温氏股份:周期反转,畜禽养殖龙头进入盈利改善期
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/8/22 15:30:00 关注:223 评论: 我要投稿
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投资要点:
公司发布2022年半年度报告。2022年上半年,公司实现营业收入315.4亿元,同比+2.96%;归母净亏损为35.24亿元(去年同期亏损24.98亿)。单二季度,公司实现营业收入169.5亿元,同比+22.7%,实现归母净利润2.39亿元,同比扭亏。去年同期亏损为30.4亿元。由于生猪板块减值准备大幅转回,半年度业绩优于申万宏源(4.170, -0.02, -0.48%)预期(我们在此前中报前瞻中预计公司Q2亏损5亿元)。
生猪:Q2猪价反转,成本继续优化,6月起扭亏为盈。报告期内,公司销售商品肉猪800.6万头(含毛猪和鲜品),同比+70.8%,销售均价仅13.59元/kg,同比-41.8%。但在公司对成本端的持续优化下,报告期内猪业生产成绩逐步提高,在饲料原料价格连续上行的背景下,实现肉猪养殖成本的持续下降。6月伴随猪价的回升,公司生猪养殖业务在经历一年多的亏损后首次实现月度扭亏为盈。同时,伴随猪价行情好转,公司一季度末计提的约10亿跌价准备已经冲回。
肉鸡:价格强势反弹,公司成本控制行业领先,盈利进入上升通道。报告期内,公司销售商品肉鸡4.9亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比+1.9%,销售均价13.9元/kg,同比+0.4%。报告期内,公司禽业生产成绩保持历史高位,肉鸡上市率达94.9%,成本控制行业领先,报告期内饲料原料价格连续上涨推高养殖成本,但公司鸡、鸭禽业务实现总体盈利。二季度末以来,肉鸡价格景气向上趋势明确,公司毛鸡养殖成本见顶回落,受饲料原料价格大幅上涨影响,6月毛鸡出栏完全成本上升至14元/kg左右,7月生产成绩进一步好转,公司毛鸡养殖完全成本已降至13.8元/kg左右。参考公司7月约16.4元/kg的肉鸡销售均价,羽均盈利已达到5元左右。
产能储备充裕,乘周期反转,畜禽养殖龙头重回增长。近期公司高质量能繁母猪已稳步提升至125万头以上,后备母猪充足,按照年底140万头能繁母猪的目标稳步推进。目前公司育种体系恢复正常,供种能力明显增强,PSY稳定在20左右。猪苗成本6-7月已降至370-380元/头左右。肉猪养殖成本亦在按照公司原有计划稳步降低,在饲料成本连续上涨的背景下,7月综合成本进一步降低至16.8元/kg左右。在周期景气向上的基础上,公司产能储备充足,成本下降路径清晰,业绩确定性重回增长。
上调公司2022年盈利预测,维持“增持”评级。由于猪价反弹时点先于此前预期,上涨幅度高于此前预期,周期到来的时间有所前置。故我们上调公司2022年盈利预测,下调公司2024年盈利预测。预计公司2022-2024年实现营业收入769.5、1016.8、1202.3亿元,同比+18.4%、+32.1%、+18.2%。实现归母净利润25.6、103.7、128.3亿元(调整前为-3.14、101.95、186.11亿元)。当前股价对应PE估值水平为62X、15X、12X,维持“增持”评级。
风险提示:生猪、肉鸡价格持续低迷;饲料原材料价格大幅上行;养殖疫情爆发。
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文章来源:市场资讯 文章编辑:一米优讯 |
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