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豆粕期货逆势上扬，背后逻辑大揭秘！
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/7/24 8:36:47 关注：109 评论： 我要投稿
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豆粕期货走出独立行情
在大宗商品市场复杂多变的形势下，7 月的豆粕期货表现突出，呈现出显著的独立行情，为下半年期货市场的发展开启了独特的篇章。
尽管国内大豆大量到港，油厂豆粕库存持续上升，基本面面临较大压力，但连粕 M09 合约展现出强大的韧性与强劲走势。自 7 月 9 日起的 11 个交易日内，该合约取得 9 次上涨的成绩。其中，7 月 17 日单日涨幅达 1.75%，在期货市场中表现瞩目。从整体数据统计，累计上涨近 200 元 / 吨，涨幅为 6.85%，在众多期货品种中脱颖而出。近五个交易日延续涨势，实现 “五连阳”，7 月 23 日盘中最高触及 3121 元 / 吨，强势突破 6 月高点 3087 元 / 吨，彰显出强劲的市场态势。
然而，现货市场的表现与期货市场形成鲜明对比。截至 7 月 22 日，全国均价为 2966 元 / 吨，较 7 月 9 日上涨 100 元 / 吨，涨幅仅 3.49%，二者之间的差异十分明显。这种 “弱现实难压强预期” 的现象值得深入探讨，究竟是哪些因素支撑着豆粕期价逆势上涨，下文将对其背后的逻辑进行详细分析。
豆粕累库节奏与市场心态
在分析豆粕市场时，库存数据是洞察市场态势的关键指标。根据 Mysteel 对国内主要油厂的调查数据，2025 年第 29 周，全国油厂大豆库存为 642.24 万吨，较上周减少 15.25 万吨，减幅 2.32%，但同比去年增加 31.04 万吨，增幅 5.08%。这表明大豆库存虽在当周有所下降，但近两个月同比数据显示，国内大豆供应仍较为充足。
再看豆粕库存，2025 年第 29 周豆粕库存 99.84 万吨，较上周增加 11.22 万吨，增幅 12.66%，然而同比去年减少 26.22 万吨，减幅 20.80%。数据显示，尽管豆粕库存较上周有所上升，但整体累库速度较为缓慢，且库存水平低于去年同期。
特别是在 4 月份，市场经历了缺货潮，当时油厂豆粕库存降至历史极低水平。此后库存逐渐回升，近一周达到 100 万吨。这种温和的豆粕累库节奏，对市场产生多方面影响。
对于油厂而言，由于豆粕库存未快速大幅增长，销售压力较小，在定价和销售策略上具有更强的主动性，能够维持较高的挺价意愿。对于贸易商来说，豆粕库存累库缓慢，缺乏做空机会，市场未出现因做空导致的价格大幅下跌情况。因此，豆粕累库节奏温和且库存低于去年同期，为基本面的相对平衡和稳定提供了有力支撑，稳定了市场心态，对豆粕价格起到关键的支撑作用。
性价比优势推动下游需求
在市场供需关系中，价格是影响需求的关键因素。当前，豆粕现货价格处于历史低位。以 6 - 7 月为例，其较去年同期平均低 200 元 / 吨，这使得豆粕在众多饲料原料中具有显著的性价比优势。
与豆粕的替代品杂粕相比，近期杂粕不仅性价比下降，供应也趋于紧张。饲料企业作为理性的市场参与者，为实现成本控制和生产效益最大化，积极提高豆粕在饲料中的添加比例，并增加豆粕的备货量。
根据 Mysteel 农产品数据，7 月以来豆粕周度表观消费持续处于历年同期最高水平。截至 2025 年第 29 周，当周消费量达 170.91 万吨，虽环比略降 2.31%，但同比仍大幅增长 25.27 万吨，增幅 17.35%。这些数据充分表明豆粕下游需求强劲，进一步验证了豆粕性价比优势对市场需求的强大拉动作用。
美豆与贴水强势带动成本上升
在国际农产品市场中，美豆价格走势对国内豆粕市场具有重要影响。自 7 月中旬美豆价格触底至 998.25 美分 / 蒲后，迅速反弹。截至 7 月 23 日，已升至 1030 美分 / 蒲，涨幅达 3.13%。在期货市场中，这样的涨幅虽看似不大，但可能引发一系列连锁反应。
与此同时，进口大豆贴水同步上升，巴西近月船期贴水由 200 美分 / 蒲快速上涨至 265 美分 / 蒲（截至 7 月 23 日数据）。美豆期价与贴水的共同上涨，显著提高了进口大豆的成本。
从成本传导角度看，进口大豆成本的上升直接推动国内豆粕盘面升水。以大豆为原料生产豆粕，大豆成本增加必然导致豆粕成本上升。这使得豆粕市场参与者，包括油厂、贸易商和下游饲料企业，对豆粕价格的预期大幅提高。油厂为保证利润，会提高豆粕售价；贸易商基于成本上升，调整交易预期；下游饲料企业虽面临成本压力，但受市场价格上涨预期影响，也不得不接受价格上升。因此，美豆及贴水的强势上涨成为带动国内豆粕盘面上涨的重要动力。
其他因素剖析
菜粕的带动作用
在农产品期货市场的联动关系中，近期菜粕的走势对豆粕市场产生了不可忽视的影响。近期，菜粕主力合约价格从 2514 元 / 吨上涨至 2791 元 / 吨，涨幅达 11.02%，表现强劲。
从基本面分析，菜籽进口下滑是推动菜粕价格变化的关键因素。由于菜籽进口量减少，油厂压榨量随之降低，菜粕库存持续下降，供应趋紧局面愈发明显，有力支撑了现货价格。
豆菜粕价差的变化备受市场关注。截至 7 月 22 日，豆菜粕盘面价差已收窄至 350 元 / 吨，广西现货价差更是降至 310 元 / 吨，显著低于正常区间。菜粕价格的快速上涨及其与豆粕价差的异常收缩，引发了一系列市场反应。对于饲料企业而言，豆粕的饲用性价比大幅提高，促使其增加豆粕使用量，刺激了豆粕的替代需求，进一步推动了豆粕市场的活跃度和价格上升。
资金因素影响
在期货市场中，资金是影响价格波动的重要因素。近期，临近 7 月基差合同最后点价日，为资金发挥影响力提供了契机。前期，中下游采购商因锁定成本或基于市场预期，采购了较多 6 - 9 及 7 - 9 月基差合同。然而，7 月中旬市场盘面走势不明，价格不确定性增加，部分买家选择观望并延迟点价。
这些未点价头寸形成潜在买盘压力，资金敏锐捕捉到这一机会，推动期价上行，使空头（未点价方）陷入被动。空头为避免更大损失，在高位回补，这种 “空头回补” 操作成为推动豆粕期价上涨的又一重要动力，加剧了豆粕市场价格的波动。
后市展望与风险提示
当前，豆粕市场呈现出 “弱现实” 与 “强预期” 相互博弈的复杂局面。从基本面看，市场处于大供应与大需求并存的状态。
在油厂方面，部分厂家面临催提与胀库压力，但整体现货销售压力不大，市场流通的可售合同较少，库存压力同比去年减轻且处于可控范围。同时，处于历史低位的现货价格支撑了强劲的需求韧性，使市场保持一定活力。
然而，展望 8 月份，市场形势不容乐观。根据相关数据和市场预期，8 月份将有 1000 万吨大豆到港，这将进一步加大市场供应压力。预计 8 月仍处于累库阶段，且库存压力较 7 月更为显著。
在期货市场，受强成本驱动和资金博弈影响，豆粕期货已积累了较大涨幅。强预期交易已较为充分，市场热情在炒作和资金推动下达到较高水平。技术面上出现长上影线，警示市场可能已处于高位，需警惕高位回调风险。
对于投资者和市场参与者而言，无论是参与期货交易还是现货买卖，都应及时获利了结。在期货交易中，及时止盈可锁定利润，避免因价格回调导致利润损失；在现货市场，适时出售货物可避免因库存压力增大、价格可能下跌而遭受损失。市场变化复杂，只有保持谨慎和理性，才能在豆粕市场中稳健发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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