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一、行情复盘：2605合约当日走势与近期趋势脉络
1.1 2月11日行情速递：震荡微涨背后的量价表现
2026年2月11日，生猪期货市场受到广大投资者及行业从业者的高度关注，其中主力2605合约的运行态势尤为关键。当日，2605合约以11405元/吨开盘，较前一交易日收盘价11470元/吨小幅低开；交易时段内，多空双方博弈态势明显，价格呈现震荡上行格局，截至当日监测时点，合约实时最新价报11565元/吨，涨幅0.39%。
回顾2月10日行情，2605合约收盘价为11470元/吨，当日跌幅0.48%，市场呈现一定下行压力。得益于10835元/吨跌停线位置的强劲支撑，合约价格未出现大幅下探，充分体现出该价位附近的支撑力度较强，也反映出市场对生猪价格下行存在较强的抵抗性，价格支撑特征显著。
从量价联动维度分析，成交量直接反映市场交易活跃度，持仓量则体现投资者对该合约未来走势的预期及资金布局信心。2月11日成交量的变动，直接影响价格波动的幅度与持续性：若成交量放大，表明市场参与者对当前价格走势认可度提升，趋势延续概率增加；若成交量萎缩，则意味着市场观望情绪升温，价格走势或将进入调整阶段。持仓量方面，持仓量上升体现资金持续流入，多空双方对未来价格走势分歧加剧，市场波动或将进一步放大；持仓量下降则表明部分投资者逐步离场，市场对该合约的关注度有所回落。
2月11日，2605合约在经历前一交易日下跌后实现震荡微涨，表明当前市场处于多空力量相对均衡的状态，同时市场正处于趋势方向的酝酿阶段，短期价格波动特征突出。对于投资者而言，需密切跟踪量价联动关系，精准把握市场运行节奏，为交易决策提供支撑。
1.2近期趋势回溯：2月以来合约持续偏弱运行轨迹
从2月以来整体运行趋势来看，生猪2605合约始终呈现偏弱运行态势。2月2日，合约收盘价为11635元/吨，当日开盘后价格一度冲高，但未能形成持续上行态势，最终收于相对低位，反映出上方存在明显压力。2月5日，合约收盘价回升至11685元/吨，较2月2日有所上涨，但结合后续走势分析，此次上涨仅为短期价格修复，未能改变合约整体偏弱的运行格局。
2月2日至11日期间，不仅2605合约表现承压，同期LH2603至LH2701全合约均呈现下行态势，整个生猪期货市场处于下行通道。2月以来，2605合约走势主要受供需基本面压力主导：供给端方面，2月份适重标猪供应处于高位，随着春节临近，养殖端日均出栏计划逐步增加，集团猪企及散户猪场均加大增量出栏力度，市场生猪供应量显著提升，供过于求格局对价格形成明显下行压制；需求端方面，尽管当前处于消费季节性旺季，居民节前备货需求有所释放，对猪价形成阶段性支撑，但该支撑力度未能完全抵消供给端压力，供需失衡格局未能得到有效改善。
综上，2月以来2605合约呈现“冲高回落—震荡下行—低位修复”的运行主基调。在供需基本面核心矛盾未得到有效缓解前，合约价格走势仍存在较大不确定性，后续需重点跟踪供需两端的边际变化，为趋势判断提供依据。
二、基本面解构：供需双压主导合约走势核心逻辑
2.1供给端：节前出栏提速+产能充足，压力持续释放
从产能基础来看，截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量达3961万头，较正常保有量高出1.6%，当前生猪产能仍处于高位水平。尽管较2025年产能高点已去化105万头，但整体产能过剩格局未发生根本性转变，为后续生猪市场供应提供了坚实支撑，也意味着未来一段时期内，生猪市场仍将面临较大的供应压力。
从月度出栏节奏分析，据涌益咨询样本监测数据显示，2月样本养殖企业计划出栏量环比下滑17.73%，表面呈现供应收缩态势，但受春节假期影响，销售天数有所减少，日均出栏量环比增幅达21.44%。2月上旬，养殖端出栏积极性显著提升，出栏节奏明显加快，核心原因在于春节临近，养殖主体出于节后猪价下行的预期，选择提前出栏以规避市场风险。截至农历小年前后，市场出栏量出现大幅释放，进一步加剧了供给端压力，短期内供应宽松格局凸显。
此外，二次育肥栏舍利用率同比偏高，也是影响供给端的重要因素。当前，二次育肥栏舍利用率维持高位，节前仍有大量二次育肥生猪待出栏；同时，节后压栏肥猪也将逐步进入出栏周期，短期内市场生猪供应呈现持续放量态势。大量生猪集中入市，显著超出市场实际消化能力，供过于求矛盾进一步加剧，对生猪价格形成强力压制，成为主导2605合约价格走势的核心供给端因素。短期内，供应过剩的核心矛盾难以得到有效缓解，仍将持续影响合约走势。
2.2需求端：节前备货乏力+消费淡季临近，支撑不足
从二次育肥需求来看，随着现货价格反弹至高位及春节临近，二次育肥主体观望情绪浓厚。二次育肥作为生猪市场供需格局的重要影响因素，其观望态度直接导致市场采购需求收缩，对猪价的支撑作用持续弱化。当前市场环境下，二次育肥主体基于价格走势及市场预期，选择持币观望、静待入场时机，进一步减少了市场需求总量。
终端消费层面，当前整体表现疲软。随着各地学校陆续放假，团餐消费需求大幅下滑，而学校作为猪肉消费的重要场景，其消费收缩对整体猪肉消费市场形成明显冲击。居民家庭猪肉消费需求虽有季节性提升，但整体增幅有限，难以弥补团餐需求下滑带来的缺口。从市场流通来看，白条肉走货不畅，市场销售乏力，充分反映出终端消费市场对猪肉的需求意愿不强，消费支撑力度不足。
屠宰企业开工数据进一步印证需求端疲软态势：2月4日，样本屠宰企业屠宰量为19.1万头，较前一交易日减少0.1万头，尽管周环比及月环比存在小幅增长，但整体增幅有限，未能体现出明显的需求提振迹象。截至2月11日，市场消费状况未发生明显改善，屠宰量增长乏力，表明市场对生猪的采购需求未达预期。作为猪肉消费的重要窗口期，节前备货高峰未如期到来，进一步加剧了市场供需失衡格局。在供给端持续放量、需求端支撑不足的双重作用下，生猪市场供过于求矛盾愈发突出，对2605合约价格形成明显负面影响，推动合约维持偏弱运行态势。
三、期现联动与资金动向：市场情绪的具象化体现
3.1期现基差与合约价差：结构分化凸显市场预期
在生猪期货市场运行过程中，期现基差与合约价差是反映市场预期、指引价格走势的核心指标。2026年2月11日，2605合约基差为1535元/吨，该数值表明期货价格与现货价格存在较大偏离。从基差核心逻辑来看，基差变动直接反映市场对未来供需关系的预期及价格走势的判断：当基差为正值且处于较高水平时，意味着现货价格相对偏低、期货价格相对偏高，市场对未来价格上行存在一定预期。当前市场环境下，2605合约较高的基差水平，反映出市场对未来一段时期生猪价格走势存在分歧，部分投资者预期后续生猪市场供需关系将发生边际改善，进而推动价格上行。
从合约价差来看，2605与2607合约价差为-695元/吨，呈现“近弱远强”的价差结构，该结构的形成具有明确的市场逻辑支撑。从时间维度分析，2605合约临近春节，节前生猪市场面临较大供应压力，养殖端加速出栏导致短期内价格承压，进而使得2605合约价格处于相对低位；2607合约对应春节后时段，市场普遍预期节后生猪产能去化将逐步推进，供应压力有望缓解，同时消费需求将逐步恢复，供需格局有望得到改善，因此市场对2607合约价格预期相对乐观，推动其价格高于2605合约。
“近弱远强”的价差结构，是市场对节前供应压力的理性担忧，以及对节后产能去化的谨慎乐观态度的直接体现，清晰反映出市场参与者对不同时段生猪市场供需格局的差异化预期，为投资者提供了重要的市场信号。对于投资者而言，可结合该价差结构，结合自身投资策略及风险偏好，合理调整投资组合，精准把握市场投资机会；对于生猪产业链相关企业而言，可依托该指标优化生产、销售及库存管理策略，有效应对市场波动带来的风险与挑战。
3.2主力持仓与仓单变化：资金布局揭示行情导向
主力持仓变动是反映市场资金流向、预判行情走势的核心参考，其调仓动向直接体现主力资金对当前市场的判断。截至2月11日，前20名主力机构持仓数据显示，2605合约净空单减少3594手，表明主力资金出现一定程度的空头减持动作。主力资金调仓背后存在多重逻辑：一方面，春节临近，生猪市场价格波动频次增加，市场不确定性显著提升，主力资金为控制投资风险、降低组合风险敞口，选择适度减持空头头寸；另一方面，市场对节后产能去化带来的供需改善存在利多预期，主力资金对未来行情判断出现边际转变，进而调整持仓结构。
仓单变动对合约流动性及价格走势具有重要影响，作为连接期货市场与现货市场的核心纽带，仓单数量直接反映市场可供交割现货的总量：仓单数量增加，意味着现货供应趋于宽松，可能对期货价格形成压制；仓单数量减少，则可能导致现货供应紧张，对期货价格形成支撑。在2605合约运行过程中，仓单数量波动与主力持仓调整形成联动效应：若仓单数量持续增加，而主力资金多头承接力度不足，将进一步压制2605合约价格，强化其震荡偏弱的运行态势。
主力资金调仓动向与仓单变动，共同向市场传递出明确的行情信号，进一步强化了2605合约震荡偏弱的运行格局。对于投资者而言，关注2605合约行情时，需重点跟踪主力持仓及仓单变动两大核心指标，及时捕捉市场资金流向及供需边际变化，优化交易策略，在复杂的市场环境中把握投资机会、控制投资风险；对于生猪产业链企业而言，可依托上述指标优化经营决策，合理安排库存与销售计划，提升企业抗风险能力及市场竞争力。
四、后市展望与交易策略：节前节后双维度指引
4.1短期（节前）走势预判：震荡偏弱为主，关注关键价位
结合当前市场供需格局及时间节点，节前生猪2605合约大概率维持震荡偏弱的运行态势。供给端来看，如前文所述，春节前养殖端出栏积极性维持高位，日均出栏量显著增加，市场生猪供应保持充裕；需求端来看，尽管处于季节性消费旺季，但采购需求增幅有限，难以匹配供给端的放量节奏，短期内供需失衡格局难以得到有效改善，对合约价格形成持续压制。
从技术分析维度来看，结合历史价格走势及当前多空力量对比，11500元/吨为合约核心支撑价位。该价位作为近期震荡区间下沿，过往市场波动中多次体现出较强支撑作用，若价格回落至该价位附近，有望吸引多头资金入场，形成阶段性支撑。压力位方面，11780元/吨为前期高点阻力位，该价位附近积累了大量套牢盘，若价格上行至该区间，将面临较大抛售压力，制约价格进一步上涨。
临近春节，市场购销活动逐步趋于清淡，交易活跃度显著下降，市场流动性减弱。在此背景下，少量交易即可引发价格异常波动，增加市场交易风险。对于短线投资者而言，需严格控制仓位，采用分散投资策略，合理分配资金，降低单一合约价格波动带来的风险；同时，密切跟踪市场动态，结合价格走势及市场消息及时调整交易策略，秉持谨慎操作原则，在控制风险的前提下把握阶段性投资机会。
4.2节后行情展望与交易策略：轻仓过节，关注产能去化节奏
长期来看，生猪市场产能去化进度是主导价格走势的核心因素。根据监测数据显示，2025年10-12月，新生仔猪数量连续3个月环比下降，该趋势将直接影响后续生猪出栏格局。按照生猪生长周期推算，2026年4月起，生猪出栏量供应压力有望逐步缓解，市场供需格局或将出现边际改善，供过于求局面有望得到一定缓解，进而对猪价形成潜在支撑。
需重点关注的是，春节假期期间，市场存在多重不确定性因素，国内外宏观经济走势、突发公共卫生事件、产业政策调整及自然灾害等，均可能对节后生猪市场产生重大影响；同时，春节期间居民消费习惯的临时性变动，也可能导致节后市场需求出现波动，进一步增加市场不确定性。为有效规避假期潜在风险，建议投资者采取轻仓过节或空仓过节策略，保障资金安全。
节后，投资者需重点跟踪两大核心指标：一是能繁母猪去化进度，作为决定未来生猪供应的关键变量，能繁母猪去化速度与程度直接影响市场对未来供应的预期——若去化速度加快，未来生猪供应将进一步减少，供需格局将向有利于价格上涨的方向转变；若去化速度放缓，供应压力仍将持续，价格上行动力不足。二是疫病防控情况，疫病爆发将直接导致生猪死亡率上升、养殖成本增加及出栏时间延迟，对市场供应形成直接冲击，若出现大规模疫病流行，可能引发市场价格剧烈波动。
交易策略方面，投资者需结合节后市场实际情况，动态调整投资组合：若能繁母猪去化进度符合预期、疫病得到有效控制，市场供需格局出现明显改善，可适度增加多头头寸，把握价格上行机会；若市场表现不及预期，供应压力仍未缓解，需保持谨慎操作，避免盲目追涨杀跌，可结合市场波动灵活调整仓位，依托套期保值等工具降低投资风险，实现资产保值增值。
数据来源：农业农村部、国家统计局、涌益咨询、卓创资讯
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