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豆粕期货 2509 合约创新高：背后的市场逻辑与驱动因素分析
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/7/22 11:10:31 关注：63 评论： 我要投稿
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近期，期货市场中豆粕期货主力 2509 合约表现引人注目。行情数据显示，其价格呈现显著上扬态势。7 月 21 日，盘中价格攀升至 3070 元 / 吨，创下近一个月以来的新高。这一价格走势吸引了众多投资者与相关行业从业者的关注，市场普遍对豆粕期货 2509 合约强劲涨势背后的市场逻辑与驱动因素表示关切。本文将从供给和需求两端展开深入分析。
一、供给端：近松远紧的格局剖析
（一）短期：供应充裕的现状
当前，豆粕市场供给端呈现短期供应极为充裕的态势。从大豆进口源头来看，巴西大豆到港量维持在高位水平，对我国大豆市场供应形成重要支撑。6 月份，中国大豆进口量达 1226 万吨，同比增长 10.35%，创下历史同期最高纪录。展望后续月份，7 月预计进口大豆到港量约 1150 万吨，8 月约 1100 万吨，9 月约 950 万吨。数据表明，三季度我国进口大豆供应较为充足。
充足的大豆供应使得油厂开机率维持在历史高位。相关数据显示，油厂周度大豆压榨量稳定维持在 220 万吨以上。这意味着大量大豆被持续加工成豆粕，豆粕产量大幅增加，进而导致短期豆粕累库进程加速。依据市场规律，当商品现货供给过于充裕时，其价格上涨将面临较大压力。在豆粕市场中，这种充裕的现货供给对近月合约上行空间形成限制。
（二）中长期：供应隐忧的分析
从中长期视角审视豆粕市场供给端，存在诸多潜在隐忧。巴西大豆虽今年创纪录丰产，但实际情况并不乐观。由于巴西国内压榨内需提升，美国农业部在月度供需报告中，将巴西 2024/2025 年度大豆出口量调减 240 万吨。作为我国主要大豆进口来源国，巴西大豆出口量已从峰值回落，给我国未来大豆进口带来不确定性。
与此同时，巴西大豆升贴水持续上升，直接导致我国进口巴西大豆成本不断增加。当前，进口 8 月船期大豆的压榨利润偏低，致使不少国内油厂在采购时更为谨慎。从我国大豆采购进度来看，远月采购进度明显滞后，尤其是四季度，进口大豆买船较少。船期监测数据显示，目前我国 8 月船期大豆采购基本完成，9 月超过七成，但 10 月至次年 1 月几乎没有买船。背后原因，一方面是中美贸易存在不确定性，国内企业采购美豆有所顾虑；另一方面，巴西大豆价格高企，进一步加大采购成本，使得国内油厂对远月美豆采购保持谨慎态度。
面对此局面，我国积极尝试从供应结构上破局。重要举措之一是首次开启阿根廷豆粕规模化进口业务，首批 3 万吨豆粕预计于 7 月装船，9 月抵达广东省。从进口量级看，短期内对国内豆粕市场影响有限。但这一行动具有重要战略意义，是 2019 年中国政府批准阿根廷豆粕进口以来的首次大规模购买，标志着我国在蛋白原料供应多元化道路上迈出关键一步。若阿根廷豆粕能保持性价比优势（当前进口成本为 360 美元 / 吨），未来或成为调节我国远期豆粕供应缺口的有效补充。
二、需求端：韧性凸显的表现与原因
在豆粕市场中，需求端表现对价格走势至关重要。尽管当前不同养殖板块发展态势存在一定波动，但整体饲料生产对豆粕的消耗量保持刚性，使得需求端展现出较强韧性，成为支撑豆粕价格的重要力量。
生猪养殖板块，目前生猪产能处于调整期，能繁母猪存栏量已连续数月调减，但绝对存栏量仍高达 4.24 亿头。庞大的生猪存栏数量意味着对饲料需求依旧可观。猪在生长过程中，需摄入足够蛋白质维持生长、发育及育肥等生理活动。豆粕作为饲料中优质蛋白质来源，在生猪饲料配方中占据重要地位。即便生猪产能有所调整，现存生猪每日都需进食含有豆粕的饲料，生猪养殖对豆粕的需求在一定程度上保证了豆粕市场的基本需求。
水产养殖领域，当前正值水产养殖旺季，此时期鱼类生长速度明显加快。为满足鱼类快速生长对营养的需求，养殖户会加大对高蛋白饲料的投喂量。豆粕富含优质蛋白质，能为鱼类提供生长所需的各种氨基酸等营养成分，在水产饲料中广泛应用。在水产养殖旺季，对豆粕的需求呈现快速增长态势，为豆粕市场带来季节性利多因素。无论是草鱼、鲫鱼等淡水鱼类，还是鲈鱼、对虾等海水养殖品种，在生长旺季都离不开豆粕的 “助力”，它们对高蛋白饲料的旺盛需求，进一步增强了豆粕需求端的韧性。
三、后市展望：价格走势与关键因素
综合来看，当前豆粕市场处于供应端与需求端相互博弈的关键时期。供应端呈现近松远紧的复杂格局，短期内，大量进口巴西大豆持续到港，加上油厂开机率维持高位，使得近月豆粕供应较为充足，在很大程度上限制了豆粕价格的上涨空间。
然而，从中长期视角出发，巴西大豆出口下降及升贴水不断上升，再加上中美贸易的不确定性，这些因素使豆粕后市面临供应收缩与成本抬升的双重驱动。需求端则表现出较强的韧性，整体饲料生产对豆粕的刚性需求，成为支撑豆粕价格的重要力量。
展望未来，豆粕价格大概率维持强势震荡格局。在此过程中，有两个关键因素值得密切关注。一是美豆产区天气，若美豆产区遭遇极端天气，如干旱、洪涝等，将直接影响大豆的生长和产量，进而影响全球大豆的供应格局，豆粕价格也会随之产生剧烈波动。二是中美贸易情况，中美作为全球大豆贸易的重要参与者，两国之间贸易政策的任何变化，都会对大豆的进出口以及价格产生深远影响。因此，无论是投资者还是相关行业从业者，都需紧盯这两个关键因素，以便及时把握豆粕市场的变化趋势，做出合理决策。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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