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1月CBOT大豆(5584, 62.00, 1.12%)震荡运行。截至1月30日，CBOT大豆主力03月合约报收于1533.5美分/蒲，月涨9美分/蒲，涨幅0.6%。纵观整个1月的CBOT大豆03月合约期价走势，虽再创新高，但整体仍以高位震荡运行为主。
1月CBOT大豆期价走势相对稳健，期间出现两次低点，但随即稳住，月末再度回升至1530美分/蒲附近。第一次低点是1月5日的1465美分/蒲，另一次是1月23日的1491.5美分/蒲。具体原因在于：月初CBOT大豆下跌受累于短期多头投机资金的获利了解；原油市场的大跌带动，以及当时阿根廷大豆产区迎来间歇性降雨。月底CBOT大豆再度下跌同样受累于短线投机资金的流出，以及阿根廷大豆产区迎来对生长有利的降雨。总的来说，两次下跌幅度有限，并且技术性也为出现破位现象。因利多题材贯穿1月份，特别是1月USDA供需报告下调2022/23年度美国大豆单产，导致美国大豆结转库存处于偏紧格局未变，为CBOT大豆提供了强劲支撑；并且市场多数参与者认为，2022/23年度阿根廷大豆产量有望低于USDA给出的4550万吨，悲观者甚至将低于4000万吨；我们认为在4000-4200万吨；巴西实现USDA给出的1.53亿吨同样压力不小。南美大豆整体虽是丰产预期，但在大豆完成大部分收获之前，对市场的卖压并没有立即传导到市场。因此CBOT大豆表现坚挺。
1月份国内连粕小幅收跌。截至1月31日，连粕主力约M2305报收于3906点，月跌30点，月跌幅0.76%。纵观整个12月份连粕走势，基本可以分为两个阶段。第一阶段为1月初至1月10日的弱势下行，第二阶段为1月10日之后的震荡上涨。
第一阶段连粕M2305弱势下行的主要原因在于：一方面外盘CBOT大豆期价下跌带动；一方面因国内汇率持续升值，令进口大豆成本降低，油厂大豆压榨利润改善，导致国内连粕跌幅明显大于同期外盘CBOT大豆；另一方面因1月上旬国内油厂开机率持续处于高位，豆粕(3887, 3.00, 0.08%)供给充足，油厂豆粕累库，叠加下游企业采购意愿较弱，市场原本预计的春节备货行情显得较为平淡。
第二阶段连粕M2305整体震荡上涨，主要原因在于：一方面外盘CBOT大豆期价止跌回升，令国内连粕暂获支撑；一方面因国内汇率升值势头暂缓，转入震荡态势，油厂进口大豆利润恶化，同样支撑连粕期价；另一方面因春节及春节后一周，国内油厂开机率处于低位，下游饲料养殖企业节后进行一轮补货，支撑现货价格，同样也有利于期价的震荡上涨。
至于1月的国内豆粕现货方面，豆粕现货价格窄幅震荡，波动较小。据Mysteel农产品数据显示，截至1月31日，全国豆粕现货成交均价4706元/吨，月跌42元/吨，跌幅0.8%。导致1月份豆粕现货价格窄幅震荡运行的原因主要在于：1月份的国内豆粕市场供需趋势平衡，矛盾相对不够激烈，且中间穿插春节长假。春节假期前油厂供给虽较为充足，但期价一度拉涨，令豆粕一口价得以稳住。而春节后豆粕现货价格同样表现平稳，因市场出现一波补货需求，叠加油厂有挺价态势。
展望后市：2月将是巴西大豆推进收割的时间窗口，从目前的数据来看，巴西大豆收割进度慢于去年同期，2月能否顺利追上将是市场关注的一个点，因为这将影响CBOT大豆能否继续高位运行，以及巴西农户卖压究竟如何？同时，2月也是阿根廷大豆生长的关键期，天气对产量的影响仍不可忽视。总的来说，2月份在美国大豆紧平衡的基调下，叠加南美大豆产量最终形成的关键期，CBOT大豆期价或先延续高位震荡运行态势，而后或出现价格重心下移。
2月连粕M2305期价或仍以震荡运行为主，运行区间暂看3800-4000点。主要原因在于，2月巴西大豆暂为大量供给国内，国内仍由进口美国大豆供给为主，而CBOT大豆期价高位运行，叠加巴西农户在收获新作卖压凸显前，国内进口大豆成本咱较难出现明显下降，利于支撑连粕短期震荡运行。同时，由于短期豆粕现货价格仍大幅升水M2305，有利于期价的支撑。但M2305暂时来看也缺乏大涨的基础，因巴西大豆丰产格局基调已定，只是收获偏慢和发运到国内的时间点未到，但4月和5月肯定将大量到港，届时现货价格将快速向期价靠拢，压制期价上涨空间。
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