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一、市场概述
根据统计，2020年1月，本月有变现需求的基层种植户售粮心态积极，市场仍面临季节性供应压力，但是企业节前备货需求以及雨雪天气影响物流等利好因素作用，玉米现货价格跌势趋于缓和，全国现货均价月环比下跌0.13%。
根据统计，2020年1月份国内豆粕月度均价2742元/吨，环比下跌143元/吨，跌幅4.96%。尽管春节备货预期，市场对豆粕行情抱有一丝希望，但最终因国内养殖需求差，生猪存栏低以及中美达成第一阶段贸易协议，豆粕行情持续下跌，年前几乎没有形成明显备货。
图表：2020年1月中国玉米月度价格走势图(单位：元/吨)
备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部
图表：2020/15年中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)
备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部
二、市场分析
玉米方面
1、新粮出售进度已超同期
本月东北产区节日再度临近叠加暖冬效应，基层销售进度再度提速，售粮进度约五成，其中黑龙江、吉林两省玉米销售进度已明显超越去年同期水平。
受节日效应以及疫情发展影响，北方集港量呈现出逐步减少趋势，截至月底北方港口库存总量略有增加，共计179万吨。
华北产区层种植户存在变现需求，出售心态积极，售粮进度为四成多。东北新粮到货相对偏少，导致市场整体供应并不宽松。
本月南方港口玉米到货相对集中，库存压力提升，截止本月底蛇口港库存总量约78万吨左右。随着船期集中到货，南方销区玉米到货量相对稳定。
2、下游备库陆续结束
东北地区深加工企业维持月内库存水平，个别规模在1个半月到两个月，市场购销同比偏冷。多数贸易商都看空节后市场，收购意向有所下降，观望心态偏重，部分贸易商继续囤积库存。
北方港口贸易商也陆续进入休假模式，部分仍在发运的贸易商维持收购。
华北产区雨雪天气再次来袭，加上春节假期效应，饲料企业备货积极性较高，深加工企业随用随采，贸易商囤粮意愿上升。
南方港口周边饲企备货逐渐接近尾声，港口成交转淡，以执行前期合同为主。南方销区需求企业节前采购已进入收尾阶段，多数企业备货至2月上中旬。现货交易持续不顺畅，饲养企业谨慎采购，整体仍以随用随买为主。
3、期现货涨跌互现
本月CBOT期货价格震荡走弱，截止1月31日，3月合约价格比一月前下跌6美分/蒲式耳，报收381.25美分/蒲式耳；大连玉米期价阶段性上行，截至1月23日大连玉米2005合约收于1947元/吨，较上月末上涨37元/吨。
豆粕方面
1、月度供需报告影响不大
美国农业部月度供需报告显示，美国大豆产量料为35.58亿蒲式耳，高于预期，平均单产为47.4蒲式耳/英亩。农业咨询机构Safras&Mercado周五预计，巴西2019/20年度大豆产量料为1236亿吨，2018/19年度为1.193亿吨。在12月预估中，Safras称巴西2019/20年度大豆产量为1.255亿吨。Safras表示，之所以下调产量预期，是由于部分地区缺乏降水。
2、中美双方签署第一阶段经贸协议
美国当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。根据协议，中方将增加对美国乳品、牛肉、大豆、水产品、水果、饲料、宠物食品等农产品进口，今后两年平均进口规模为400亿美元。值得注意的是，中方增加自美进口农产品，要基于市场原则，由市场主体自主决策。美国农产品的价格应当有竞争力，必须符合中国农产品质量安全标准。
3、关注南美天气变化很重要
南美农业专家迈克科尔多涅博士称，巴西中部大部分地区天气仍有利于大豆作物生长，但是东北部和南部地区的天气并非如此。迄今为止，巴西东北地区的降雨一直不稳定，局部地区没有出现大范围的降雨过程。看起来过去一周情况有所改观，因为该地区出现了更多降雨，不过这些降雨可能不足以完全弥补降水的不足。巴西南部南里奥格兰德州的天气一直非常糟糕。
4、年前国内终端用户不备货
2020年的春节比以往来得更早，根据预期终端用户对饲料原料的备货基本上应该在1月中旬开始，但事实上情况看非常不理想。因为非洲猪瘟导致国内生猪存栏低下，且中美已经达成第一阶段贸易协议，预示着后期国内进口大豆将放开，豆粕供应充裕，行情走势不被看好，因而年前终端用户大多不对豆粕做备货工作，而是基本上用多少买多少，导致年前的备货潮未形成，行情也持续走跌。
三、后市建议：
由于节前大多数企业库存偏低，预计2月下旬期间将会出现一波相对集中的补库，虽然当前基层余粮依旧较多，节后集中售粮压力依然存在，而需求恢复也需要一定时间。但由于“新冠”疫情防控导致交通不畅，售粮渠道不通畅，因此我们预计近期玉米价格维持稳定为主略偏强的几率更高。
目前国内压榨企业开工率依旧偏低，豆粕供应总体上略显紧张。由于节前大多数需求终端备货数量偏低，节后的2月下旬将会有一波较为集中的补库需求，这对豆粕行情形成利多。外围方面，春节期间中国的“新冠”疫情已经导致美豆期价市场看衰中国需求而致使美豆期价持续走跌。短期内中国国内防控“新冠”疫情的任务依旧艰巨。今日国内工厂恢复报价的厂家依然很少，开始报价得厂家较昨日已经较昨日有10-20元/吨尝试性调高；多空因素交织下，认为短期内豆粕价格将继续偏弱为主，或窄幅涨跌几率增加，但在2月下旬前有出现一波上涨行情的几率偏高。
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