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豆粕市场：在波动中探寻未来走向
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/6/17 9:00:22 关注：25 评论： 我要投稿
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市场现状：强势反弹，突破关键点位
近期，豆粕市场在金融领域引发显著波动。在贸易乐观情绪的有力推动下，CBOT 大豆期货开启连续上涨态势，此效应如同多米诺骨牌，从成本端发力，成功将国内豆粕期货价格推升至逾一个月的高位，其强劲涨势备受投资者与行业人士关注。
上周，市场弥漫乐观氛围。中美贸易关系积极信号频传，极大增强了市场信心。CBOT 大豆期货价格持续攀升，这一涨势迅速传导至国内市场，国内豆粕期货随之上涨，顺利突破 3000 点大关，创下逾一个月新高。此关键点位的突破意义重大，不仅标志着豆粕市场进入新的价格区间，也引发了市场对其后续走势的广泛探讨。
然而，在看似良好的涨势背后，仍存在诸多不确定性因素。北美地区天气状况多变，贸易前景尚未最终确定，这些因素犹如高悬于市场上方的达摩克利斯之剑，使得基于成本端大豆变化的豆粕市场题材仍在持续发展。盘面能否延续反弹行情，有待更多驱动因素进一步明确。恰似在迷雾中航行的船只，虽已看到前方曙光，但要顺利抵达彼岸，仍需等待迷雾消散，明晰前行方向。
美豆市场：成本与天气的双重变奏
高成本筑牢市场底部
今年，美国大豆市场形势复杂多变，种植成本成为关键因素。加征关税带来的不确定性，始终困扰着美国农户。从种植利润角度看，美豆盘面种植利润相对玉米更低，致使农民在春播时面临艰难抉择。直至春播末期，部分农民仍在权衡大豆与玉米的种植比例，内心纠结可见一斑。
美国农业部（USDA）5 月供需报告的发布，成为市场重要转折点，正式奠定了 25/26 年度美豆市场供应偏紧的基调。该报告的出台，使 CBOT 大豆在 1000 美分／蒲式耳的种植成本线附近获得较强支撑。如同大厦的基石，种植成本稳固地支撑着美豆市场底部。
近期，中美对话取得积极成果，扭转了市场对中美贸易关系的悲观预期，为市场注入强大动力，推动 CBOT 大豆期价重回 1050 美分／蒲式耳关口上方。在积极宏观氛围主导下，CBOT 大豆连续反弹，涨势强劲。但由于贸易前景仍存在不确定性，盘面反弹的持续性仍需密切关注。
天气因素限制涨幅
除种植成本外，天气也是影响美豆市场的重要因素。产区良好的天气在一定程度上限制了美豆的上行空间，如同给快速奔跑的野马套上缰绳。天气预报显示，未来一周产区将迎来不同程度降雨，达科他州、内布拉斯加州及爱荷华州大部周度降雨预计不超过 15 毫米，密西西比州降雨较多，预计在 50 - 80 毫米，其余主产州周度降雨预计在 25 - 65 毫米。产区最高气温普遍保持在 22℃ - 27℃，这样的雨热条件十分有利于播种工作收尾及大豆早期生长，为大豆生长提供了适宜环境。
据美国农业部（USDA）下属的首席经济学家办公室（OCE) 根据当地时间 6 月 5 日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至 6 月 3 日当周，约 16% 的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为 17% ，干旱情况有所缓解。USDA 最新发布的作物生长报告显示，当前美豆播种进度快于往年水平且优良率较好。截至 6 月 1 日当周，美国大豆优良率为 67%，虽低于市场预期的 68%，但较往年同期基本持平。当周美国大豆种植率为 84%，低于市场预期的 86%，但高于去年同期和五年均值分别 77% 和 80% 。当周美豆出苗率为 63%，上年同期和五年均值分别为 53% 和 57% 。这些数据表明，当前美豆生长状况良好，天气助力大豆在生长初期奠定良好基础。良好的天气条件也降低了市场对天气因素的炒作热情，使得美豆价格上涨缺乏足够动力。
未来不确定性待解
尽管目前美豆市场在成本支撑和天气利好情况下表现出一定稳定性，但未来仍充满不确定性。中期天气风险仍不容忽视，如同头顶始终悬着达摩克利斯之剑。若届时天气扰动增强，如出现极端干旱、暴雨洪涝等灾害性天气，美豆价格或将保持强势。因为一旦天气条件恶化，大豆生长和产量将受到直接影响，市场供应预期下降，必然引发价格波动。
市场还在等待即将公布的 USDA6 月供需报告以及 6 月底种植面积报告的指引。这两份报告如同市场的指南针，将为投资者和行业人士提供重要决策依据。由于目前美国大豆种植收益率依然低于玉米，6 月报告有进一步调低 2025 年度大豆种植面积的可能性。若种植面积下调，未来美豆产量预期也会相应改变，这无疑将对市场价格产生重大影响。无论是天气变化还是报告指引，都可能引发美豆市场新的波动，使本就充满变数的市场更加扑朔迷离。
国内豆粕：成本支撑与供需压力并存
成本推动价格上行
相较于美豆市场的活跃表现，整个五月，国内豆粕期货市场走势相对平稳，以区间震荡为主。然而，进入六月，尤其是自上周五开始，豆粕盘面在市场乐观预期推动下，涨势显著加快，期价顺利突破 3000 点大关，创下逾一个月新高，引起市场广泛关注。
豆粕价格大幅上涨并突破关键支撑位，主要推动力来自成本端。贸易乐观情绪带动 CBOT 大豆价格走强 ，CBOT 大豆期货价格上涨直接提升了国内进口大豆成本。与此同时，南美地区大豆卖压基本释放完毕 ，市场供需关系发生微妙变化。再加上巴西南里奥格兰德州罢工事件影响，使得 CNF 报价企稳偏强 。这些因素相互作用，共同推动国内进口大豆成本不断上升，进而推动国内豆粕价格上涨。
供需基本面依然疲软
虽然成本端对豆粕盘面形成有力支撑，但豆粕自身基本面仍较为疲软，近端供应压力较大。随着前期进口大豆集中到港入厂，5 月底全国主要油厂大豆商业库存已回升至近 700 万吨高位 ，这一库存水平引发市场对后续供应情况的担忧。
国家粮油信息中心根据船期监测，预计 6 月份进口大豆到港量在 1200 万吨左右，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨 ，四季度前国内大豆供给充足。大量大豆到港为油厂提供充足原料，也使油厂压榨量大幅提升。5 月份全国主要油厂大豆压榨量为 902 万吨 ，远高于 4 月份的 538 万吨，去年同期为 860 万吨 。预计 6 月份全国主要油厂将维持高开机率，全月大豆压榨量将继续超过 900 万吨 。高压榨量使得国内豆粕库存快速回升，预计豆粕累库进程还将持续。
而在需求方面，目前暂无明显增长迹象。近期山东地区玉米基本与小麦平水 ，后期小麦或继续替代玉米，玉米或以低价换需求 ，而豆粕价格短期反弹亦有限，饲料成本有下降预期。不过目前国内下游养殖效益持续下滑且猪粮比也在走弱 ，因此饲料成本下滑并不能刺激下游拉长备货周期，饲料企业依然保持随买随用的谨慎采购策略。这种疲软的需求状况使得疲软的猪价无法支撑豆粕价格上行，限制了豆粕价格上涨空间。
后市展望：多因素交织下的复杂前景
南美供应情况分析
在全球大豆供应格局中，南美地区占据重要地位，其市场动态对豆粕市场影响深远。巴西作为全球最大的大豆出口国，今年的丰产背景成为市场关注焦点。在丰产预期下，巴西国内大豆价格大幅上涨的可能性较小。巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西 6 月大豆出口量料为 1255 万吨 ，低于去年同期的 1383 万吨，也低于 5 月的 1420 万吨 。按照当前出口进度，总体出口量相对偏低。出口量减少可能导致全球市场大豆供应节奏变化，进而影响豆粕生产成本和市场价格。
再看阿根廷，前期大豆产区洪涝灾害的炒作暂告一段落，市场近期变化有限 ，总体偏宽松的格局仍然存在。这种供应相对宽松的局面，使得阿根廷大豆在国际市场上的价格竞争力受到一定影响，也在一定程度上限制了豆粕价格因供应短缺而上涨的可能性。无论是巴西出口量的变化，还是阿根廷的市场格局，都表明南美供应的任何变化都可能引发豆粕市场连锁反应，需密切关注。
中美贸易协议的关键作用
中美贸易协议的走向是影响豆粕市场未来走势的关键因素，其重要性如同船舵对船只航行方向的掌控。中信建投期货分析指出，未来贸易协议达成与否，均不会影响远月豆粕估值上移，只是上涨幅度不同 。
一方面，若中美未能在关税缓和期到来之前达成协议，四季度国内将继续依赖南美旧作进口 。届时南美出口潜力下降，将导致 CNF 报价走高 。运输成本增加、供应不稳定，可能使国内进口大豆成本大幅上升，进而推动豆粕价格上涨。还可能存在供应短缺的情况，一旦出现，将利多豆粕估值上抬。但需注意，当前中国进口美豆进口成本仍高于正常年份 ，尽管新季美豆种植面积收缩，但若美豆出口预估大幅下调，即便美豆产量不及 USDA 预估，新季美豆供应仍面临较大压力 ，在此情形下美豆价格或继续承压。
另一方面，若中美最终达成采购协议，重新放开美豆进口渠道 ，则四季度国内大豆供应或不会存在短缺可能 ，市场供应充足。进而定价逻辑锚向进口大豆成本 ，美豆大量出口将带动 CBOT 大豆大幅反弹 ，从成本端支撑国内豆粕价格上涨。中美贸易协议的不同结果，将为豆粕市场带来截然不同的发展路径，其影响深远，值得市场各方密切关注和深入研究。
综合判断与风险提示
综合来看，豆粕市场目前处于复杂局面。虽然利好因素提振豆粕期价反弹 ，中美贸易关系改善、南美供应变化等给市场带来一定乐观情绪。但目前市场仍处于 “弱现实 + 强预期” 的基本面之中 ，国内豆粕盘面上涨实质利多驱动因素相对有限 ，盘面走强更多基于对未来的担忧而非当下的过剩 。5 - 7 月的巨量大豆到港或持续对豆粕价格施压 。但在美豆天气溢价及成本支撑下 ，美豆种植成本的支撑以及天气因素可能带来的供应变化，又为豆粕价格提供一定支撑。预计豆粕盘面整体仍将偏强运行 ，不过进一步上涨可能需要更多相关因素配合 。
对于投资者和市场参与者而言，豆粕市场虽存在机会，但也伴随诸多风险。市场的不确定性可能引发豆粕价格大幅波动。在这个充满变数的市场中，投资者需保持敏锐洞察力和谨慎态度，密切关注各种因素变化，做好风险管理，以在豆粕市场中稳健发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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