|
温氏股份(300498)：养殖业务短期承压 生猪养殖成本持续优化
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/9/1 22:33:21 关注：200 评论： 我要投稿
|
|
事件：温氏股份发布2023 年中报，1H23 公司实现收入 412 亿元，同比+31%，实现归母净利润-47 亿元，同比-33，计提消耗性及生产性生物资产合计 0.72 亿元。
公司生猪出栏量稳定增长，养殖成本持续优化。1H23 公司销售肉猪1178.57 万头，同比+47%，全年2600 万头出栏量目标完成确定性高。肉猪销售均价约为14.6 元/kg，同比+3.2%；销售收入207 亿元， 同比+54%。生猪销售毛利率-9.1%， 同比+2.3pct；推算毛猪出栏均重约为121kg，同比+1.7%。上半年肉猪市场行情低迷，且疫病在一定程度上影响猪业生产成绩，猪业亏损幅度较大。目前公司肉猪上市率达92%，配种分娩率为83%，PSY 为22，养殖完全成本约16.3 元/kg，其中超过80%销售占比的养殖成本已低于16 元/kg，南部区域整体成本表现较好，华北、东北及山东部分区域仍有优化空间。截至1H23末，公司共有能繁母猪150 万头，处于历史高位水平，具有后备60 万头，后备量较为充足，未来出栏目标完成确定性高。
预期2H23 生猪价格环比改善，但仍疲软运行。近期生猪价格在旺季效应及压栏等因素的影响下已至行业成本线以上，但仔猪价格仍在成本线附近震荡。目前行业能繁母猪存栏量仍较高，行业供给依然充足，我们预计下半年猪价环比有所改善但仍较弱运行，母猪的产能去化或有望加速，猪价拐点有望在2024 年到来。
黄羽鸡价格低迷，肉禽业务短期承压。1H23 肉禽业务实现收入158 亿元，同比+11.4%，销售肉鸡5.5 亿只，同比+13%，毛鸡销售均价13.1 元/斤，同比-5.7%。目前公司黄羽鸡上市率达94%，生产表现稳定。目前黄羽鸡养殖完全成本为13.2 元/kg，秋季需求旺季来临，预计下半年黄羽鸡盈利能力有望改善。
盈利预测与投资建议：根据对2H23 猪价预测，我们在维持生猪及黄羽鸡全年出栏量不变的假设背景下，调整了对生猪养殖业务2H23 价格的预估，于是公司业绩有所下调。我们预计公司2023/24/25 年营收分别为965/1142/1318 亿元（ 前值1016/1183/1253 亿元），归母净利润分别为36/85/139 亿元（前值108/114/119 亿元），对应PE 为30X/13X/8X。考虑到我们预估2024 年生猪价格有望迎来拐点，生猪养殖行业及温氏股份将进入较为良性的盈利状态，结合可比公司估值，以及公司养殖成本持续优化，给予公司2024 年16 倍PE（原为2023年14x），目标价20.82 元（-10%），维持“优于大市”评级。
风险提示：饲料价格波动，病疫风险，餐饮需求不及预期。
|
|
|
| 文章来源：海通国际宋琦/闻宏伟 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
