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一、三家猪企同日 “异动”：扩张步伐放缓，行业格局生变
在 7 月的最后一周，生猪养殖板块呈现出暗流涌动之势。三则公告宛如投入平静湖面的巨石，激起千层浪，引发市场广泛关注。
首先是新希望，作为行业内的领军企业，于 7 月 15 日发布公告，宣布延长向特定对象发行 A 股股票股东会决议的有效期。此次募资规模高达 45 亿，其中 34.3 亿的资金用途尤为引人关注 —— 从过往激进的 “扩产” 路线，转向 “猪场生物安全防控及数智化升级”。这一转变，犹如一位始终冲锋在前的战士，骤然停下脚步，着手加固自身防线，提升自身核心竞争力。
紧随其后，7 月 29 日，巨星农牧发布公告，延长公司 2023 年度向特定对象发行股票相关决议及授权有效期。该项目涉及 8 亿定增，原计划合计年出栏育肥猪 65 万头，此扩张计划在行业内颇具雄心。然而当下，这一激进的扩张计划已按下暂停键，开始重新审视市场动态。
同样在 7 月 29 日，神农集团的公告更为干脆直接。公司发布了终止 2024 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票事项并撤回申请文件的公告。此次项目计划募资 2.9 亿元，用于年出栏 24 万头仔猪项目，如今却直接放弃这一增量项目。这一决策，好似在一场激烈的赛跑中，选手主动退赛，背后缘由值得深入探究。
一边是延长有效期，在观望中寻觅机会；一边是主动撤回，及时止损。上市猪企对融资计划的这些分歧操作，看似令人费解，实则是 2025 年养猪业 “政策与市场双重博弈” 的生动写照。当中央定调 “反内卷”，农业部明确提出 “六大调控举措”，曾经在养猪行业中愈演愈烈的产能竞赛，正迎来历史性的拐点。这些企业的决策，正是在这一宏观背景下，为适应市场变化、谋求生存与发展而做出的艰难抉择 。
二、政策组合拳密集出台：从 “鼓励扩张” 到 “严控增量” 的重大转向
（一）中央定调 “反内卷”：低价竞争成为历史，产能调控具备 “硬约束”
回顾养猪业的发展历程，过去相当长一段时间，行业处于 “野蛮生长” 状态。2018 年非洲猪瘟的爆发，成为行业的重要转折点。在疫情冲击下，生猪产能大幅下降，猪肉价格飙升 。这一市场变化，吸引各路资本疯狂涌入，试图在这个看似 “暴利” 的行业分得一杯羹。据统计，2019 - 2022 年期间，10 家上市猪企累计融资近 900 亿元，开启了一场声势浩大的产能扩张竞赛。
这种无序扩张，虽在短期内增加了生猪供应量，稳定了猪肉价格，但也引发一系列问题。随着产能不断增加，市场逐渐供过于求，行业陷入长达 26 个月的持续亏损。企业为争夺市场份额，不惜打起价格战，致使整个行业利润空间被严重压缩，陷入 “内卷” 困境。
而这种 “内卷化” 困境，在 2025 年迎来转机。政策层面开始发力，“反内卷” 成为养猪业的新基调。2025 年，中央一号文件首次将生猪政策从 “优化产能调控” 升级为 “做好监测和调控，促进平稳发展”，这一转变，标志着政策目标从单纯追求产能数量，转向更加注重产能质量和行业平稳发展。
与之配套的《生猪产能调控实施方案》也做出重大调整，将能繁母猪正常保有量从 4100 万头压减至 3900 万头，并划定 “3900 万头 ±8%” 的绿色区间 。这如同给产能调控设定了 “硬约束”，明确产能合理范围。一旦能繁母猪存栏量超出该绿色区间，就会触发相应预警和调控措施，真正实现 “超上限即预警、超下限即托底”，使产能调控拥有更加明确的量化标准。
从部门联动情况来看，5 月至今，发改委、农业部召开了 12 次行业座谈会，频率为近五年最高。在这些座谈会上，核心议题也从以往的 “保供稳价”，逐渐转为 “去产能、降体重、限二育”。会议明确要求头部企业 “年内调减能繁母猪存栏 5%-8%”“肥猪出栏体重控制在 120 公斤以内”，这些具体指标要求，彰显政策调控的决心和力度，也让企业明确自身责任和方向。
监管工具的迭代升级，也是这一轮政策调控的一大亮点。建立 “日监测 - 周预警 - 月调度” 机制后，相关部门对行业动态掌握更加及时、精准。一旦发现存栏超 4000 万头的省份，就会启动 “红色预警”，对二次育肥占比超 15% 的企业实施窗口指导 。这种从 “引导建议” 到 “量化考核” 的转变，使政策约束更加有力，确保政策有效执行，让产能调控不再流于形式。
（二）农业部 “六大举措” 直击要害：产能过剩成为政策重点调控对象
在 2025 年 7 月 23 日的行业座谈会上，农业部长韩俊提出的 “六大举措”，犹如六记重拳，直击养猪业产能过剩的要害。
“合理淘汰能繁母猪”，这一举措要求企业建立 “低产母猪动态淘汰机制”，淘汰率需从 2024 年的 12% 提升至 15%-20%。能繁母猪作为生猪产能的基础，其质量和数量直接影响生猪出栏量。过去，很多企业为追求短期产能扩张，忽视能繁母猪质量，导致一些低产母猪长期占据养殖资源。通过提高淘汰率，能够优化能繁母猪结构，提高整体生产效率，从源头上控制产能无序增长。
“严控新增产能” 方面，新建猪场备案周期从 “备案即开工” 改为 “产能评估 + 环保审查 + 疫病防控” 三重审批，这一改变大幅提高新建猪场门槛。2025 年新增产能指标较 2024 年压减 40%，意味着未来进入市场的新增产能将大幅减少。这不仅能够避免市场过度竞争，还能促使企业更加注重现有产能的优化和提升，推动行业从粗放式扩张向精细化发展转变。
“压降肥猪出栏体重”，通过补贴 “提前出栏”、限制超重猪调运等措施，推动全国出栏均重从 125 公斤降至 115 公斤以下，相当于减少 5% 的阶段性供应。肥猪出栏体重下降，能够在短期内有效减少市场上的猪肉供应量，缓解产能过剩压力。同时，也能引导养殖户树立科学养殖观念，避免过度育肥带来的资源浪费和市场风险。
“规范二次育肥”，禁止向散户出售 50 公斤以下仔猪，对存栏超 5000 头的二育场实施备案管理，从源头遏制 “炒猪” 投机。二次育肥在过去常常成为市场价格波动的不稳定因素，一些投机者通过囤积仔猪、二次育肥等手段，人为制造市场供需失衡，加剧猪价波动。通过这些规范措施，能够让市场更加回归理性，减少短期投机行为对市场的干扰，保障行业平稳运行。
三、企业策略分化：新希望 “防守反击”，神农集团 “断尾求生”
（一）新希望：从 “激进扩张” 到 “练内功” 的战略转型
在养猪行业发展历程中，新希望曾是 “激进扩张” 的典型代表。公司提出的 “千万头出栏目标”，彰显其在行业中开疆拓土的雄心壮志。在扩张高峰期，新希望不断加大在养殖设施建设、种猪引进、市场拓展等方面的投入，试图通过规模效应在激烈市场竞争中占据一席之地。然而，随着市场环境变化和政策导向转变，新希望不得不重新审视自身发展战略。
此次新希望将 34.3 亿募资投向生物安全与数智化领域，这一决策释放出三个重要信号，标志其从 “激进扩张” 到 “练内功” 的战略转型。
扩张周期终结，是新希望战略调整的首要体现。曾经，新希望在 2023 年规划 “新增 200 万头育肥产能”，但如今，公司果断放弃这一扩张计划，转而将大量资金投入生物安全防控领域。其中，15 亿用于建设 AI 疫病监测系统，该系统建成后，能够实现猪场病毒检测 “1 小时出结果”，大幅提高疫病防控的及时性和准确性。与此同时，新希望在生物安全方面的投入占比从以往的 5% 大幅提升至 25%，这一系列举措表明，新希望不再盲目追求产能快速扩张，而是更加注重养殖过程中的风险防控，致力于打造安全、稳定的养殖环境 。
成本竞争白热化，是新希望战略转型的关键驱动力。在当前养猪行业，成本控制已成为企业生存和发展的核心竞争力。新希望投入 19.3 亿用于 “数智化猪场改造”，目标十分明确，就是要将 PSY（每头母猪年提供出栏数）从现有的 24 头提升至 28 头，同时将养殖完全成本从 16 元 / 公斤压降至 14 元 / 公斤。通过数智化改造，新希望能够实现对养殖过程的精准监控和管理，优化饲料投喂、环境控制等环节，从而提高养殖效率，降低生产成本，以应对行业成本线以下的残酷竞争。
政策敏感度提升，也是新希望战略调整的重要因素。在政策层面大力推进 “去产能” 的背景下，新希望积极主动配合政策要求。截至 6 月，公司能繁母猪存栏较峰值下降了 12%，这一数据直观反映新希望在去产能方面的决心和行动。此外，新希望通过 “延长定增有效期” 这一举措，为政策窗口期预留足够调整空间，以便公司能够根据政策变化和市场需求，灵活调整自身发展战略，更好适应行业新形势。
（二）神农集团 “急刹车”：小步快跑模式难抗政策寒流
神农集团在养猪行业一直采用 “小步快跑” 的发展模式，试图通过稳步扩张提升自身市场份额和竞争力。在过去发展过程中，神农集团凭借对区域市场的深入了解和精准把握，以及在养殖技术、成本控制等方面的不断优化，实现业绩稳步增长。然而，2025 年的政策调整，给神农集团的发展带来巨大挑战，其 “小步快跑” 模式在政策寒流面前遭遇困境 。
区域扩张受阻，是神农集团面临的首要难题。原计划在云南新建的 24 万头仔猪场，因当地 “生猪养殖密度超限” 被环保部门暂缓审批。这一政策门槛的突然提高，使得神农集团的扩张计划陷入僵局。云南作为神农集团的核心市场之一，原本具有良好发展前景和资源优势，但此次审批受阻，不仅打乱神农集团的扩张节奏，也使项目可行性受到严重质疑，前期投入的人力、物力和财力面临巨大风险。
成本劣势凸显，进一步加剧神农集团的困境。作为区域性龙头企业，神农集团在仔猪成本方面面临较大压力。其仔猪成本高达 800 元 / 头，而行业巨头牧原股份的仔猪成本仅为 650 元 / 头。在当前 “降体重、限二育” 的政策环境下，市场对仔猪的需求更加注重性价比，高价仔猪的滞销风险不断加剧。这使得神农集团在市场竞争中处于不利地位，销售渠道和市场份额受到严重挤压。
资金链避险选择，成为神农集团的无奈之举。2024 年，神农集团的资产负债率高达 68%，处于行业较高水平。在这种情况下，继续推进扩张计划无疑将进一步加重企业偿债压力，增加财务风险。因此，神农集团撤回定增，果断放弃原本计划的扩张项目，转向 “收缩育肥、强化屠宰” 的轻资产模式。这一转变虽然在短期内可能影响企业规模扩张和市场份额，但从长远来看，有助于优化企业资产结构，降低财务风险，提升企业抗风险能力 。
（三）巨星农牧 “观望式延长”：产能去化中的弹性策略
巨星农牧在面对当前养猪行业的政策调整和市场变化时，采取 “观望式延长” 的弹性策略。这种策略既体现巨星农牧对市场的敏锐洞察力，也展示其在复杂多变市场环境中寻求平衡和发展的智慧 。
政策窗口期博弈，是巨星农牧策略的重要考量。其位于四川、贵州的牧场，处于非重点调控区域，这为巨星农牧提供一定政策空间。根据市场分析和政策预期，若四季度能繁母猪存栏降至 3950 万头以下，政策可能会放宽新增产能审批。巨星农牧正是基于这一判断，选择延长 8 亿定增有效期，以便在政策窗口期内，能够及时把握市场机会，适时推进扩张计划，实现企业发展目标。
产业链卡位意图，也是巨星农牧策略的关键所在。在 8 亿募资中，3 亿用于 “种猪基因改良项目”，这表明巨星农牧将目光投向高端种猪市场。当前，进口种猪价格超过 3000 元 / 头，市场需求旺盛，但供应相对不足。巨星农牧通过投入资金进行种猪基因改良，旨在提高种猪品质和生产性能，抢占高端种猪市场份额。即使在育肥扩张暂停的情况下，种猪业务仍有望享受行业集中度提升带来的红利，为企业创造新的利润增长点。
市场情绪传导，是巨星农牧策略的另一个重要因素。通过 “不撤回、不推进” 的中性操作，巨星农牧成功避免股价因 “政策利空” 而过度波动。在当前市场环境下，投资者对养猪行业的政策变化高度敏感，任何负面消息都可能引发股价大幅下跌。巨星农牧的这一策略，稳定市场信心，为企业赢得更多时间和空间来观察市场变化，等待行业拐点明确，从而做出更加明智的决策。
四、去产能深水区：两大核心矛盾凸显
（一）被淘汰母猪流向何方？可能引发新一轮价格震荡
随着政策调控深入推进，母猪去产能速度正在加快。据卓创资讯的数据显示，2025 年上半年全国淘汰母猪量达到 420 万头，这一数据较 2024 年同期增长 18%，去产能力度可见一斑。然而，在这一过程中，淘汰母猪的去向问题逐渐浮出水面，成为影响市场价格稳定的一大隐患 。
在实际市场监测中，发现淘汰母猪的流向存在两大突出问题。一方面，约 30% 的淘汰母猪通过 “地方屠宰点 - 小作坊” 的渠道流入市场，这些母猪最终被转化为低价肉。以 7 月为例，某省的淘汰母猪肉批发价仅为 8 元 / 公斤，如此低廉的价格，使得市场上的猪肉供应结构发生变化，对终端市场价格产生明显冲击。根据市场监测数据，这种低价母猪肉的流入，直接拉低生猪均价 1 - 2 元 / 公斤，扰乱正常市场价格秩序 。
另一方面，部分企业将 “低产母猪” 包装成 “后备母猪” 出售，这一行为导致能繁母猪存栏数据失真。在 6 月的仔猪市场中，“伪后备母猪” 的占比高达 15%，这些虚假数据，使得政策调控效果大打折扣。政策制定者依据失真的数据进行调控决策，很可能导致调控措施偏差，无法真正实现产能调控目标，进而影响整个养猪行业健康发展 。
（二）集团猪场 “减量增亏”：成本危机比产能过剩更具致命性
产能调减对规模场的直接影响，便是 “产能利用率” 下滑，这一问题使得规模场陷入 “减量增亏” 的困境。以某头部企业为例，当该企业的出栏量减少 10% 时，原本可以分摊到每头猪身上的折旧、人工等固定成本，现在需要由更少的猪来承担。经过核算，养殖成本反而上升了 0.8 元 / 公斤，这意味着企业在减少出栏量的同时，每头猪的亏损却在增加，形成 “越减产越亏损” 的恶性循环 。
更为严峻的是，当前饲料成本仍然处于高位。玉米价格维持在 2600 元 / 吨，豆粕价格也高达 4000 元 / 吨，这使得养殖企业成本压力进一步加大。在猪价持续低迷，长期低于 14 元 / 公斤成本线的情况下，这种成本与价格的倒挂现象，对企业盈利能力构成巨大挑战。据市场分析机构预测，如果这种情况持续下去，约 30% 的中小上市猪企可能面临资金链断裂风险。资金链一旦断裂，企业将无法维持正常生产运营，甚至可能面临破产倒闭危机，这对于整个养猪行业稳定发展来说，无疑是巨大威胁 。
五、2026 行业大变局：从 “政策博弈” 到 “价值重构”
（一）短期：猪价进入 “14 元保卫战”，收储与去化赛跑
从短期视角分析，养猪行业正处于关键的 “价格保卫战” 阶段，猪价成为市场各方重点关注对象。当下，猪价走势不仅直接受市场供需关系影响，且与政策调控节奏紧密关联，形成收储与产能去化的竞争态势。
就政策托底效应而言，国家发展和改革委员会已采取积极行动，启动 3 轮冻猪肉收储。此系列举措旨在稳定市场价格，防止猪价过度下跌。据统计，这 3 轮收储累计收购量达 5 万吨，托底价格设定为 14.5 元 / 公斤。该价格水平成为市场价格的重要支撑点，为市场注入一定信心。然而，市场仍存在不确定性。根据市场分析机构预测，若 8 月猪价跌破 14 元，将引发市场对猪价进一步下跌的担忧。在此情形下，政府可能采取更为激进措施，甚至触发 “历史最大规模收储”。这既体现政策对市场的强力干预，也反映政策层面稳定猪价的坚定决心。
产能去化节奏是影响猪价走势的另一关键因素。数据显示，能繁母猪存栏量已出现一定程度下降，从 5 月的 4042 万头降至 7 月的 4010 万头。这一下降趋势表明产能去化正在逐步推进。但距离 3900 万头的政策目标，仍有 110 万头差距，意味着产能去化任务依然艰巨。按照当前去化速度和市场趋势，预计 10 月前后市场将迎来 “集中淘汰潮”。届时，大量能繁母猪将被淘汰，直接影响生猪市场供应，进而影响猪价走势。集中淘汰潮中，市场生猪供应量短期内可能减少，对猪价形成一定支撑。但同时，淘汰母猪的处理问题，如前文所述，可能引发一系列市场波动，需行业各方共同应对。
（二）中期：三大趋势重塑行业格局
从中期来看，养猪行业正经历深刻变革，三大趋势逐渐显现，将重塑整个行业格局。
产能 “二八分化” 加剧是其中一个显著趋势。随着行业发展和政策引导，头部企业优势逐渐凸显。以牧原、温氏等为代表的头部 5 企，凭借资金、技术、管理等方面优势，产能占比将从目前的 35% 进一步提升至 45%。在市场竞争日益激烈的环境下，这些头部企业能更好应对各种挑战，通过优化生产流程、降低成本、提高生产效率等方式，不断扩大市场份额。相比之下，中小散户因在资源获取、技术应用等方面存在劣势，正加速退出市场。据相关数据显示，2025 年散户存栏同比下降 12%，直观反映中小散户在行业中的生存困境。未来，这种产能向头部企业集中的趋势还将持续，行业集中度将进一步提高。
成本竞争白热化也是行业发展的重要趋势。在当前市场环境下，成本控制已成为企业生存和发展的核心竞争力。随着科技不断进步，数智化投入将成为养猪企业的标配。通过引入先进数智化技术，企业能实现对养殖过程的精准监控和管理，从而提高生产效率，降低生产成本。一些领先企业已在这方面取得显著成效，其完全成本下探至 13 元 / 公斤。这些企业通过优化饲料配方、精准投喂、智能环境控制等手段，有效降低养殖成本。而与之相对的是，尾部企业因技术落后、管理不善等原因，成本线可能抬升至 16 元 / 公斤。在此情况下，行业利润将向 “成本前三甲” 集中，那些能有效控制成本的企业将在市场竞争中占据优势地位。
政策市特征强化是行业发展的又一重要趋势。随着政策调控不断深入，“猪价 - 存栏 - 收储” 的政策传导机制逐渐成熟。政策调整能及时影响市场供需关系，进而影响猪价走势。这种政策市特征使行业周期从以往的 “3 年大周期” 变为 “1.5 年小波动”，市场投机空间被大幅压缩，压缩幅度超过 50%。这意味着，企业和投资者进行决策时，需更加关注政策变化，适应政策引导下的市场环境。在政策市背景下，企业需更加注重自身合规经营，积极响应政策要求，通过提升自身综合实力应对市场变化。
（三）长期：养猪业进入 “高质量发展” 新周期当扩张冲动被政策遏制，养猪行业正开启新发展篇章，迈向 “高质量发展” 新周期。在这个新周期中，企业核心竞争力不再仅取决于规模大小，而是 “技术 + 效率 + 合规” 的综合实力。
新希望对生物安全壁垒的重视，体现技术在行业发展中的重要性。通过投入大量资金建设 AI 疫病监测系统，新希望能实现对猪场病毒的快速检测，及时发现和防控疫病，保障养殖生产安全。这不仅有助于降低养殖风险，还能提高养殖效率，为企业可持续发展奠定基础。巨星农牧在种猪基因优势方面的挖掘，同样是技术驱动发展的体现。通过投入资金进行种猪基因改良，巨星农牧致力于提高种猪品质和生产性能，抢占高端种猪市场份额。在市场对优质种猪需求不断增加的背景下，这种技术创新能为企业带来新的利润增长点。
神农集团在区域屠宰卡位的布局，则凸显企业在产业链整合和效率提升方面的努力。通过强化屠宰业务，神农集团能更好实现产业协同，提高产品附加值，降低流通成本。这种在产业链上的深度布局，有助于企业提高自身综合竞争力，适应市场变化。这些企业的行动，预示着 “规模为王” 时代的落幕，行业正进入以技术创新、效率提升和合规经营为核心的新发展阶段。
对于投资者而言，在这个充满变革的时期，那些在政策震荡中 “主动减速、优化结构” 的企业，或许正积蓄着穿越周期的能量。这些企业能及时适应政策和市场变化，通过调整自身发展战略，优化产业结构，提升综合实力，为未来发展奠定坚实基础。在投资决策中，投资者需关注这些企业动态，挖掘具有潜力的投资机会，共同分享行业变革带来的红利。
结语：政策 “反内卷”，倒逼行业 “去虚火”
新希望、巨星、神农的融资调整，并非简单的扩张暂停，而是中国养猪业从 “量的狂欢” 转向 “质的觉醒” 的标志性事件。当政策明确 “严控新增产能”“淘汰低效能繁”，曾经依赖资本狂飙的行业，正经历 “挤泡沫” 的剧痛。但正如农业农村部所言，这种调整并非衰退，而是 “通过主动收缩，为下一轮健康增长腾挪空间”。对于从业者而言，现在需要思考的不是如何扩张，而是如何在 “政策与市场的双重约束” 下，找到效率提升的新路径 —— 毕竟，猪周期从未消失，只是识别周期的逻辑，已经彻底改变。
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