海通国际:给予双汇发展增持评级,目标价位34.1元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/10/26 23:01:03 关注:194 评论: 我要投稿
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海通国际证券集团有限公司闻宏伟,宋琦近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《3Q23业绩点评:生鲜品收入短期承压,肉制品盈利能力表现亮眼》,本报告对双汇发展给出增持评级,认为其目标价位为34.10元,当前股价为25.95元,预期上涨幅度为31.41%。
双汇发展(000895)
事件:双汇发展发布2023年三季报,前三季度实现营业收入463亿元,同比增长3.8%,实现归母净利润43亿元,同比增长6.4%,测算3Q23实现营业收入158亿元,同比下降5.1%,实现归母净利润14.99亿,同比增长12.8%。生猪价格同比下滑,导致生鲜品营收增长短期承压,从而公司整体营收下滑。
生猪价格短期压制营收增长。双汇3Q23双汇屠宰量为289万头,同比增长33.6%,生鲜品外销量同比增长6.1%,但由于3Q23生猪价格低于2022年同期,因此生鲜品收入短期承压。展望全年,屠宰量将会稳步增长,伴随4Q23生猪价格缓慢上行,屠宰业务盈利能力预计将稳中略升。
肉制品盈利能力创历史新高,产品结构改善及网点倍增持续推进。前三季度肉制品实现收入208亿元、同比增长2.1%,肉制品业务毛利率达到31.3%,同比提升0.2Pct,肉制品实现吨均盈利4129元(较1H23提升99元/吨),同比增长2.6%,创历史最高水平。肉制品盈利能力提升主要得益于新品推出、新渠道开拓,部分产品销价提升以及费用的有效管控。2023年以来肉制品业务在局部市场试行“网点倍增”计划,试点区域网点增幅达到22%+,非试点区域网点同比增长10%左右。未来随着“网点倍增”计划进一步执行,肉制品销售网点将有明显增长,为肉制品业务收入增长提供支撑。
预制菜业务全年72000吨目标可期。前三季度公司预制菜销量约5.4万吨,同比增长约85%。在产品方面,公司将围绕“八大菜系+豫菜”,加强预制菜产品研发,日产100吨的产能明年即将全面投产。预制菜业务持续放量,将持续为公司带来业绩增长,同时提振肉制品业务整体盈利能力。
盈利预测与投资建议:根据近期猪价走势,我们调整了对2H23生猪价格的预估,此外根据肉制品上半年的表现以及消费复苏情况,对肉制品业务的收入及盈利能力均有所调整。我们预计公司2023/24/25年营收分别为659/704/725亿元(前值673/719/740亿元),归母净利润分别为58/66/71亿元(前值57/64/70亿元),对应PE为15X/13X/12X。考虑到未来生猪价格上涨,生鲜品业务盈利能力承压,但肉制品盈利能力不断改善的经营情况,给与公司2024年18倍PE(原为2023年18x),对应目标价34.10元,维持“优于大市”评级。
风险提示:肉制品需求不及预期,生猪价格涨幅超预期,新产品推广不及预期。
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文章来源:证券之星 文章编辑:一米优讯 |
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