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一、龙头猪企：销量规模扩张与收入承压并存
（一）牧原股份：销量规模领先，收入受价波动拖累
牧原股份作为生猪养殖行业龙头企业，2025年销售数据充分彰显其规模优势。2025年12月，公司销售商品猪698.0万头；全年维度，2025年1-12月累计销售生猪7798.1万头，较2024年的7160.2万头同比增长8.9%，出栏规模稳居行业首位，核心供应地位稳固。
需关注的是，销量增长未同步转化为收入增长。受生猪市场行情周期性波动影响，2025年12月公司商品猪销售均价仅为11.41元/公斤，直接导致商品猪销售收入96.67亿元，同比下降36.06%。产能储备方面，截至2025年12月末，公司能繁母猪存栏323.2万头，为后续产能释放提供坚实基础，待市场行情回暖后，有望实现收入修复。
（二）新希望：销量同比环比双增，价格下行压制收入表现
新希望2025年12月生猪销售数据显示，公司养殖业务规模持续扩张。据1月6日发布的简报，当月销售生猪180.89万头，环比增长15.40%、同比增长13.66%，实现销量同比环比双增长，反映出公司产能释放节奏有序，养殖业务推进成效显著。
但受行业整体价格下行影响，公司盈利端承压。2025年12月商品猪销售均价11.28元/公斤，环比下降2.25%、同比下降27.27%，价格大幅下滑导致当月销售收入21.51亿元，同比下降10.75%。2025年全年，公司累计实现生猪销量1754.54万头，销售收入232.05亿元，较2024年销量增长但销售收入下降13.3%，凸显生猪价格波动对养殖企业收入的核心影响——在价格低迷周期，单纯规模扩张难以有效改善盈利状况。
二、二线猪企：销售表现分化，价格敏感性凸显
（一）天邦食品：销量环比微降，价量双跌影响收入
天邦食品2025年12月销售数据表现平淡。据1月7日公告，当月销售商品猪66.23万头，环比下降2.29%，其中仔猪销售23.80万头，销量环比回落或受养殖计划调整、市场需求波动等多重因素综合影响。价格端同步承压，当月实现销售收入61302.64万元，销售均价11.87元/公斤，环比分别下降6.27%、1.97%，价格下行直接传导至收入端。
全年维度，2025年1-12月公司累计销售商品猪666.35万头，同比增长11.21%，养殖规模稳步扩张；但受价格下行拖累，累计销售收入795945.64万元，同比下降8.95%，销售均价14.65元/公斤，同比下滑17.85%。数据显示，尽管销量实现增长，但价格大幅下滑的负面影响更为显著，反映出公司对市场价格波动的抗风险能力有待提升，盈利结构对价格的依赖性较强。
（二）巨星农牧：销量同比激增，低位价格压缩盈利空间
巨星农牧2025年12月销量呈现高速增长态势。据1月7日简报，当月销售生猪66.64万头，同比增幅达118.23%，高增速得益于公司在养殖技术优化、产能布局扩张等方面的持续投入，产能释放成效显著。
不过，行业整体价格低迷仍对公司盈利形成压制。2025年12月公司实现销售收入8.02亿元，商品肥猪销售均价11.76元/kg，虽略高于部分同行，但仍处于低位区间。2025年全年，公司累计销售生猪458.09万头，累计销售收入73.63亿元，销量的大幅增长在一定程度上对冲了价格下行的影响，但盈利空间仍被显著压缩。若后续市场价格未能有效回升，公司盈利能力将持续面临考验。
（三）唐人神：销量环比改善，收入受价量双重制约
唐人神2025年12月销售数据呈现量价背离特征。据1月8日公告，当月生猪销量49.46万头，环比增长8.35%，但同比下降10.46%，环比增长反映公司短期销售策略调整见效，出栏节奏优化；收入端表现疲软，当月实现销售收入62711万元，同比下降35.65%、环比下降0.28%，主要受生猪销售价格同比大幅下滑及出栏量同比减少的双重制约。
全年来看，2025年1-12月公司累计生猪销量533.25万头，同比上升22.98%，养殖规模持续扩大；累计销售收入847939万元，同比上升8.00%。值得注意的是，收入增速显著低于销量增速，进一步印证价格因素对收入的核心制约作用。在市场价格持续低迷的背景下，公司需通过强化成本管控、提升养殖效率等方式，夯实盈利基础。
三、行业深度透视：量增价跌的核心驱动逻辑
（一）市场行情低迷，生猪价格持续承压
2025年12月各主要猪企销售数据清晰反映出行业行情低迷的现状。从价格维度看，头部及二线企业商品猪销售均价集中在11-12元/公斤区间，处于历史低位水平，且同比降幅显著：牧原股份同比下降25.38%，新希望同比下降27.27%，天邦食品同比下降17.85%。价格的大幅下行，直接导致各企业销售收入普遍承压，盈利空间被持续压缩。
价格持续承压的核心原因在于市场供需关系失衡。供应端，前期行业产能持续扩张形成的存量产能尚未完全消化，生猪供应量维持高位，尽管部分企业已启动产能调整，但短期供应压力难以快速缓解；需求端，居民猪肉消费需求保持相对平稳，未出现实质性提振因素，叠加宏观经济环境对消费意愿的潜在影响，市场需求未能与供应增长形成匹配。供大于求的格局主导下，生猪价格进入下行通道，行业整体盈利水平下滑。
（二）产能去化进程缓慢，长期供应压力犹存
能繁母猪存栏量是预判生猪产能的核心指标，其规模直接决定未来6-12个月的生猪出栏供给。截至2025年12月末，牧原股份能繁母猪存栏达323.2万头，其他主要养殖企业亦维持一定产能规模。从行业整体来看，尽管部分企业因行情低迷适度调整能繁母猪存栏，但产能去化进程相对缓慢，尚未达到实质性改善供需关系的程度。
产能去化缓慢的背后存在多重制约因素：一是沉没成本压力，前期产能扩张阶段的大额固定资产投入，使得企业短期内难以快速缩减产能；二是市场预期分歧，部分企业对未来行情回暖仍有预期，倾向于维持产能以把握后续市场机遇；三是行业竞争格局，头部企业凭借资金与规模优势，在行情低迷期仍具备产能维持能力，进一步延缓了行业整体去化节奏。产能高企背景下，市场供应压力将长期存在，制约生猪价格反弹动能。
（三）企业主动策略调整，应对行业周期性挑战
面对低迷的行业行情，各养殖企业积极调整经营策略，以提升抗风险能力。典型如克明食品，其控股的兴疆牧歌2025年12月生猪销量及收入实现同环比双增长，核心驱动力为销售策略优化——通过渠道结构调整、出栏节奏精准把控等方式，实现市场份额的有效提升。
除此之外，行业内多数企业将成本管控与产能优化作为核心应对方向：技术层面，加大智能化养殖设备投入，实现精准投喂、环境智能调控等精细化管理，提升养殖效率并降低单位成本；供应链层面，通过与饲料供应商建立长期战略合作，锁定核心原料采购价格，缓解饲料成本波动压力；产能布局层面，合理调整养殖规模与区域分布，淘汰低效产能，聚焦核心优势产区，提升整体运营效率。此类策略调整虽无法短期内改变行业行情，但为企业在周期低谷期筑牢生存基础、把握后续回暖机遇提供了支撑。
四、行业展望：产能去化加速下的拐点预判
（一）短期价格仍存压力，企业盈利持续承压
短期来看，生猪市场供需失衡格局难以快速逆转，价格仍将面临下行压力。供应端，前期积累的高产能将持续释放，生猪出栏量维持高位；需求端，消费市场缺乏突破性提振因素，居民猪肉消费需求平稳运行，难以形成对价格的有效支撑。叠加宏观经济环境对消费能力的潜在影响，短期内生猪价格大概率维持低位震荡态势。
在此背景下，养殖企业盈利压力将持续存在。饲料、人工、场地等固定及变动成本相对刚性，而产品销售价格低迷，导致多数企业盈利空间被严重压缩，部分成本控制能力较弱的中小企业甚至面临亏损风险。短期行业核心矛盾仍集中于“产能去化进度”与“需求复苏节奏”的错配，企业需持续强化成本管控与风险防控。
（二）产能去化有望加速，行业拐点或于2026年下半年显现
长期来看，随着行业亏损持续，产能去化进程有望逐步加速。一方面，中小企业因资金实力薄弱、抗风险能力不足，在行情低迷周期将率先退出市场，推动行业低效产能出清；另一方面，头部企业也将根据市场行情主动优化产能结构，减少低效产能投入，行业整体产能规模有望逐步回落至合理区间。
需注意的是，生猪产能去化存在明显的时间滞后性，从能繁母猪存栏量下降到生猪出栏量减少，通常需要6-12个月的周期。结合当前行业产能现状与去化节奏预判，行业趋势性拐点或于2026年下半年显现。届时，随着产能去化到位，市场供需关系将逐步改善，生猪价格有望进入回升通道，行业盈利状况将随之逐步修复。
综合来看，2025年12月猪企销售数据印证了行业“量增价跌”的核心格局，各养殖企业普遍面临经营压力。未来，行业的核心发展主线将围绕“产能去化”与“结构优化”展开：企业层面需持续强化成本管控、提升运营效率，以穿越行业周期；行业层面需加速低效产能出清，推动供需关系回归平衡。对于投资者与行业从业者而言，需重点关注能繁母猪存栏量变化、生猪价格走势及企业成本管控成效等核心指标，精准把握行业周期拐点，实现理性决策与可持续发展。
数据来源：上市养殖企业公开披露的销售简报及经营数据公告
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