|
新希望、大北农、牧原股份、温氏股份，养猪四小龙谁是最后的赢家
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/11/4 14:33:34 关注：459 评论： 我要投稿
|
|
在过去的两年，养殖业特别是生猪养殖受益于猪肉的高价格而一度赚得盆满钵满。而今年以来，生猪期货价格从每吨28400一度跌至13300.差不多是比腰斩还要低了。而在这一大背景之下，之前赚得盆满钵满的生猪养殖企业，三季报纷纷出现了亏损。不过，在最近一个月，猪肉价格出现了回升，那么猪肉板块中的几只代表个股，究竟谁才是这波猪周期拐点龙头呢？
新希望
公司概况：主营业务具体包括饲料业务、禽链一体化业务、生猪养殖业务和食品业务四大板块。最新第三季报显示，三季度亏损近30亿元，今年总计亏损约64亿元。市场认为，生猪养殖企业将在明年走出低谷，目前尚在寻底阶段。
新希望的养猪业务连续四年持续扩张：2017年销生猪大概170万头，2018年250万头，2019年350万头，2020年超过800万头。新希望生猪出栏量在3年内有超过4倍的增长，这样的增长速度在养猪行业历史上是非常罕见的。
在种猪储备方面，2020年12月末，新希望的种猪存栏量就达到了216万头，其中能繁母猪超过120万头，与2019年底的55万头种猪相比也同样实现了4倍增长，如果跟2018年底相比，则实现了超过25倍的增长。
在工程建设方面，新希望2019年已投入运营的种猪场年产能可达3000万头。
在投资工程建设方面。新希望2019年资本开支为90多亿元，2020年超过300亿元，根据当时已经确定了的工程建设，2021年要超过300亿元。三年累积新增投资超700亿元，这是新希望在发展历史上最大规模的投资周期。
在人才储备方面，截至12月中旬，新希望养猪团队人数已经超过43000人，相比去年底翻了4倍。
从营收来看，新希望业绩延续增长。
财报显示，上半年，新希望共销售各类饲料产品1353万吨，同比增长301万吨，增幅为29%;外销料销量为1011万吨，同比增长27% (全国饲料总产量同比增长21%)。
其中，外销猪料销量为265万吨，同比增长98%(全国猪料产量同比增长71%)；外销禽料销量为654万吨，同比增长10%(全国禽料产量同比增长-6%)；水产料销量为64万吨，同比增长29%(全国水产料同比增 长9%)；反刍料销量为21万吨，同比增长42%(全国反刍料同比增长18%)。该板块实现营收328.27亿元，同比增加102.41亿元，增幅为45.34%。
羽肉禽业务也保持增长。上半年，新希望共销售鸡苗、鸭苗2.64亿只，同比增长0.11亿只，增幅4%;销售商品鸡鸭2.20亿只，同比增长0.21亿只， 增幅11%；屠宰毛鸡、毛鸭3.52亿只，同比持平，商品代养殖与屠宰业务的配套比例进一步提升；销售鸡肉、鸭肉86.40万吨， 同比降低4.09万吨，降幅5%。实现营收92.09亿元，同比增长1.30亿元，增幅为1.43%。
猪养殖业务上，新希望共销售种猪、仔猪56.34万头，肥猪389.77万头，合计446.11万头，同比增长233.82万头，增幅为110%。实现营收101.82亿元，同比增长32.34亿元，增幅为46.55%。
在食品业务端，上半年，新希望销售猪肉产品12.30万吨，同比增长1.94万吨，增幅为19%；销售各类深加工肉制品和预制菜12.15万吨， 同比增加2.63万吨，增幅为28%，深加工类产品销量占比进一步提升。其食品业务整体实现营收44.74亿元，同比增加 3.39亿元，增幅为8.18%。
大北农
养殖短期承压，降本增效持续进行。
受猪价快速下滑影响，公司养殖业务短期承压。Q3商品猪出栏均价13.84元/kg，环比Q2下滑20.52%。单三季度归母净利-3.91亿元，yoy-166.38%。公司前三季度共实现生猪出栏294.87万头（含参控股），yoy+166.90%。我们预计公司目前养殖完全成本在19元/kg以下，公司正积极开展养殖降本增效工作，淘汰低效母猪，Q3末公司生产性生物资产较年初下降5.67%。从育肥端看，公司积极提前出栏，降低育肥成本，肥猪出栏均重自Q3开始逐月下降，9月出栏均重123.68公斤，较Q2下降超过10公斤。我们认为，随着Q4猪价开启季节性反弹，叠加公司养殖成本逐步回归正常，全年养殖业务有望企稳。预计公司全年实现生猪出栏400-500万头（含参控股），居行业前列。
种子业务有望打开公司新的增长空间。
公司将种业发展作为未来驱动公司发展的重要方向。特别是在生物育种方面，公司无论在转基因产品和技术储备方面都处于国内领先水平，目前正与40多家重要种企合作开展转基因性状导入，涉及品种达180多个。截至目前公司已获得了三个转基因玉米和两个转基因大豆生物安全证书，转基因玉米、大豆都做到了第二代、第三代的研发。10月8日，公司公告转基因玉米产品DBN9936获得美国FDA转基因产品上市前食用安全批准，表明公司转基因产品在国际上也具备较强竞争实力。近期公司加快传统种子业务整合力度，拟将2家种业控股子公司全部股权划转至全资子公司创种科技，进一步完善传统种业布局。我们认为，未来公司将在传统育种和生物育种方面共同发力，有望在种业政策利好与转基因商用化落地加速背景下首先受益，打开公司新的增长空间。
公司盈利预测及投资评级：受猪价下滑影响，我们调整21-23年盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.52、7.82和17.65亿元，EPS为0.01、0.19和0.42元，PE值为646.52、43.02和19.06倍。我们看好公司养殖成本不断优化、饲料市占持续提升以及种业政策催化，维持“强烈推荐”评级。
牧原股份
数据显示，牧原股份前三季度主营收入562.82亿元，同比上升43.71%；归母净利润87.04亿元，同比下降58.53%。其中，三季度实现主营收入147.44亿元，同比下降18.68%；归母净利润为负8.22亿元，同比下降108.05%。
猪价下跌、产能增加及成本攀升。
2006年至今猪肉价格复盘
第一，猪肉价格的持续下跌，相信很多朋友都感受到了。毕竟，出门吃饭又敢大口吃肉了。数据也显示，今年前三季度，外三元猪价由36.97元/公斤下跌至10.4元/公斤，跌幅达71.87%。
第二，生猪产能大幅增加。前两年，在超级猪周期高峰时刻，猪肉价格大幅上涨。这使得散户和猪企拼命扩张产能。数据显示，今年前三季度，我国猪肉供给同比增长38%，其中生猪出栏量同比增长35.9%，达到1.39亿头；能繁母猪存栏量达到4459万头，同比增长16.7%。
第三，饲料成本居高不下。目前来看，饲料成本增加主要来自玉米和蛋白原料。一方面，生猪供需格局的变化使得玉米价格大幅上涨；另一方面，蛋白原料成本一直维持在高位运行。这两个因素增加了生猪的养殖成本。数据显示，2021年以来，猪饲料均价保持在2900元/吨以上，处于几年来最高值。
三重因素共振，使得养猪企业出现普遍亏损局面。当生猪价格跌到一定程度，饲料成本对猪企盈利的影响便凸显出来。据悉，9月底，自繁自养的生猪每头亏损733元。这创下了历史最高亏损纪录。这对养猪企业来说，养得越多亏损也就越大。
小编认为，相比以往，此次猪周期掺杂了非洲猪瘟、疫情导致饲料成本上涨及上个超级猪周期衍生的泡沫。本轮猪周期显得更特殊、调整也更惨烈。专注养猪业务的牧原股份相较于“养鸡+养猪”的温氏股份，也将承担更大风险。
随着非瘟疫情防控、环保政策要求提升等多重因素叠加，将拉升生猪行业门槛，较多的散养户由于缺乏技术与资金从而迫退出市场。行业进入加速规模化阶段，未来的猪周期时间将会不断拉长。
牧原股份想要从龙头成长为巨头，还有很大的提升空间！
温氏股份
2021年三季报：公司2021Q3实现营收159.39亿元（-18.20%），归母净利润-72.04亿元（-276.21%）。前三季度公司实现营收465.69亿元（-16.00%），归母净利润-97.01亿元（-217.71%）。2021Q3猪价低迷，公司陷入深度亏损，下调2021年预测。基于公司养殖成本改善，上调2022年预测。公司发展策略趋于稳健，收缩2022-2023年出栏规划，以此我们下调2023年预测。预计2021-2023年归母净利润为-102.44/5.52/118.20亿元（前预测值为-13.17/5.43/149.70亿元），对应EPS分别为-1.61/0.09/1.86元，当前股价对应PE为-10.2/189.8/8.9倍。公司核心生产指标已恢复非瘟前水平，维持“增持”评级。
11月1日，温氏股份披露近期投资者关系活动记录称，为应对猪价低迷，公司已比同行早约半年控制产能建设节奏，在建项目能停则停、能缓则缓。现有产能可满足发展需要，今明两年出栏目标不受建设进度影响。
温氏股份表示，2021年前三季度，公司养猪业务逐步恢复，生产出现明显反转且仍有提升空间。其中，母猪已恢复自主供给。禽业一季度盈利，二季度略亏，三季度7月、8月低迷，亏损较大，9月重新恢复盈利。因近期鸡价有所回升，预计四季度禽业实现盈利可能性较大。
外购仔猪育肥即将全面出清，自主育种能力增强，养殖成本预计将持续下降公司Q3销售肉猪（含毛猪和鲜品）428.79万头（+94.96%），前三季度共销售897.52万头（+27.03%）。前三季度公司出栏肥猪中外购仔猪占比较高，致使公司Q3生猪养殖业绩陷入深度亏损。公司自5月起停止外购仔猪，Q3肉猪养殖完全成本约22元/公斤，外购仔猪育肥部分预计于11月份出栏完毕，养殖成本有望在年底降至17.4元/公斤左右。公司种猪体系已基本恢复正常，自主育种能力增强，9月底仔猪成本下降至430元/头，公司未来将继续优化母猪效能，仔猪成本有望进一步压低，2022年公司目标全年养殖全成本降至15.6元/公斤左右。
禽养殖成本下降，活转鲜初见成效，预计全年禽业务可实现盈利公司Q3销售肉鸡3.04亿只（毛鸡2.55亿只，鲜品4500万只，熟食440万只），前三季度共销售7.88亿只（毛鸡6.67亿只，鲜品1.1亿只，熟食1100万只），前三季度禽业务总体盈利。公司Q3肉鸡养殖完全成本约6.6元/斤，剔除饲料因素同比下降0.4元/斤，成本管控成效显著，此外公司活禽屠宰比例提升，Q3鲜销比例近15%，较2021H1提高2%，活转鲜初见成效。预计公司2021年禽业务将实现盈利。
风险提示：饲料原料价格下降幅度、生猪养殖行业亏损周期长度等。
一只光伏+储能潜力股，中线翻倍潜力目前开始启动，特征如下 有G家消息利好， 估值低，上涨潜力巨大； 业绩大增，大资金流入明显。 技术面上行趋势，经典长牛走势，经过充分洗盘，放量上涨，行成阳包阴的启动信号，新的上升趋势已经行成，未来涨幅必定翻倍！近期正是进入的好时候在公某号上，老莫复盘，输入11月就可以看到具体了猪价能否触底反转？
进入10月份，由于天气变冷及节日消费提振，猪肉消费需求有所增加。此外，年内第二轮冻猪肉收储即将启动。这几个因素使得猪肉价格出现一波反弹。数据显示，截至10月18日，标准体重生猪平均价格达13.75元/公斤，较低位上涨3.46元/公斤，涨幅达到31.74%。
这是否意味着养猪企业的至暗时刻已经过去了？有机构分析师认为，猪价可能低位震荡，但四季度有可能出现季节性反弹。另有分析认为，从猪周期的角度来看，本轮下跌周期大概率依旧没有走完，明年上半年或许才是行业的至暗时刻。
不过，复盘历史上的猪周期发现，每轮猪周期底部都会出现两次猪价大幅下跌，就是所谓的“二次探底”。第一次探底对应着能繁母猪供应的高位；第二次探底则对应着生猪供应的高峰。
生猪养殖亏损是能繁母猪产能去化的动力
目前，全国能繁母猪存栏量连续两个月出现环比下降。7月份全国能繁母猪存栏量为4541万头，环比下降0.5%，结束连续21个月增长趋势。由于能繁母猪产仔后到生猪上市需要超10个月时间，因此生猪供应高峰比能繁母猪供应高峰要滞后10个月时间。
这意味着猪价真正回暖或许要等待明年二季度。猪周期的历史规律显示，产业巨头亏损是个很好的风向标。一旦产业巨头开始出现亏损，意味着整个行业都进入亏损状态。这大概率是行业见底的前夕。
不过，对关注上市猪企的投资者来说，后续仍需关注能繁母猪存栏量和生猪供应的相关数据。
|
|
|
| 文章来源：网易号 文章作者：西瓜讲故事 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
