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鸡蛋期货1501合约自7月7日见顶以来，已连续下跌3周，但资金并未集中打压，然而随着炎热的天气加剧着供应紧张的局面，同时备货季节的到来对消费产生积极的影响。笔者认为1501合约价格继续下跌的空间有限，期价有望重返上涨通道。
入伏气温制约产蛋率，鸡蛋供应紧张难缓解
据芝华数据对贸易商的监测，进入7月以后，气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率有所下降，这也是为何从6月下旬开始鸡蛋现货供给偏紧、蛋价维持坚挺态势的主要原因。笔者研究认为，伴随着夏季鸡蛋产蛋率的下降，鸡蛋价格往往上涨。今年7月18日入伏，8月27日出伏。气温过高将严重影响蛋鸡的产蛋率，必将加剧供给偏紧的局面。
芝华监测数据显示，6月全月在产蛋鸡存栏量较5月减少1.33%，同比减少17.90%，蛋鸡存栏量处于低位。蛋鸡从出壳到开产大约需要5个月的时间，6-8月，今年2月到4月补栏的蛋鸡将陆续加入产蛋队伍，这部分蛋鸡约占存栏蛋鸡总量的21%。通常情况下，蛋鸡产蛋12个月即养殖17个月后淘汰。淘鸡比例以平均值每月6%计算，粗略估计三个月淘鸡量为存栏蛋鸡总量的18%。由于7、8月鸡蛋价格处于高位，高温天气下蛋鸡进食减少，体重下降，该时间段淘汰蛋鸡效益不佳，预计淘鸡量将低于预期。这可以从7月以来淘汰鸡价格的持续上涨中得到部分验证。
结合新开产蛋鸡量和淘汰的蛋鸡量，未来2个月，在产蛋鸡存栏量将稍有恢复。但与此同时，高温天气将导致蛋鸡产蛋率下降，通常情况下，下降幅度大约在8%-10%之间。鸡蛋的供应上主要是在产蛋鸡存栏量增加与产蛋率下降之间的博弈。供应上紧张的状况仍将持续，需求上中秋节备货启动以及学校开学等题材不断，有利于鸡蛋价格持续高位。
图一 全国鸡蛋批发平均价走势图 单位：元/500千克 资料来源：农业部
图二 全国蛋鸡养殖利润走势图 单位：元/羽 资料来源: 博亚和讯
三季度恰逢备货时节，消费产生积极影响
我国鸡蛋消费的特点是家庭消费占据半壁江山（53%），且在之前数十年的增长之后，家庭消费趋于稳定。另外两个主要消费点是户外（如餐饮、学校等占28%）和食品加工（如蛋糕制品店等占19%），而户外和加工消费具有明显的节日刺激效应。正因如此，鸡蛋现货走势表现出明显的季节性规律，在每年的春节、端午节和中秋节之前，现货价格一般达到阶段性高点，而节后消费归于平淡，现货随即回落。
一般每年三季度鸡蛋需求最旺，因有中秋节、高校开学以及国庆节备货的需求。今年中秋节在9月上旬，恰逢学校开学之际，两大因素综合将对鸡蛋消费产生积极影响。从备货方面来看，7月下旬到8月中下旬，市场将完成中秋节的备货，在中秋节前后鸡蛋价格将受到较大支撑。
节后食品加工企业对鸡蛋的需求量逐渐减少，天气转凉后蛋鸡产蛋率恢复，鸡蛋供应量逐渐增加，鸡蛋价格脱离高位开始季节性下跌。今年蛋鸡养殖行情较好，不少养殖户选择延迟淘汰蛋鸡。到今年11月，目前鸡龄在12个月以上的蛋鸡届时将到达适宜淘汰的年纪，根据芝华统计数据，该部分蛋鸡占比约为蛋鸡总存栏量的30%左右。蛋鸡补栏通常在春季和秋冬季节进行，夏天补栏通常较少。6-8月补栏减少将导致今年11月到明年1月新增开产蛋鸡减少。如果10月之后季节下跌能促使超龄蛋鸡顺利淘汰，届时由春节备货启动的新一轮上涨高度仍值得期待。
期价短期遇阻回落，资金并未集中打压
主力鸡蛋1501合约自7月7日见顶以来，已连续下跌3周，但是持仓量却保持了下跌前的约14万手。这充分表明短期投机资金表现活跃，鸡蛋品种的资金关注程度居高不下。虽然自期价回落以来，净多持仓开始出现了松动，但伴随着鸡蛋1501合约期价的一步步回落而并没有出现较大的净空持仓，笔者认为，短期仅部分多头在高位获利盘出逃，致使期价出现回落，但空头主力资金并未集中打压。
从技术上来看，鸡蛋1501合约在上方面临前期5000关口的压力后，短期出现了震荡回落的态势，甚至短暂跌破上升通道，但迅速以三连阳拉起，使得上升趋势依然保持完好。下方有6月初的4530多空转折点作为强支撑，因此，鸡蛋1501合约价格下跌幅度或有限，以逢低做多为主。
图三 鸡蛋1501合约前20净持仓与收盘价对比走势图
图四 鸡蛋1501合约日K线走势图
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