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自2017年10月上旬开始的鸡蛋(3374, -104.00, -2.99%)现货上涨持续到2018年1月初结束，本轮现货高点与中秋前高点接近，类似的走势曾在2012/2013，2013/14，2015/2016年度发生过。1月5日开始鸡蛋现货进入缓慢下跌。
图1：亏损结束后一个年度现货走势（河南）
数据来源：WIND
对比今年几个主产区1月现货价格波动来看，整体下落缓慢且时间延后，具体地区山西和东北跌幅较大（4.3元/斤落至3.9元/斤，下跌0.4元/斤），山东、河南、湖北地区跌幅较小（4.3元/斤落至4.1元/斤，下跌0.2元/斤）。1月份鸡蛋现货价格在受到长期的供需略偏紧格局影响下，又受到雨雪天气、种蛋转商及内需增加等短期因素扰动影响表现出一波三折走势。
1月20日左右现货上涨跟雨雪天气影响运输有关，1月底的现货上涨主要是内销增加（农民工返乡，学生放假导致主销区消费下降，产区消费增加）推动。
图2：2018年1月鸡蛋现货走势
数据来源：中国禽病网
鸡蛋现货价格在2018年1月初发生转折与2017年的补栏结构有关。1月份之前的价格上涨主要是鸡蛋供应偏少驱动，特别是小鸡蛋的供应。鸡蛋供应多少由4-5个月前的雏鸡（15-17个月）补栏情况决定。2017年5-7月的低补栏导致10月至12月在产蛋鸡偏少；2017年8月下旬开始的恢复性补栏导致1月初蛋鸡的供应增加，进入相对平衡，但总量对比历史仍处于低位。
图3：全国商雏需求量
数据来源：峪口数据
【期货大幅下跌，悲观预期待修复】
1月份鸡蛋期货的走势可以用”飞流直下“来形容，特别是非主力合约1802，下跌851点，跌幅20%；主力1805合约下跌281点，跌幅7.4%。如下表所示（截至到2月1日）：
表1：1月鸡蛋期货幅度统计
资料来源：文华财经 中航期货
目前期货1807之前的合约全部处于贴水状态，这还是不计算鸡蛋仓单的包装成本（包装和分拣成本约400元/1000斤）。
以目前最低的山西地区鸡蛋现货3.9元/斤计算，标准仓单的成本为3900+400=4300元/1000斤。盘面主力合约贴水近800点，若以山东和河南地区计算交割成本，目前盘面贴水超过1000点。
鸡蛋期货投资者对春节后现货下跌的悲观预期导致期货定价偏低。当然期货的定价除了看不见的基本面供需因素外，还受到资金情绪的影响。
【未来关注要点】
v 2018年2月14日春节放假，放假期间会积累一定的库存。关注春节后鸡蛋现货的下跌低点（3元？3.3元？3.5元？），这是目前市场最大的争议点；
v 疫情情况。今年部分地区养殖场有小规模疫情，但人感染情流感报道极少，这对于消费来说是利好；
v 老鸡延迟淘汰。目前养殖利润较高，延迟淘汰增加供应的同时也影响到补栏。春节前淘汰鸡价格下降很快，重点关注小养殖户的老鸡淘汰进度；
v 关注期货市场资金情绪。目前空头有较大浮盈，近期价格下跌时明显有多头承接，关注多空持仓变动。
【小结】
就目前状况而言，鸡蛋期货定价把春节后现货价格下跌表现的过度悲观，而在一个缺乏精准大数据研究的养殖行业，多数投资者的预判以历史记忆和经验为主。期货操作上，建议空头获利了解，春节后开始中长线布局多单。套利关注1805和1809合约的反套机会（建议价差-400以内考虑布局）。
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