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撰写｜胡昌伟 编辑｜韩蕾
猪肉“自由”让原本就产能过剩的鸡肉雪上加霜。
7月14日，圣农发展（002299.SZ）发布《2021 年半年度业绩预告》，上半年公司实现净利润2.70-2.90亿元，同比下降78.23%-79.73%。
面对业绩大幅下滑，圣农发展解释到，上半年玉米、豆粕等大宗原料的涨价对整个白羽肉鸡行业造成较大的冲击，公司在饲料配方替代等方面作出了优化与提升，同时持续加强管理能力以应对冲击。
《蓝筹企业评论》认为，饲料价格上涨、产能过剩让白羽肉鸡行业盈利承压，猪价暴跌也全民猪肉“自由”的愿望得以实现，成本抬升及需求转向让禽企的日子不好过。
另一方面，A股第一养鸡大户圣农发展却逆势高喊，2024年将打造10亿羽肉鸡规模，意图复制“老大哥”牧原股份的路径。可2021年一季报显示，公司短期有息负债是货币资金的10倍，圣农的底气来自哪里？
百胜中国入股即套牢
圣农发展是中国规模最大的白羽肉鸡全产业链公司，集育种、饲料加工、养殖、屠宰、深加工于一体，2020年白羽肉鸡年养殖屠宰量5亿羽，被股友戏称“A股鸡王”。
创立于1983年，2009年在深圳交易所主板上市，之后成为肯德基、麦当劳等连锁餐饮的供应商。
然而，作为一家上市十余年、有着丰富经验的老企业，却因为信息违规披露被深圳交易所发监管函。
具体事由是，圣农发展2020年实现归母净利润20.41亿元，同比下降50.12%，但圣农发展未在规定的时间进行业绩预告，迟至2021年4月10日才披露《2020年度业绩快报》。
根据深证交易所上市公司业绩预告规则，报告期内出现了净利润为负、扭亏为盈、实现盈利且净利润同比上升50%或下降50%以上、期末净资产为负情况出现时，年度业绩预告应于次年1月31日前公布，半年度业绩预告应于7月15日前公告。
显然，圣农发展晚了两个多月才发布《2020年度业绩快报》，这其中有何蹊跷？
或许跟今年三月份控股股东和实际控制人股份转让有关。2021年3月17日，圣农发展发布公告称，公司控股股东圣农集团和实际控制人傅芬芳以大宗交易的方式分别转让2128.78万股、360万股给百胜中国，此次交易占公司总股份2%，转让均价26.51元/股，至此百胜中国成为公司持股5%的股东。
令百胜中国意想不到的是，转让不足一个月，圣农发展突然宣布2020年业绩预减五成，股价也随之跳水，按26.51元/股转让价计算，百胜中国现已套牢，亏幅21.6%，全年公司最高跌幅达到35%。
产能过剩，成本端承压
吸取了上一次的教训，这次圣农发展终于赶在期限日的前一天发布了《2021年半年度业绩预告》。
圣农发展营收主要由鸡肉及肉制品两个板块组成，上半年，公司实现鸡肉及肉制品的销售量分别为50.18万吨、13.68万吨，其中，上半年鸡肉销售量同比增长15.57%。
不过，上述两大产品的销量均上升的情况下，圣农发展2021年上半年的净利润却大幅下降，这意味着公司相关产品价格、毛利率变动较大。
开源证券研究报告显示，自2020年以来鸡肉价格持续走低，行业整体产能于2020年出现过剩，随着国内猪肉供应量的持续恢复，白羽肉鸡短期产能过剩矛盾愈加明显，预计全年鸡肉价格维持低位震荡。
肉鸡饲料价格大幅攀升也让圣农发展盈利承压。饲料的核心原材料是玉米、豆粕等大宗商品，根据同花顺iFinD显示，2021年一季度国内玉米、豆粕国内现货均价分别同比上涨52%、27%，带动饲料价格较2020年上涨约30%。
此外，非洲猪瘟疫的影响逐渐消退，猪肉的供给量恢复正常水平，生猪的价格由今年一月份36.3元/公斤下降至当前13.9元/公斤，全民猪肉“自由”的愿望得以实现，需求端的转向让鸡肉的价格雪上加霜。
复制牧原模式，“鸡王”能翻盘吗？
就在如此悲观的环境下，圣农发展逆势高喊2024年打造10亿羽肉鸡规模，意图复制“老大哥”牧原股份的路径。逆势扩产本没有错，可2021年一季报显示，公司货币资金仅有3.43亿元，短期借款竟高达33.3亿元，一年内要偿还的长期借款也有2亿元，现金短债比仅为0.1，资金流动性堪忧。
房企看了也要惊讶，同行业的益生股份（002458.SZ）、仙坛股份（002746.SZ）、民和股份（002234.SZ）现金短债比分别为0.69、1.70、1.76，均优于圣农发展。
圣农发展的养殖业务并不能给公司带来稳定的盈利，向下游食品深加工延伸成了一条必走的路，2017年圣农发展作价20.2亿元收购了圣农食品，目前来看，转型之路并未见显著成效。
利润依然呈现周期性波动，营收从2017年的102亿元增加至2020年的137亿元，但净利润从2017年的3亿暴涨至2019年的41亿元，随后回落至2020年的20亿元，根据最新发布半年业绩预告，今年的业绩大概率将继续回落。
从业务构成来看，2020年鸡肉销售占公司业务比重70%左右，食品加工占总收入30%。但食品深加工业务仅贡献2亿利润，占总利润的10%。
其次，从客户构成来看，2002年食品深加工业务全年营收50亿元，其中来自C端的收入近8亿元，占比约16%，这意味着绝大部分的收入由肯德基、麦当劳这样B端客户贡献。
未来，圣农食品将着力发展C端业务，全面入驻商超、便利店、电商、社区团购的渠道，在高铁、机场大量投放广告，调研中圣农发展表示今年C端业务不打算盈利。
不过，C端已林立鲨鱼菲特、优形、肌肉小王子等众多竞争者，圣农心急入场难免要面临残酷的厮杀，如何设计更适合C端的战略、营销、渠道都是圣农发展急需要解决的问题。
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