经历昨日的大跌之后，今天A股迎来反弹，猪肉股也纷纷大涨。
截止收盘，傲农生物(17.960, 1.55, 9.45%)涨超9%，唐人神(7.860, 0.57, 7.82%)、华统股份(15.800, 1.10, 7.48%)、天邦股份(7.180, 0.46, 6.85%)、巨星农牧(18.990, 1.19, 6.69%)、牧原股份(54.520, 3.41, 6.67%)等猪肉股涨超6%。就连刚刚发布亏损一季报的温氏股份(20.830, 1.02, 5.15%)都涨超5%。
其实，自去年7月底至今，许多生猪养殖企业股价都呈上涨趋势，像牧原和新希望(14.720, 0.73, 5.22%)累计涨幅均超过20%，温氏股份更是累计大涨50%。这些猪肉股的涨幅战胜了很多A股公司。毕竟，同期的上证指数可是累计下跌13%以上。
从股价来看，温氏股份确实涨势喜人，但业绩却依旧惨淡！
在去年巨亏134亿元后，温氏股份今年一季度依然延续亏损态势。昨天披露的一季报显示，温氏股份今年前3个月营收为145.86 亿元，同比下滑13.26%；归母净利润亏损37.6 亿元，同比大跌792.39%。
这种亏损幅度不得不让人担心，毕竟在猪价高企的2019和2020年，温氏股份也才赚了139亿元、74亿元左右，如果继续这样亏下去，很可能把前两年的利润全亏掉。
随着猪价的持续下跌，许多生猪养殖企业都如温氏股份一样深陷亏损，业绩惨不忍睹，但为何股价还在涨呢？
01
猪价上涨预期
生猪养殖公司们都难逃“猪周期”的影响。在猪价高的年份，大家都赚得盆满钵满，但猪价一旦跌破养殖成本价，就会亏得一塌糊涂。
近16年来，我国经历了四轮猪周期。本轮猪周期从2019年非洲猪瘟爆发开始，当时许多染病的生猪被扑杀，能繁母猪也大幅减少。市场上猪肉供不应求，2019年10月生猪均价一路狂涨至40元/公斤的历史高位，利润大增。
在丰厚的利润刺激下，大家纷纷扩大养猪规模，但随着供应的增加，猪价在去年一月开始下跌，甚至一度跌破10元/公斤的地板价，许多生猪养殖企业陷入亏损，于是又开始减少供应。
根据这种规律，一旦生猪供应大幅下滑，重新进入供不应求的状况时，猪肉价格将迎来新一轮上涨通道。
目前仍处于猪周期底部，今年4月，生猪（外三元）价格为14元/公斤，比许多猪企的养殖成本还低。但随着能繁母猪和生猪存栏量的下降，市场对于猪价上涨的预期也愈发强烈。
从供应端来看，现在全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量都环比下降了。统计显示，截止今年一季度末，全国生猪存栏量4.23亿头，同比增加1.6%，较去年底下降 5.9%；能繁母猪存栏量4185万头，同比减少3.1%，环比减少 3.3%。
生猪存栏量的下降，意味着未来几个月市场的猪肉供应量也将下滑。而能繁母猪数量的减少，也将影响到未来生猪产量。随着国内生猪产能的逐步下降，供应端产能去化将加速，再加上猪价已经已经在底部区域徘徊许久，未来继续下跌的可能性很小。
开源证券认为，猪肉价格并不会立马涨上去，今年4-5月，生猪养殖行业仍将处于亏损状态，在亏损之下，将有一部分劣势产能退出市场。但我们不必过度悲观，待供需错配切换后，加上通胀的助推，猪价将会抬升。
正是由于猪价上涨预期的存在，所以在温氏股份等生猪养殖企业们业绩不好的情况下，还是有人愿意押注未来的成长。
02
能熬过去吗？
在猪价持续低位运行期间，许多生猪养殖企业都陷入亏损的泥潭，那些熬不过去的很可能倒下，而那些实力强的猪企将迎来希望的曙光。
目前A股上市公司中猪肉概念股很多，从市值来看，主营生猪养殖的公司中牧原股份的市值最高，约为2720亿元；温氏股份排在第二，总市值约为1258亿元，这两家公司的市值处于领先地位。
从业绩来看，除了“猪茅”牧原及少数企业外，去年许多猪企都处于亏损状态。2021年，温氏股份归母净利润亏损约134亿元，牧原股份预计归母净利润为65-80亿元，新希望预计亏损86-96亿元，大北农(7.160, 0.29, 4.22%)亏损归母净利润亏损约4.4亿元，正邦科技(6.030, 0.24, 4.15%)预计亏损182-197亿元。
从生猪出栏量来看，去年产值最大的猪企是牧原股份。通过低成本的逆势扩张之后，牧原成为了我国生猪养殖规模最大的企业，2021年以4026万头生猪出栏量位居行业首位。此外，正邦科技、温氏股份、新希望、大北农产值也排在前五位。
从商业模式来看，牧原股份属走的是自育自繁自养模式，拥有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等生猪产业链，这种模式投入比较大，但在防疫猪瘟和控制养殖成本方面有较大优势。
正邦科技、温氏股份、新希望属于“公司+农户”模式，公司提供种苗和饲料，委托农户、农场来养殖，养大了再由公司以签约价格收购。这种模式能减少公司基础设施和人力的投入，但综合养殖成本高于自育自繁自养模式。
可见，牧原股份在市值、业绩、产值、成本控制等方面均处于行业领先地位，同时牧原股份也是主动权益类基金的前50大重仓股之一，足以见得资本对他的偏爱。
03
尾声
目前仍处于猪周期的底部，猪价持续在低位徘徊，但在全国生猪存栏量、能繁母猪存栏量环比下降的情况下，市场对于猪价上涨得预期强烈，这是温氏股份、牧原股份等猪肉股上涨的重要原因。
正是这种预期的存在，让温氏股份在去年及今年一季度持续亏损的状态下，股价还继续上涨。
温氏股份属于猪肉龙头股，但在猪价大幅上涨之前，业绩恐怕扭亏无望。至于正邦科技等深陷亏损的企业，则面临着较大风险。
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