虑到蛋鸡存栏向上修复的抵消因素，今年9月蛋价高点有望合理下移。”
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