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2018年-2019年，如果说大A股最好涨幅的行业之一，“养猪”这个关键字绝对是有它的。就一年时间，温氏股份就从20多元，接近100%的涨幅，最高达到45.55元，市值高达1800多亿。
不过也就是从2019年开始，也是这短短俩年，从历史高点至目前的13.5，股价已经跌去22.5元，跌幅超过60%。市值也缩水为822亿。而牧原股份，当年的老二从市值1244亿元到了今天2728亿，整整翻了一倍。
从最新数据看，净利润的差距最为明显，虽然营业收入中，两者相差并不是很大，但是到净利润这里，牧原股份的的80亿和温氏股份的不到6亿，整整差了13倍。
最新财务数据
温氏股份(300498)7月16日发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利亏损22.60亿元-25.60亿元，同比转亏。在公告里面直接是【亏损】状态。
业绩变动主要原因：（摘录于公告）
报告期内，受国内生猪市场行情变化的影响，生猪价格出现大幅度连续下跌，对养猪行业产生较大影响。报告期内， 公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）468.73 万头，毛猪销售均价 23.33 元/公斤，同比下降 31.34%，加上饲料原料连续上涨推高养殖温氏食品集团股份有限公司 成本，公司肉猪业务利润同比大幅下降，出现较大亏损。
而同期牧原虽然盈利同比下降，但还是盈利110亿元。
关于生猪养殖行业 
生猪养殖是个周期性行业，而且生猪生产周期在14个月左右，因此养殖户对市场的价格判断和景气周期中过度的扩大生产影响生猪出栏量，从而影响未来市场价格。
而2019年3月开始，因为前几年环保风暴和猪腹泻一些问题，导致了整个市场猪肉供不应求，价格从12.15 元/公斤价位开始上涨，最高涨至2019年11月40.98 元/公斤的高位，之后高位震荡，最高涨幅达237%。从2021年1月开始进入下行周期，1-6 月猪肉持续供大于求，价格持一路下行。
这是本轮“养猪”概念股全线利润率不好的最直接原因。
而同时因为前几年养殖业的繁荣，再加上这轮商品价格都在上涨的原因，猪饲料的主要来源玉米和豆粕，2021 年1月豆粕价格同比平均增长38.48%，现货价格最高达到 4125.71元/吨，同比增幅为 47.72%，之后回落。玉米现货价的变动与豆粕大体一致。截至 7 月2日，豆粕、玉米的价格为 3671.43 元/吨、2842 元/吨，同比增长了21.61%、22.59%。
这些也加大了生猪的养殖成本。
在每个周期轮换中，猪价受养殖成本增加等因素不断上升，其中规模生猪总成本始终低于散养生猪成本，且差距不断增大。这也是温氏股份和牧原股份，这几年公司运营差距越来越大的根本原因，虽然都是养猪，但是公司运营模式并不相同。
从图上可以看出，规模生猪的成本价格一直都低于散养模式。
温氏股份和牧原股份运营的差异
温氏股份：“公司+农户”模式，也就是企业要求农户代养鸡、猪等，分给农户养殖费，这样模式会比较轻运营，因为他不需要建设太多的养殖场地，摆脱了产能不足的问题。但是这种模式是严重压低了企业利润的。
温氏股份的毛利率19.34%
牧原股份：公司+专业化育肥场。虽然是重资产运营，但是因为整体大型养殖效率更高，养殖管理水平和生物安全防控能力更好，各项费用通过养殖量的摊销后通常成本相对较低。公司经过28年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链。
牧原股份毛利率62.09%
而温氏这类粗放型模式，也是它增收不增利的核心原因。今年非洲猪瘟疫情影响，温氏股份在“抢猪苗”的行情下，高价外购猪苗，使得成本更加进一步增加，而牧原，因为都是自己繁殖养育，还可以向同行出售一部分猪苗。
扩张致债务大幅增加
为了平抑周期性波动风险，温氏股份丰富产品线。除了养殖外，公司还大力发展养鸡、养鸭、开展肉制品加工等延长产业链条。养猪与养鸡鸭的周期性并不同步，是能够较好平抑周期性波动风险。只是在高景气周期，也比较难大幅盈利。
今年一季度公司短期借款77.13亿元、一年内到期的非流动负债16.77亿元、长期借款72.29亿元、应付债券75.97亿元，合计为242.16亿元，较上年同期的87.74亿元增长154.42亿元，较年初的194.76亿元也增加了47.40亿元。财务费用2.14亿元，超过2020年全年的1.96亿元，较去年一季度增长590.32%。2020年，公司管理费用57.64亿元，较2019年增长约10亿元。
今天温氏股份收盘12.80，大跌-5.33%。盘中更创历史新低12.54元。总市值已经缩水到815亿左右。
不管是什么样的赛道，真的能起到作用，其实还是模式和运营。
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