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中秋过后，鸡蛋(3933, -12.00, -0.30%)现货价格将会季节性走弱，本年度蛋价的高点基本已经见到，后期大概率将会是鸡蛋现货价格的下降带动期价下跌。
蛋鸡养殖利润长期维持在历史高位已经一年多，期间鸡苗价格较高，养殖户的补栏意愿较强；在产蛋鸡存栏量在低位开始回升，预示后期在产蛋鸡存栏量还将持续增加，供应增加。
一、鸡蛋价格将会季节性走弱
鸡蛋的供需有比较强的季节性，表现在现货价格上，价格的季节性也比较明显。主要表现在春节前后是鸡蛋现货价格的一个相对高点，这个时间点主要是鸡蛋的消费量较好推动现货价格上涨，春节过后消费回落，蛋价回落，此轮价格回落的幅度在1500元/吨左右；然后单价在之后的几个月内维持低位震荡，通常这个阶段是一年中鸡蛋现货价格的最低点；此后随着夏季来临，高温会导致蛋鸡产蛋量下降，蛋鸡会有一定量的淘汰，鸡蛋供应下降，单价开始反弹，之后随着开学季的到来以及国庆中秋备货开始，单价通常会达到年内最高点。之后单价一路下行然后震荡直至春节备货的开始，单价会再次反弹。
现在中秋临近，现货价格基本高点已经见到，即使再次上涨空间也不大，正常年份，此轮蛋价下跌幅度在1000元以上。鸡蛋现货价格的回落势必会带动期价的回落。
图1 鸡蛋现货价格季节性走势
数据来源：永安期货研究中心
二、 蛋鸡养殖利润持续较好，鸡苗补栏较多
2017年上半年，鸡蛋价格持续下跌，甚至一度跌破了2元/斤，成为10年来最低。上半年蛋价下跌的原因有两个，其一是H7N9流感影响，从2016年年底开始有关H7N9流感的报道便一直不断，不少地区更是关闭活禽市场来应对。消费者陷入恐慌之中，鸡蛋消费量就此下降不少。第二个原因是蛋鸡存栏量激增，过去两年由于养殖蛋鸡效益颇为理想，不少人因此纷纷入行或扩大规模，蛋鸡存栏量短时间内激增。两个原因导致的蛋价大幅下跌后，养鸡户大幅度减少蛋价存栏以减少损失，之后鸡蛋供应减少，蛋价开启上涨模式。自2017年6月开始，蛋鸡的养殖利润开始低位回升，到9月份养殖利润已经处于历史高位，并且高利润一直维持至今。长期高养殖利润会导致蛋鸡的高补栏，鸡苗价格也长期处于相对高位，预示养殖户的补栏意愿较强。
图2 蛋鸡养殖利润
数据来源：永安期货研究中心
图3 鸡苗价格走势
数据来源：永安期货研究中心
三、蛋鸡存栏出现上涨，育雏鸡补栏仍处于相对高位
图4 在产蛋鸡存栏量
数据来源：卓创资讯，永安期货研究中心
图5 育雏鸡补栏量
数据来源：卓创资讯，永安期货研究中心
从卓创咨询的在产蛋鸡存栏以及育雏鸡补栏的数据看，在产蛋鸡的存栏量在8月份开始出现回升，育雏鸡补栏量长期处于高位。这和我们上面分析结果相似，较高的养殖利润导致养殖户推迟大龄鸡的淘汰，导致虽然育雏鸡补栏量一直处于高位，在产蛋鸡的存栏量却没有较大提升，8月份在产蛋鸡存栏开始增加表明淘汰鸡的比例下降，在育雏鸡补栏仍然维持高位的情况下，预示在产蛋鸡存栏量会继续提高，供应增加势必会导致蛋价下跌。
永安期货1队
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