东方证券:首予圣农发展(002299.SZ)“买入”评级 目标价21.97元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/8/2 15:22:19 关注:190 评论: 我要投稿
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智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告,预计圣农发展(002299,股吧)(002299.SZ)2021-23年归属母公司股东净利润分别为9.88/17.58/26.52亿元,同比分别-51.6%/+77.9%/+50.8%,使用分部估值法,参考可比公司22年估值水平,分别给予养殖和食品加工行业9x和34xPE,得出合计市值为273.4亿,目标价21.97元,首次覆盖,给予“买入”评级。
东方证券主要观点如下:
圣农发展为白羽肉鸡行业绝对龙头
公司涵盖饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节,拥有最完整的白羽鸡产业链。2021年一季度公司实现收入30.87亿元,同比增长3.39%,2009-2020复合增长率22.78%。归母净利润呈现周期性波动趋势,2021年一季度实现归母净利润0.8亿元,同比减少88.56%。
白羽肉鸡行业作为优质长赛道,潜力无限
2018年我国人均年鸡肉消费量为8.39kg,消费上升潜力十分巨大。肉鸡产业越往上游行业集中度越高,越往下游行业市场规模越大。中国深加工白羽鸡肉制品市场规模从2015年的143亿元增长到2019年的242亿元,预计2020-2024年市场规模仍将以20.6%的年复合增长率继续稳定增长。
双轮驱动:纵向精深,横向延伸
养殖版块:公司已掌握产业价值链顶端的种源,筛选出性能优异的国内首个白羽肉鸡配套系SZ901,实现祖代鸡全部自给。公司近3年白羽肉鸡出栏量保持10%左右的市占率,拟逐步通过并购等方式将现有超5亿羽产能扩增至10亿羽。
食品版块:公司食品业务收入从2015年的11.77亿元增长至2020年的44.68亿元,年复合增长率高达30.6%,目前主要渠道包括餐饮、出口、商超、便利店、批发、电商、团餐等,在中高端鸡肉制品的生产与销售领域树立了良好的品牌形象,不断巩固B端餐饮企业的“中央厨房”地位,并着力打造C端家庭“便捷美食专家”,2020年C端收入占比由2019年的8.75%提升至16.1%。目前食品已建及在建工厂产能合计超过43.32万吨。
风险提示:鸡肉价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病。
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文章来源:智通财经 文章编辑:一米优讯 |
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