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2025年我国生猪养殖行业处于周期底部磨底阶段，供需失衡、价格低迷与亏损扩大三重压力交织，行业整体运行承压。在此背景下，政策引导与市场机制形成共振，倒逼产能加速去化，行业竞争格局正经历深刻重塑。对于养殖主体及投资者而言，当前阶段既是周期底部的考验，亦蕴含着新一轮景气周期开启的潜在机遇。
一、行业现状：供给高位运行，全行业陷入深度亏损区间
1. 供给过剩为核心矛盾，出栏与存栏规模双高
2025年生猪市场运行的核心矛盾在于供给量持续处于高位水平。据农业农村部统计数据，2025年前三季度全国生猪出栏量达5.30亿头，同比增长1.85%，处于近五年同期次高水平（仅低于2023年同期）；三季度末全国生猪存栏量为43680万头，同比增长2.3%、环比增长2.9%，供给端压力持续处于高位，未得到有效缓解。
供给过剩格局的形成，核心根源在于能繁母猪存栏量仍高于行业合理区间。广发证券研报指出，截至2025年9月末，全国能繁母猪存栏量为4035万头，较3900万头的行业合理保有量高出3.5%。能繁母猪作为生猪供给的核心源头，其存栏量高位运行直接决定了未来10个月的供给释放压力，亦是驱动猪价持续低迷的核心因素。
2. 猪价震荡下行，养殖行业正式进入亏损周期
供给过剩格局直接传导至价格端，引发猪价持续下行。据申万宏源证券研报分析，本轮猪周期自2024年三季度达到峰值后开启下行通道，2025年全年猪价呈现震荡走低态势，价格区间从年初的15-16元/千克，逐步下行至四季度的11-12元/千克，价格水平已跌破行业平均成本线。
猪价大幅下行导致养殖行业正式结束盈利周期。申万宏源证券测算数据显示，本轮养殖盈利周期自2024年5月启动，至2025年8月终止，持续时长16个月；2025年9月起，养殖盈利由正转负，行业正式进入亏损周期。广发证券研报数据进一步揭示行业困境：9月中旬以来，猪价快速跌破行业成本线，全行业陷入全面亏损状态，Wind数据显示，11月份自繁自养模式下头均亏损额达122元，当前价格水平下行业整体已无盈利空间。
养殖端亏损压力向上游传导，推动仔猪价格大幅下行。受养殖行业情绪低迷影响，2025年9月中旬后，仔猪价格进入快速下行通道，当前7千克仔猪价格已跌至209元/头，显著低于行业生产成本线，仔猪销售环节同步陷入亏损，进一步抑制了市场补栏积极性。
二、行业转机：政策与市场共振，产能去化进程加速
尽管行业整体运行低迷，但产能去化进程的加速为周期反转积累了关键动能。业内普遍预判，2026年行业有望迎来周期拐点，核心支撑逻辑在于政策引导与市场倒逼形成的双重驱动机制。
1. 政策精准调控，以“反内卷”推动产能有序出清
政策层面已明确释放产能调控信号，成为推动产能去化的关键力量。2025年7月，农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会，确立“反内卷”的行业发展导向，明确要求头部养殖企业控制产能规模，地方政府落实产能调减任务；2025年9月，国家发展改革委联合农业农村部等多部门召开生猪产能调控座谈会，进一步强化产能调减信号，明确头部养殖集团中短期内不再新增产能投放。
政策调控效果已初步显现。浙商证券研报显示，已有头部养殖企业主动暂停新建猪场项目、淘汰低效能繁母猪，计划将能繁母猪存栏量逐步调减至政策目标区间内。政策的精准干预有效遏制了行业无序扩张的恶性循环，为产能去化进程提速奠定了坚实基础。
2. 市场自发出清，亏损压力倒逼产能收缩
除政策引导外，市场层面的亏损压力亦对产能去化形成强力倒逼。历史行业数据显示，当仔猪与肥猪养殖环节同时陷入亏损后1-2个月，能繁母猪去化进程将出现显著加速——当前行业已完全满足这一触发条件。2025年三季度以来，仔猪销售环节持续亏损，市场补栏意愿降至低位，2025年10月能繁母猪存栏量环比下降1.1%、同比下降2.1%，产能去化斜率逐步陡峭化。
当前生猪与仔猪价格的低位运行状态，进一步强化了市场化去化的确定性。东方证券研报数据显示，当前肥猪价格为12元/千克、仔猪价格约200元/头，在此价格水平下，仔猪自繁自养肥猪模式头均亏损近300元，外购仔猪育肥模式头均亏损超400元。深度亏损状态下，中小养殖主体资金链承受较大压力，主动退出市场的意愿显著增强；头部企业亦通过缩减资本开支、调减能繁母猪存栏量等方式应对行业压力。市场自发出清与政策约束形成合力，推动行业产能去化进入加速通道。
三、行业重塑：成本分化加剧，集中度持续提升
行业周期低迷阶段，亦是竞争格局重塑的关键时期。在全行业普遍亏损的背景下，成本控制能力成为决定养殖主体生存与发展的核心竞争力，同时推动行业集中度呈现持续提升态势。
当前行业成本分化特征显著，头部企业凭借规模效应、技术优势及供应链整合能力，构建了坚实的成本竞争壁垒。浙商证券研报数据显示，某头部上市养殖企业2025年10月养殖成本已降至11.3元/千克，而部分中小养殖主体的养殖成本仍高于14元/千克。显著的成本差距意味着，在当前猪价水平下，头部企业可维持微亏或勉强持平状态，而中小养殖主体已陷入深度亏损，资金链断裂风险突出。
成本分化格局直接推动行业向规模化、集约化方向演进。东方证券数据显示，2024年国内TOP20生猪养殖企业出栏量占比已提升至27.63%，较2023年增加3.04个百分点。本轮周期中，龙头企业凭借低成本优势与较强的现金流韧性实现周期穿越，中小散户持续退出市场，行业竞争格局进一步优化，为后续周期反转后行业集中度的进一步提升奠定基础。
四、行业展望：2026年上半年压力犹存，中期拐点可期
尽管当前产能去化进程加速，但由于猪周期传导存在时滞效应，2026年上半年行业仍将面临较大的供给压力，而中期维度行业有望迎来周期拐点。
申万宏源证券指出，参考能繁母猪产能波动的传导规律（能繁母猪存栏量变化对10个月后的生猪供给产生直接影响），2026年上半年生猪供给量仍将逐步释放；叠加二季度为传统消费淡季，猪价震荡探底为大概率事件。从历史周期维度看，当前下行周期已逐步临近尾声——本轮猪周期自2024年9月进入下行阶段，而过去六轮猪周期的平均下行时长约为22个月。
广发证券给出更为明确的预判：2026年上半年行业供给压力仍将处于高位，猪价大概率维持低位震荡态势；但2025年三季度以来能繁母猪去化节奏逐步加快，对应2026年下半年市场供需关系有望逐步改善，猪价或进入震荡上行通道，预计2026年中期行业有望迎来周期拐点。
五、行业建议：把握周期底部机遇，聚焦核心竞争力
培育对于行业各类参与者而言，当前周期底部阶段既是压力测试，亦是战略布局的关键机遇期。行业普遍亏损、产能规模见顶的阶段性特征，通常预示着板块底部向上的趋势正在逐步确立。
申万宏源证券认为，当前生猪行业处于周期底部与估值底部的双重低位，多数养殖企业估值水平仍处于2022年以来的低位区间，而产能加速调减有望成为驱动行业行情的核心催化剂。对于投资者而言，可重点关注具备显著成本优势与充足资金实力的龙头企业，此类企业有望在周期反转进程中率先受益。
对于养殖主体而言，当前阶段需将成本控制作为核心经营目标，避免盲目补栏行为，合理规划生猪出栏节奏；中小养殖主体可结合自身资金状况，适时优化养殖规模，有效规避周期底部的经营风险。随着2026年中期周期拐点临近，行业将逐步进入新一轮景气周期，提前完成战略布局、培育核心竞争力的参与者有望抢占发展先机。
综上，2025年生猪养殖行业的周期磨底，是产能有序出清与行业格局重塑的必经阶段。政策精准调控与市场亏损倒逼形成的合力，正推动行业向高质量发展方向转型。尽管2026年上半年行业仍面临阶段性压力，但中期周期拐点可期，具备核心竞争力的养殖企业将在新一轮周期中实现优势凸显，行业整体将逐步形成更为健康、有序的发展格局。
数据来源：Wind数据、申万宏源证券、卓创资讯、农业农村部
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