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一、猪价走势：“前高后低”特征显著，全年均价同比下滑
2025年我国生猪市场价格呈现鲜明的“前高后低”波动特征，全年销售均价较2024年同期出现明显下滑，市场供需关系的阶段性失衡主导了价格的整体走势，对行业各参与主体的经营决策产生了重要影响。
1-7月，生猪价格延续2024年末的相对高位，整体处于震荡调整区间。供应端来看，前期能繁母猪存栏量虽有小幅波动，但整体维持在合理区间，生猪出栏节奏平稳，市场供应总量充足；需求端方面，春节消费旺季过后，节日拉动效应逐步消退，但随着气温回升，居民日常猪肉消费需求保持稳定，形成了对价格的阶段性支撑，使得期间猪价未出现大幅波动，呈现窄幅震荡态势。
7-10月，生猪价格进入持续下行通道。7月份起，国内气温升高，猪肉消费进入传统淡季，居民肉类消费需求有所回落，同时禽肉、牛羊肉等替代品市场供应充足且价格稳定，进一步分流猪肉消费需求，导致猪肉终端消化能力下降。供应端，规模养殖场生猪出栏量保持稳定，前期积压的大体重生猪集中出栏，市场供应总量大幅增加，供过于求的格局逐步凸显，推动猪价持续下行。8-9月，部分养殖户采取二次育肥、囤猪惜售策略，试图推动猪价反弹，但由于行业整体产能过剩格局未发生根本性改变，猪价下行态势未得到有效遏制。
10月份，生猪价格出现大幅下跌，跌至全年低位水平。一方面，国庆、中秋双节期间的猪肉消费提振效应不及市场预期，未能有效拉动猪价回升；另一方面，受生猪生长周期影响，当月进入产能集中释放阶段，前期压栏生猪及大体重生猪被迫集中出栏，形成阶段性“踩踏效应”，规模养殖场为控制亏损，普遍采取降重、加速出栏措施，进一步加剧市场供应过剩压力，导致猪价大幅下探。
10月至年末，生猪价格呈现触底反弹态势。随着气温下降，南方地区腌腊、灌肠等传统猪肉消费旺季启动，终端猪肉需求明显提升；同时，政府适时启动冻猪肉收储工作，有效稳定市场预期，对猪价形成支撑。此外，前期猪价大幅下跌导致养殖户亏损加剧，部分中小养殖户开始淘汰低效产能，市场供应压力有所缓解，多重因素叠加推动猪价逐步回升，但整体仍处于相对低位。
二、企业业绩：行业两极分化凸显，成本管控决定盈利水平
2025年生猪价格的大幅波动，直接影响上市生猪养殖企业的经营业绩，行业呈现显著的两极分化态势。2026年1月份以来，各上市猪企陆续披露2025年业绩预告，数据显示，不同企业之间的盈利差距显著，核心差异源于成本控制能力与市场应对策略的不同。
新希望2025年业绩表现不佳，预计全年净亏损15亿元至18亿元，同比由盈转亏。核心原因在于生猪价格同比降幅高于养殖成本同比降幅，导致生猪养殖业务利润大幅下滑；尽管公司饲料业务实现量利同增，但仍无法完全覆盖生猪养殖业务的亏损；同时，公司为优化产能结构，有序淘汰低效种猪及相关资产，进一步对当期利润造成影响。
天邦食品同样面临严重亏损，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损11.1亿元至13.1亿元。2025年该公司商品猪销售量达666.35万头，同比增长11.21%，但商品猪销售均价仅为14.65元/公斤，同比下降17.85%，销售收入受价格下滑影响显著；此外，公司计提利息、猪场费用及资产减值准备，多重因素叠加导致业绩大幅下滑。
新五丰预计2025年净利润亏损7亿元至9.6亿元，业绩亏损的主要原因是2025年生猪价格较上年同期大幅下降，导致养殖业务盈利能力下降；同时，受生猪价格下跌影响，公司对存栏消耗性生物资产计提存货跌价准备，进一步侵蚀当期利润。
与上述亏损企业形成鲜明对比的是，牧原股份作为行业龙头，2025年实现稳健盈利，预计全年净利润达151亿元至161亿元，成为行业内唯一盈利超百亿的上市猪企。尽管2025年该公司商品猪销售均价约为13.5元/公斤，同比下降17.3%，但凭借出色的成本控制能力，成功对冲了猪价下行带来的压力。通过强化生猪健康管理与生产精细化管理，提升养殖生产效率，牧原股份2025年生猪养殖完全成本降至12元/公斤左右，较2024年的14元/公斤下降约2元/公斤，成本优势显著。
温氏股份2025年归属于上市公司股东的净利润预计为50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12%，但仍保持稳定盈利态势。该公司通过强化基础生产管理、完善重大疫病防控体系，实现养殖成本同比下降，有效缓解了猪价下跌带来的压力；2025年公司生猪销售量达4047.69万头，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%，销量的增长在一定程度上弥补了价格下滑带来的损失；同时，肉鸡养殖业务的稳定发展，也为公司整体盈利提供了支撑。
三、12月销售：销量保持高位，销售收入同比下滑
截至2026年1月，已有20家上市猪企披露2025年12月销售数据。统计显示，20家企业当月累计销售生猪超过2300万头，销量保持高位运行，但受生猪价格低迷影响，过半企业销售收入同比下滑，呈现“销量稳增、收入缩水”的背离态势。
销量排名方面，牧原股份以698万头的销售量位居首位，彰显出强大的规模优势；尽管其12月商品猪销售量同比下滑14.75%，但庞大的养殖体量仍使其稳居销量榜首。新五丰销售量紧随其后，体现出其在生猪养殖领域的稳步发展态势。温氏股份12月销售生猪456.29万头（其中毛猪和鲜品354.74万头，仔猪101.55万头），环比增长4.81%，同比增长50.06%，销量增长势头强劲，主要得益于公司投苗量增加及外卖仔猪策略的有效实施。新希望12月销售生猪180.89万头，环比增长15.4%，同比增长13.66%，实现销量同比、环比双增长。正邦科技12月销量同比大幅增长73.26%，全年累计销量同比增幅达105.87%，产能扩张态势明显。
销售收入方面，多数企业呈现同比下滑态势。牧原股份2025年12月商品猪销售收入96.67亿元，同比下滑36.06%，主要受生猪市场价格波动影响；温氏股份当月生猪销售收入52.89亿元，环比增长1.73%，同比下降11.38%；新希望当月生猪销售收入21.51亿元，环比增长18.71%，同比下降10.75%。上述三家龙头企业销售收入环比均有提升，但同比均出现不同程度下滑，降幅介于10%至36%之间，核心原因是商品猪销售均价同比大幅下降，12月份三家企业商品猪销售均价同比降幅均超过25%，环比也有小幅下滑。唐人神12月生猪销售量49.46万头（其中商品猪45.74万头，仔猪3.72万头），同比下降10.46%；销售收入62711万元，同比下降35.65%，其表示，销售收入同比下滑主要受生猪销售价格大幅下降及出栏量减少双重影响。
综合来看，过半上市猪企12月销售收入同比下滑的核心原因是生猪销售价格同比大幅下降。2025年下半年猪价持续下行，12月仍处于低位运行，直接导致企业销售收入缩水；尽管部分企业通过扩大销量弥补价格下滑带来的损失，但由于价格跌幅过大，未能实现销售收入同步增长；此外，部分企业生猪出栏量减少，进一步加剧了销售收入的下滑态势。
四、成本之战：5元成本线成行业分化关键，头部企业优势凸显
在生猪养殖行业中，成本控制能力是决定企业生存与发展的核心竞争力，5元/斤生猪养殖成本线（以下简称“5元成本线”）成为行业内企业业绩分化的关键节点，直接影响企业的盈利水平与市场竞争力。
5元成本线即生猪养殖完全成本控制在5元/斤以内。当前生猪市场价格波动频繁，在市场行情低迷期，成本控制在5元成本线以下的企业，能够有效抵御价格下行压力，实现盈利或减少亏损；在市场行情好转期，较低的养殖成本可赋予企业更高的利润空间，增强市场竞争优势。因此，5元成本线不仅是企业成本控制能力的核心体现，更是企业在行业竞争中实现突围的关键指标。
牧原股份作为行业内首家突破5元成本线的企业，其成本优势的形成源于饲料采购、种猪育种、智能化养殖等多方面的综合布局。饲料成本方面，牧原股份凭借强大的采购能力与完善的供应链管理体系，有效降低饲料采购成本；公司拥有多套饲料配方，可根据粮食市场行情变化及时调整，推行低玉米豆粕配方，通过小麦、稻谷与豆粕的灵活搭配，实现原料置换降本；同时，围绕粮食产区布局供应链，采用订单农业模式直接对接农户，减少中间环节，降低采购成本；此外，通过全球采购饲料原料、打通产销区物流节点，实现运输成本优化，进一步压缩饲料成本。
种猪育种方面，牧原股份自主育种能力突出，组建了1700余人的专业育种团队，可自主培育优质种猪并留用顶级种猪。种猪品质直接影响生猪生产性能，优质种猪与普通种猪的PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）差异显著，优质种猪PSY可达24以上，而普通种猪仅为18左右，PSY的提升可有效降低每头生猪的分摊成本，进一步优化养殖成本结构。
智能化养殖是牧原股份降本增效的重要支撑。该公司自主研发的智能化养殖装备，实现了饲料加工、精准饲喂、环境调控等全流程智能化作业。以内乡肉食综合体项目为例，其自主研发的大型养猪机器人，年加工饲料80万吨，与18.3万个智能终端协同作业，覆盖132万平方米作业面；该套装备投资仅为常规饲料厂的50%，每年可节省人工费用6000余万元。同时，智能化养殖可实现精准投料，减少饲料浪费，降低生物安全风险，全面提升养殖效率，进一步压缩人工成本与管理成本。
相较于牧原股份等头部企业，行业三、四梯队企业由于规模较小、资源有限，养殖成本居高不下，面临严重亏损困境。此类企业在饲料采购方面，由于采购量较小，缺乏议价能力，无法通过大规模采购、供应链优化等方式降低饲料成本；种猪育种方面，投入不足，缺乏自主育种能力，种猪品质较差，导致生猪生产性能低下，养殖成本上升；养殖管理方面，缺乏专业技术人员与先进管理经验，精细化管理水平不足，存在饲料浪费、疫病防控不力等问题，进一步推高养殖成本。
以某中小型生猪养殖企业为例，受资金限制，该企业未引进智能化养殖装备，仍采用传统人工养殖模式；饲料采购依赖当地经销商，采购价格高于大型企业；种猪依赖市场采购，品质参差不齐；养殖过程中，由于缺乏专业技术指导，存在饲料投喂不合理、疫病防控不及时等问题，导致其生猪养殖成本高达8元/斤以上，2025年在猪价持续下行的市场环境下，企业出现严重亏损，生存压力显著。
成本控制能力的差异直接导致行业企业业绩分化。牧原股份凭借5元成本线以下的成本优势，在猪价下行周期仍实现百亿级盈利；而新希望、天邦食品、新五丰等企业由于成本控制不佳，在猪价下跌过程中亏损加剧。对于高成本企业而言，降低养殖成本是实现可持续发展的关键，需加大技术研发与设备升级投入，提升养殖效率；优化供应链管理，降低采购与运输成本；强化种猪育种，提升种猪品质，通过多维度举措实现成本优化。
五、未来展望：2026年行业利润空间有限，降本增效成发展主线
展望2026年，我国生猪养殖行业仍面临诸多不确定性，预计行业整体利润空间十分有限，产能去化缓慢、供应压力较大、成本下降空间有限等因素将制约行业盈利水平提升。
产能去化缓慢是制约2026年行业利润增长的核心因素。2025年尽管生猪价格同比大幅下降，但仔猪销售利润高于育肥猪养殖利润，导致养殖户淘汰产能的意愿较弱。多数中小养殖户表示，尽管育肥猪养殖利润微薄甚至亏损，但仔猪销售仍能实现一定收益，因此倾向于保留能繁母猪，持续开展仔猪繁育，导致行业产能去化速度放缓。农业农村部数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏量虽有下降，但仍维持在相对高位，按照生猪生长周期推算，这些能繁母猪将在2026年持续贡献仔猪与育肥猪供应，市场供过于求的格局难以在短期内得到根本性改变。
此外，养殖技术的持续进步推动母猪生产性能提升，PSY持续提高，部分先进养殖场PSY已突破30，同等数量的能繁母猪可产出更多仔猪，进一步加剧市场供应压力。即使能繁母猪存栏量出现小幅下降，生猪实际供应量也不会出现明显减少，将持续压制猪价回升。
成本端来看，2026年生猪养殖成本下降空间有限。饲料成本作为生猪养殖成本的主要组成部分，受国际市场供需关系、气候变化等因素影响，玉米、豆粕等核心饲料原料价格波动频繁，整体下降空间有限；人工成本、防疫成本等非饲料成本呈逐年上升趋势，劳动力市场供需变化推动人工成本提升，疫病防控需求增加导致防疫投入加大，进一步推高养殖成本，挤压行业利润空间。
价格方面，预计2026年生猪价格难有明显上涨。上半年，受产能去化缓慢影响，生猪供应依然充足，而需求端缺乏重大节日与消费热点拉动，终端消费需求保持平稳，猪价大概率维持低位震荡；下半年，随着产能去化效果逐步显现，市场供应压力可能有所缓解，但二次育肥、压栏惜售等行为可能扰乱市场价格秩序，导致价格波动加剧；同时，国际猪肉价格变化可能影响国内市场，若国际猪肉价格偏低，进口量增加将进一步冲击国内猪价，制约猪价反弹幅度。
对于上市生猪养殖企业而言，2026年将是充满挑战的一年，降本增效、优化产能、拓展市场成为企业应对行业困境的关键举措。成本控制方面，企业应借鉴牧原股份等头部企业的经验，加强与饲料供应商的合作，优化采购渠道，降低饲料采购成本；加大技术研发与智能化设备升级投入，提升养殖效率，降低人工成本与管理成本。产能优化方面，结合市场需求与自身经营状况，合理调整能繁母猪存栏量，淘汰低效产能，提升产能质量，实现产能与市场需求的匹配。市场拓展方面，加强与下游屠宰、食品加工企业的合作，拓展销售渠道；提升产品附加值，发展绿色、生态养殖，满足消费者对高品质猪肉的需求；积极开拓国际市场，寻找新的盈利增长点。
尽管2026年行业面临诸多挑战，但也存在一定发展机遇。随着居民生活水平的提升，高品质猪肉消费需求持续增加，为企业转型升级提供了市场空间；政府持续加大对生猪养殖行业的支持力度，出台补贴、保险等政策措施，帮助企业降低经营风险、缓解成本压力。企业若能抓住行业机遇，强化核心竞争力，有望在行业调整期实现可持续发展，推动行业向规模化、集约化、高质量方向转型。
数据来源：上市公司业绩及销售数据、农业农村部、国家统计局、博亚和讯、涌益咨询、艾瑞咨询、头豹研究院
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