温氏股份:二季度业绩扭亏为盈,生猪养殖业务向好
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/8/19 14:44:05 关注:325 评论: 我要投稿
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1H22 业绩符合我们及市场预期
温氏股份发布1H22 业绩:1H22 营业收入315.35 亿元,同比+3.0%;归母净利润-35.24 亿元,同比下降10.26 亿元。其中2Q22 营业收入169.50 亿元,同比+22.7%;公司扭转亏损,实现归母净利润2.40 亿元,同比、环比分别提升32.81、40.03 亿元,符合我们及市场预期。2Q22 公司业绩同比及环比改善,得益于上半年猪价上行及公司养殖成本改善。
1)生猪养殖:1H22 生猪销售收入同比+2.4%至134.37 亿元,出栏同比+70.8%至800.6 万头。其中公司6 月毛猪均价同比+20.4%至17.1 元/千克,回归公司养殖成本线以上,公司生猪养殖业绩单月扭亏为盈。2)肉鸡养殖:
1H22 肉鸡销售收入(含毛鸡、鲜品和熟食)同比+9.9%至141.44 亿元,肉鸡销售量同比+0.9%至4.88 亿羽,毛鸡均价同比+0.43%至13.88 元/千克。
发展趋势
2H22 猪周期上行,畜禽养殖行业盈利修复。2H22 猪周期稳步上行,据22省市生猪平均价,7 月至今平均价格较上半年均价提升55.0%至21.89 元/千克。猪价上行带动生猪养殖行业盈利改善,据博亚和讯,外购仔猪养殖盈利、自繁自养养殖盈利分别自5 月底、7 月初转正。此外,黄羽鸡养殖行业持续去化,据中国禽业协会,黄羽鸡祖代产能自2019 年逐年下滑;叠加畜禽蛋白替代消费作用,我们认为禽肉价格有望提升、进而禽养殖行业盈利得以持续修复。
重视生物安全防控及优化养殖效率,公司生猪养殖柳暗花明。1)肉猪养殖:
一方面,公司重视生物安全防控及养殖效率提升,推动成本持续降低。据公司公告,公司养猪业务PSY 提升至20 头、肉猪上市率近90%;生猪养殖完全成本稳步降至17 元/千克。另一方面,公司生产结构向好,当前公司二元母猪比例提高、能繁母猪数量提升,据公司公告,公司能繁母猪数量较2021年底100~110 万头提升9~12%至报告期末约120 万头,我们判断可以支撑2022 年1,800~2,000 万头的出栏量。2)肉鸡养殖:基于畜禽替代消费、黄羽鸡产能去化对鸡价的带动,我们判断公司作为具备成本控制能力的肉鸡养殖龙头有望受益。
盈利预测与估值
当前股价对应2022/2023 年4.7/2.9 倍市净率,基于公司畜禽养殖双轮驱动有望带动下半年业绩弹性释放,我们分别上调2022 年、2023 年归母净利润41.2%、4.2%至7.65 亿元、202.19 亿元,维持2022 年目标价30.0 元不变,对应2022/2023 年6.2 倍/3.8 倍市净率,32.7%向上空间,维持跑赢行业评级。
风险
猪价及公司出栏量低预期;成本上涨压力;动物疫情及政策风险。
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文章来源:中国国际金融股份有限公司 研究员:孙扬/龙友琪 文章编辑:一米优讯 |
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