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2025年末至2026年初，国内豆粕市场进入关键调整期。此前数月，“高库存、弱需求”的格局持续压制市场情绪，而春节季节性波动、南美大豆新作产量不确定性及政策层面的潜在变量，共同构成市场预期的核心博弈维度，使行业运行逻辑更趋复杂。
短期来看，春节前后压榨节奏调整与备货需求博弈成为市场核心焦点，假期大概率成为供需格局转换的关键节点；中长期视角下，全球大豆产量（尤其是南美主产区）与国内需求复苏进度的动态平衡，将主导豆粕市场的整体走势。本文基于当前市场数据，系统剖析豆粕市场现状、春节前后供需变化及2026年上半年走势，为产业链主体提供决策参考。
一、当前豆粕市场：双高格局下的供需弱平衡
1.1 供应端：高压榨叠加双高库存，压力持续释放供应端压力是当前豆粕市场的核心特征之一。据Mysteel最新数据，全国油厂大豆库存为658.99万吨，环比减少28.34万吨（减幅4.12%），同比增加207.01万吨（增幅45.80%）。尽管库存环比小幅回落，但仍维持在650万吨以上的高位区间，为油厂持续高压榨提供了充足的原料保障。
油厂压榨端保持高位运行，进一步加剧库存压力。2026年第4周，国内油厂大豆实际压榨量达210.21万吨，较前一周增加10.79万吨，实际开机率57.83%。高压榨态势直接导致豆粕去库节奏放缓，库存消化周期延长，供应端宽松格局短期内难以根本改变。
豆粕库存方面，2026年第4周全国油厂豆粕库存89.86万吨，环比减少4.86万吨（减幅5.13%），同比增加45.93万吨（增幅104.55%）。库存虽连续多周回落，但仍处于同期相对高位，高原料库存与高成品库存的双高格局尚未打破，供应端整体承压态势持续。
1.2 需求端：节前备货谨慎，随用随采成主流
进入传统节前备货周期，豆粕需求端表现平淡，未出现大规模集中补库现象，整体采购节奏偏谨慎。
Mysteel对全国50家主要饲料企业的调研显示，截至2026年第4周，饲料企业豆粕物理库存天数为10.21天，较上一期增加0.27天，同比减少0.56天，维持在8-15天的中性区间，印证了需求端的谨慎态度。
需求疲软主要源于两方面因素：一是生猪养殖处于微利至盈亏平衡区间，养殖端扩张意愿受限，备货积极性不足，成本控制成为核心诉求；二是行业对节后价格存在分歧，多数企业提前布局远月合约对冲风险，节前以维持安全库存、随用随采为主要策略，规避价格波动风险。
供需弱平衡格局下，豆粕现货价格及基差持续窄幅震荡调整，市场缺乏明确单边驱动，价格波动主要受短期资金情绪及边际供需变化影响。
二、春节前后：供需格局转换的关键窗口期
2.1 节前：供需边际改善，上行驱动受限
春节前1-2周，豆粕市场供需格局将出现边际变化，但上行驱动相对有限。
供应端，部分油厂受豆粕胀库、设备检修及假期安排影响，将逐步停机或下调开机负荷，压榨量有望阶段性回落。据Mysteel预估，2026年1月国内大豆到港量约761.80万吨，2月预计480万吨，3月预计550万吨，一季度到港量环比下降，原料供应压力有所缓解。
需求端，饲料企业为保障假期生产连续性，存在刚性补库需求，将推动豆粕库存加速去化，现货基差有望修复，价格或小幅走强。
但需注意，多数饲料企业已提前布局远月合约，节前补库空间有限，叠加当前高库存基数，市场上行驱动不足，价格反弹幅度或受制约。
2.2 节后：供增需减，库存重建压制价格
春节后，豆粕市场将进入季节性淡季，供需格局转向供增需减，价格面临阶段性压力。
需求端，畜禽出栏后存栏量下降，饲料消费进入全年低位，豆粕提货量显著回落；水产料需求尚未启动，整体需求端支撑乏力。
供应端，油厂假期后快速恢复开机，叠加前期推迟到港的大豆集中到港，压榨量将在2月底至3月初逐步回升，豆粕供应能力增强。
供增需减的格局将推动豆粕库存结束去化并进入重建阶段，现货价格及基差面临新一轮压力，市场存在探底风险。
三、2026年上半年展望：多空拉锯下的震荡筑底
3.1 核心利多：成本支撑与需求复苏双重托底
2026年上半年，豆粕市场利多因素主要来自成本端支撑与需求端逐步复苏。
成本端方面，进口成本高位震荡形成核心支撑。上半年全球大豆市场焦点集中于南美主产区，巴西、阿根廷大豆产量受天气因素影响较大，若出现干旱、洪涝等极端天气导致产量下调，将推动全球大豆价格中枢上移，进而通过进口成本传导至国内豆粕市场，形成价格支撑。
需求端方面，国内需求将逐步复苏。春节后畜禽补栏逐步推进，带动饲料需求回升；二季度水产养殖进入旺季，水产料消费增长将进一步拉动豆粕需求，为库存去化提供持续动力，支撑市场逐步回暖。
3.2 核心利空：丰产压力与库存消化时滞压制
利空因素主要体现为南美丰产预期兑现压力与国内高库存消化周期较长带来的压制。
南美丰产方面，主流机构预估巴西大豆新作产量将达1.76亿吨以上，创历史新高。若丰产预期顺利兑现，二季度南美大豆将集中上市，通过进口渠道传导至国内市场，形成阶段性供应压力，压制豆粕价格上行空间。
库存消化方面，当前豆粕库存处于同期高位，即便需求逐步复苏，高库存的消化仍需较长周期。上半年库存惯性压制将持续存在，限制现货市场反弹高度与弹性，制约价格上涨动能。
3.3 走势判断：前低后高，区间震荡为主
综合多空因素博弈，2026年上半年豆粕市场整体将呈现“前低后高、震荡筑底后缓慢回升”的走势，难以形成单边趋势行情。
上半年前期，受节后季节性淡季、库存重建及南美丰产预期影响，市场处于低位震荡筑底阶段；进入二季度，随着南美产量落地、国内需求复苏及库存逐步消化，供需格局逐步改善，豆粕价格有望缓慢回升，但受丰产余压与库存惯性制约，涨幅有限，整体维持区间震荡运行。
价格波动核心锚定库存变化、南美产量落地情况及国内需求复苏进度，产业链主体需聚焦核心变量，应对区间震荡格局。
四、后市操作建议：分主体应对策略
4.1 饲料企业：按需备货，优化成本控制
饲料企业应坚持“随用随采”原则，结合自身生产计划与库存水平，制定理性采购策略，规避价格波动风险。
节前适度补充刚性库存，保障假期生产连续性，避免过度备货导致库存积压与资金占用；节后密切跟踪库存重建节奏，在价格探底阶段分批锁定采购成本，控制整体采购均价。
同时关注菜粕等替代品性价比，根据豆菜粕价差变化灵活调整配方，优化原料成本结构，提升盈利空间。
建立替代品动态跟踪机制，兼顾成本与饲料品质，实现采购策略的灵活调整。
4.2 油厂：把控压榨节奏，优化销售策略
油厂需结合库存水平、大豆到港节奏及市场需求变化，动态调整压榨负荷，平衡生产与库存压力。
节前针对胀库压力，合理安排停机检修计划，控制压榨量以加速库存去化；节后根据需求复苏进度与大豆到港情况，逐步恢复开机，避免盲目复产导致库存积压。
销售端优化基差销售策略，在基差修复阶段加大远月合约销售力度，锁定利润，对冲价格下跌风险，提升经营稳定性。
建立基差动态监测机制，结合市场供需变化调整销售节奏，实现产销平衡与利润最大化。
4.3 投资者：区间交易为主，聚焦核心变量
上半年豆粕市场缺乏单边趋势，投资者应采取区间交易策略，避免趋势性押注，严格控制仓位风险。
结合历史价格区间、库存水平及供需边际变化，设定合理的交易区间，在区间下沿布局多单，上沿获利了结，同时建立止损止盈机制，防范极端行情风险。
核心关注南美大豆生长期天气变化、产量落地情况，同时跟踪中美贸易政策、国内抛储等政策变量，及时调整交易策略，把握阶段性行情机会。
警惕高库存带来的反弹阻力，理性应对市场情绪波动，坚守基本面驱动的交易逻辑。
结语
2026年豆粕市场的核心矛盾的是弱现实供需与强预期变量的博弈，短期受春节前后供需转换影响波动，中长期呈现震荡筑底、逐步回升的格局。
产业链各主体需密切跟踪库存数据、南美大豆产量动态及国内需求复苏进度，结合自身经营特点制定差异化应对策略。饲料企业聚焦成本控制，油厂优化产销节奏，投资者坚守区间交易逻辑，方能在复杂多变的市场环境中实现稳健运营。
数据来源：Mysteel、饲料行业信息网、东海期货
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