温氏股份:产能调整就绪 看好公司长期价值
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/8/20 18:30:48 关注:339 评论: 我要投稿
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【研究报告内容摘要】
业绩表现符合预期,高分红继续领跑行业。公司公告2020年中报,上半年公司实现营收359.68亿元(yoy+18.2%);归母净利润41.53亿元(yoy+200.3%),利润大幅增长主要源于猪价同比大涨;销售毛利率23.1%,同比提升11.7个百分点。分红预案:每10股派现金3元(含税)。l生猪业务受益猪价高位运行,养殖模式升级加速推进。上半年,公司销售肉猪486.58万头(含毛猪和鲜品),同比下降58.7%;实现收入232.97亿元,同比增长26.3%,估算头均毛利约1840元。公司推动“公司+农户(家庭农场)”生产模式的迭代升级,加快推动“公司+养殖小区”模式的发展。上半年,公司猪场开工产能目标已完成564.6万头,竣工产能已完成220.4万头;截至6月底,公司生产性生物资产达到约60.4亿元,较1季度末大增44.3%,公司产能增长正在加速。
肉鸡业务受新冠疫情冲击,积极推进营销模式变革。上半年,公司售肉鸡4.79亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比增长21.6%;实现营收103.56亿元,同比增长2.1%。受新冠疫情冲击影响,测算上半年公司肉鸡单羽毛利亏损约2.4元,并在6月底计提肉鸡和肉鸭跌价准备7.17亿元。面对疫情压力,公司积极推动营销模式变革,大力拓展下游食品加工、餐饮连锁、配餐公司等订单客户,上半年公司销售鲜品鸡4,956万只,同比增长24.3%;熟食鸡销量514万只,同比增长22%。
投资建议:维持“买入”评级。公司扩张步伐稳健,有望充分受益行业高景气,同时股息分红率领跑板块,预计2020/21年公司EPS分别为3.52/3.57元/股,维持合理价值约33.75元/股,对应2020年PE约为9倍,维持“买入”评级。l风险提示:畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
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文章来源:金融界 文章作者:广发证券 文章编辑:一米优讯 |
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