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2025豆系市场风云：预期与现实的碰撞
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/5/1 9:07:22 关注：19 评论： 我要投稿
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一季度：低到港情形下的平稳开局
2025 年一季度，国内豆系市场面临大豆到港量偏低的预期。然而，实际市场表现却出乎意料地平稳，并未出现预期中的供应危机。经分析，主要有两大因素对市场平稳起到关键作用。
节前高库存的缓冲效应
依据 Mysteel 数据，2025 年 1 - 3 月大豆预估到港量仅为 1200 万吨，处于历史较低水平。但春节前大豆库存处于较高水平，为市场提供了有力的缓冲。节前大豆库存犹如一个巨大的 “蓄水池”，有效缓解了到港延迟带来的供应压力。加之 “海上漂” 的一部分未到库大豆库存，进一步增强了市场的抗风险能力。在这些库存的有力支撑下，油厂得以维持基础压榨量，避免了豆系产品供应的断崖式下滑，确保了市场的稳定供应。
中下游 “低库存陷阱” 的影响
在豆油方面，中下游企业节前提前采购备货，且市场空头行为并不普遍，下游工厂采取随采随用的策略，有效降低了库存天数。豆粕端，饲料企业的豆粕库存天数缩短至 10 - 15 天，低于往年同期，养殖端亦采用 “随用随采” 策略，致使实际需求弱于表观消费量。这种低库存策略虽在一定程度上降低了企业库存成本，但也掩盖了潜在的供应紧张问题。由于市场未感受到明显的缺货压力，也就未形成持续性的缺货恐慌，使得市场在一季度保持相对平稳态势。
二季度：高到港预期下的滞后困境
进入二季度，国内豆系市场陷入新的困境。在高到港预期下，市场面临到库延期与压榨产能瓶颈问题，同时产业链各环节的博弈进一步加剧了价格波动。
到库延期与压榨产能瓶颈
根据 Mytseel 数据，4 月全月压榨预估为 621.1 万吨，但实际压榨量仅约为 580 万吨。造成这一差距的主要原因是，一季度油厂大豆基本消耗殆尽，而国内海关检疫时间延长，使得大豆虽已到港，却无法及时进入压榨环节，导致大量大豆积压在港口，无法转化为市场所需的豆油和豆粕。
进入 5 月，虽然华东、华南、华北等沿海大区的开工率预计将有效恢复，但内陆地区大豆到港时间在 5 月下旬左右，致使全国油厂开工率恢复速度远不及预期。此外，商业压榨本身存在局限性，2024 年油厂榨利维持高水平时，月度最高压榨量也仅为 914 万吨。
根据 Mysteel 的到港预估，二季度大豆到港量约为 3600 万吨。但考虑商业压榨占比以及物流延迟等因素，二季度实际到油厂库内的大豆量约为 3000 万吨。再考虑进入压榨环节的比例，5 - 7 月的压榨预估可能在 2500 万吨左右。由于 4 月的压榨量显著低于去年同期，通过对进口大豆供需平衡表的分析可知，4 - 7 月的压榨预估要低于 2024 年同期约 300 万吨。这意味着，今年二季度豆油、豆粕的库存表现仍将低于去年同期，市场供应宽松程度可能不及市场预期。
产业链博弈加剧价格波动
在产业链上游，美豆关键播种期的天气炒作往往会为远期豆系产品价格注入一定升水。天气的不确定性使市场对未来大豆产量产生担忧，从而推动价格上涨。此外，中美贸易政策的不确定性也使市场需要考虑远月成本的抬升问题。从油厂角度来看，当前榨利并不乐观，且库存相对偏低，在此情形下，油厂并不一定会积极抛售成品，而是选择观望市场，等待更有利时机。
从中下游角度来看，市场普遍持看空预期，因此选择延迟采购，导致渠道库存偏低。一旦压榨节奏不及预期，市场供应出现紧张，价格波动的不确定性将进一步加剧。下游企业在面对不确定的供应时，会更加谨慎地控制库存，这也使得市场对价格变化更加敏感，稍有市场动态变化，价格便可能大幅波动。
市场总结与展望
当前，国际大豆市场处于缺乏有效交易题材的阶段，市场波动相对较小，投资者普遍持观望态度，等待新的驱动因素出现。国内豆系市场则围绕大豆到港量和压榨量这两个关键因素反复波动，预期与现实的激烈碰撞使得价格波动性明显加剧。市场参与者在多空之间犹豫不决，每一个数据的公布都可能引发市场的剧烈反应。
进入 5 月份，大豆高到港预期逐渐成为现实，市场上看空思维占据主导地位。许多投资者认为，随着大量大豆到港，市场供应将变得充足，价格必然下跌。然而，从行业从业者，特别是下游现货企业的角度来看，这种 “宽松” 叙事存在一定风险，过分看空市场可能会带来损失。
目前，大豆、油粕库存仍处于偏低位置，这是市场的重要支撑因素。4 月压榨进度的落后，意味着 5 - 7 月需维持较快的压榨节奏，才能达到市场预期的宽松供应水平。但在实际操作中，面临诸多挑战，如物流运输的顺畅程度、油厂设备的运行状况以及可能出现的不可抗力因素等。任何一个环节出现问题，都有可能导致压榨节奏放缓，进而影响市场供应，放大市场价格波动。
未来，大豆市场价格走势充满不确定性，市场参与者需密切关注各种因素变化，谨慎做出决策。在这个复杂多变的市场环境中，只有保持敏锐的洞察力和理性的分析能力，才能在大豆市场的浪潮中稳健前行。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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