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鸡蛋价格行情走势：鸡蛋利多释放完毕 期货进入季节性下跌！
核心观点
存栏逐步增加
养殖利润高企延迟淘汰
季节性下跌即将开始
投资逻辑
蛋价自从6月份被打回“10年前”后，最近这波蛋价“飙升”行情让许多市民有些忧心：短短2个月间蛋价一涨再涨，从“2”字头涨至“4”字头，已经翻倍的走势，同时加上临近中秋节采购导致消费增加，市场开始幻想蛋价直逼“5”字头。但综合分析来看，随着夏天结束秋季开始，诸多的利好已经消退，期价将面临季节性下跌走势。
图1：全国蛋鸡存栏量（亿只）
数据来源：芝华数据招金期货研究院
据芝华数据公布的2017年7月数据显示，全国蛋鸡存栏量和在产蛋鸡存栏量开始止跌回升，出现小幅增长，但后备鸡存栏量继续维持下降趋势，其中，7月全国蛋鸡存栏量为12.82亿只，环比增加2.03%，同比减少16.33%。全国总存栏增加的原因是在产蛋鸡存栏量增加量大于后备鸡减少量，这与养殖利润高企养殖户延迟淘汰符合。7月在产蛋价存栏量为10.9亿只，较6月增加3.54%，同比去年减少12.77%。作为远期供应的育雏鸡补栏量和青年鸡存栏量数据不容乐观，其中，7月育雏鸡补栏量较6月减少13.21%，同比减少43.56%。从规模方面来看，10万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量变化不大，育雏鸡补栏量减少的原因是前期蛋鸡养殖亏损，导致养殖户补栏意愿下降。7月青年鸡存栏量较6月减少3.01%，从规模来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户青年鸡存栏量减少，5万-10万以上规模蛋鸡养殖户青年鸡存栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户青年鸡存栏量减少。总体来看，全国蛋鸡存栏量从6月份的低点之后缓慢增加，基本面供应量逐月大降已经改变。
图2：蛋鸡配合料与养殖利润
数据来源：wind 招金期货研究院
蛋鸡养殖利润是养殖户决定是否提前或延迟淘汰最直接的指标，2014年疾病刚过，巨大的养殖利润促使养殖户延迟淘汰，我们调研的鸡场有600以上的在产蛋鸡而2017年上半年创纪录的亏损也导致部分养殖户淘汰300天的高峰蛋鸡。而目前养殖利润高企，原本在中秋节前要淘汰鸡延迟淘汰，这从淘汰鸡价格继续走高也可以看出市场可供淘汰的老鸡不多。
5月份之后巨额的亏损导致补栏热情降到冰点，而1-4月份正常补栏，这批春雏在8月份底都顺利开产，而进入9月份之后所有春雏已经转化为高峰蛋，整体的供应量在当月之内会持续性增加；而高温的夏季已经过去，按二十四节气，目前已经是过了处暑一周，温度的降低会将蛋鸡的产蛋性能继续提高，预计提高幅度同比增加10%以上。故整体的供应量从这两个角度看仍在持续增加。
通过近6年可以很明显的看出，鸡蛋每年的季节性规律最为明显，包括2013年发生疾病导致2014年价格相对偏离，但是夏天的季节性规律仍然存在，以山东德州价格为例，近六年，中秋高点与节后低点跌幅在0.9元-1.23元，均价在1.1元。今年同样不会例外，目前鸡蛋的高价因为学生开学与中元节的重叠导致市场出现了小幅的抢缺涨状况，而一旦利好释放完毕蛋价将因为季节性规律走弱，预计今年下半年低点会在3元/斤附近。
鸡蛋期货指数在出现4459元/500kg价格已经充分反映了今年蛋价的高点，现货面临最后一涨预计期现之间会出现背离，而一旦先后价格松动，已经进入下跌通道的鸡蛋各合约将会不同程度的走弱，而今年近月合约与现货走势最为紧密，故建议4200-4300元/500kg做空鸡蛋1801合约，止损4500元，止盈3800元。
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