A股高开低走，令人失望。但消费股持续爆发，尤其是猪肉股表现甚是惊喜。

其中，唐人神、振静股份、傲农生物、新希望、天邦股份、正邦科技、天康生物纷纷涨停，益生股份、金新农、大康农业、罗牛山纷纷大涨超过7%，近2700亿盘子的牧原股份同样大涨6.73%。

（来源：Wind，下同）

值得一提的是，牧原最新市值2694亿元，超过科技股龙头的海康威视，成为中小板新的龙头大哥。

消息面上，发改委、农业农村部印发《关于支持民营企业发展生猪生产及相关产业的实施意见》，要加大对民营企业发展生猪生产的政策扶持力度，优化民营企业发展生猪产业的市场环境，引导民营企业提升生猪产业发展质量。

消息面只是猪股大范围上涨的导火索，不是本质。你看看，2月3日以来，新希望和牧原股份分别累计上涨73%、49%，远远跑赢大盘指数和绝大多数白马蓝筹。

那么，近来，猪股持续上涨的逻辑究竟是什么？

1、资金面

2月底以来，受新冠疫情冲击，全球金融市场剧烈动荡，A股同样没能够独善其身。其中，创业板指数最近25个交易日累跌18%左右。

以半导体为首的科技股尤为惨烈。最近25个交易日，芯片ETF(159995.SH)累计跌幅超过35%，远远跑输大盘。

从近段时间来看，市场风险偏好明显减弱，主力资金更加追求业绩确定性，比如消费、医疗。

而猪肉股作为消费板块中的“王牌军”，业绩确定性很好，自然受到资金的追捧。从资金维度来看，这是市场风格切换所致。

但本质，依旧还是要看业绩——猪价、出栏量。

2、猪价

2018年8月开始，非洲猪瘟肆掠中国。

由于不小规模的扑杀以及非瘟疫情重创散养户的积极性，导致产销缺口巨大，猪价持续上行。在2019年11月，生猪价格一度突破40元/公斤，后来又稍有回调，目前稳定在35元/公斤左右。

那么，未来猪价是否掉头向下，还是继续维持高位状态呢？

由于非洲猪瘟存在地球将近100年，疫苗研发一直没有成功。由于去年散养户受疫情重创，在没有疫苗的情况下，补栏积极性都不高。并且，即便补栏，如果防护不到位，依然容易中招。

然而，猪肉又是人们生活之刚需，消费端变化不大，导致产能缺口很大。根据农业部给出的能繁母猪数据，按照最乐观的产能恢复情况来看，今年每个月的产能缺口都在50%以上（1月份春节期间冻肉投放较多，加上提前出栏量较多，所以是45%）。

当前，生猪产能是由10个月前的能繁母猪存栏量决定的。

而去年6-8月，能繁母猪出栏量环比继续暴跌5%、8.9%、9.1%，较2012年高峰时期缩水50%以上。

所以，供需决定了，今年猪价继续维持高位的基础还是在的。

3、出栏量

2019年，牧原股份出栏量仅1025万头，而股权激励方案的指引是要实现1750万-2000万头，意味着要提升超过75%。

我们看看牧原的能繁母猪，就大概知道牧原完成目标的可能性了。

（来源：格隆汇，牧原能繁、后备存栏）

另外，新希望2020年出栏量目标为800万头，而2019年为354万头，相当于要增长125%。

还有温氏、正邦、天邦等中大型猪企均有较大幅度的出栏目标。尤其是牧原和新希望完成目标的可能性较大，因为有着充足的能繁母猪和后备母猪。

随着接下来生猪出栏量的提速，利润会逐步兑现。以牧原和新希望为双龙头的猪股应该还会有不小空间。