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非洲猪瘟冲击下行业新变局显现，屠宰加速整合
环保趋严和疫情防控，屠宰行业加快提档升级。“十三五”期间，国内政策对生猪产业链的环保要求趋严，农业部加快畜禽屠宰法治化建设，重点加强小型生猪屠宰场点的资格清理，大量无法达到污染排放标准的小屠宰场关停并转。2018年非洲猪瘟爆发，对生猪产业链造成了较大冲击，同时也给传统猪肉产业模式带来变革。农业部进一步要求加快推进生猪屠宰清理整顿和标准化创建，行政调控和市场调节联合发力，屠宰企业加速淘汰落后产能。
小规模屠宰厂上行承压，规模化企业加速行业整合。2015年以来我国规模以上定点屠宰量占比上行趋势明显，2019年定点屠宰量占比达35.1%。目前全国共有5520家生猪屠宰企业，其中年屠宰量在2万以上的企业工2638家，占比47.8%，而在2013年，500头以下的小规模养殖单元占出栏量的59%。受非洲猪瘟疫情影响，2019年生猪出栏量出现锐减，国内生猪出栏量54419万头，同比下降21.6%，生猪和猪肉价格急速攀升。叠加新冠肺炎疫情带来的复工延迟，中小屠宰厂获取稳定猪源能力差、两端议价能力低、开工率不足等弊端更加凸显，逐步退出市场，行业集中度加速提升。
“调猪”向“调肉”转变，养殖企业向屠宰板块延伸
传统活猪调运方式易造成疫情传染扩散，因而政府限制活猪跨省调运，鼓励实现就地屠宰。根据农业农村部要求，中南区自2019年11月30日起，开始试点禁止非中南区的活猪调入，自2020年11月30日起，中南区内省与省之间禁止活猪跨省调运。养殖龙头企业纷纷积极响应“调猪”转向“调肉”的趋势变化，开始向下游延伸布局建设屠宰厂。但规模化屠宰企业在生产设备、冷链运输和销售网络方面壁垒较高，引进先进的生产设备，研发冷分割加工工艺，建设冷链物流体系，建设完善营销网络，塑造知名品牌，都需要较大的资金投入和时间累积。
产业链缩短彰显屠宰平台优势，调猪改调肉模式下
双汇持续受益全国性屠宰产区及销售渠道，品牌优势显著。调猪改调肉模式初期，产区屠宰场没有销区渠道，销区经销商也没有产区货源，导致产销失衡，产销区价差进一步扩大。由于生产基地全覆盖的优势，双汇处理产销失衡的能力强，同时既能根据地区猪价积极调整原材料采购策略和屠宰产能布局，又可均衡个别区域极端价格或突发波动造成的冲击，具有显著优势。同时，同向屠宰延伸的养殖企业相比，公司常年to B业务下冷鲜冻肉品牌优势显著，叠加全国性销售渠道及一百多万个销售网点，将集中受益。
持续受益下，双汇屠宰平台将逐步延伸。在“调猪”向“调肉”模式转化下，散养户将逐步退出市场，屠宰市场将更加规范，行业集中度提升。同时，此模式将减少猪瘟等疾病对生猪出栏量的影响，稳定猪价。在此背景下，双汇的屠宰业务利润率将得到提升，平台有望进一步得到扩张。平台的延伸将支持公司冷鲜冻肉、肉制品业务规模的进一步扩大。尤其是在猪肉供应逐步由热鲜肉向冷鲜肉转换后，公司冷鲜肉业务发展成熟，品牌渠道优势显著，在屠宰平台延伸外加史密斯菲尔德进口的保障下，解除原材料的后顾之忧，支持下游规模持续扩大。
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