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豆粕市场：现货与期货的冰火两重天
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/5/7 7:35:47 关注：102 评论： 我要投稿
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现货市场：剧烈波动态势
近期，豆粕现货市场呈现出极为剧烈的价格波动，其走势引发了行业从业者与投资者的高度关注。在短短一周内，豆粕现货价格出现大幅上涨，单周涨幅超过 1000 元 / 吨，逼近 4300 元大关，涨幅之迅猛令人瞩目。然而，价格随后迅速回落，回吐了此前的大部分涨幅。
这种暴涨暴跌的行情，体现了市场运行的复杂性与不确定性。与现货市场的大幅波动形成鲜明对比的是，期货市场表现相对平稳。在现货价格大幅上涨期间，豆粕期货价格仅小幅上涨约 1%，二者走势的差异较为明显，由此导致基差快速扩大，达到了近几年同期的最高水平，这一现象反映了市场结构的变化，预示着市场运行的不寻常态势。
近几日，随着现货价格的快速下跌，豆粕期货价格跟跌不跟涨的特征愈发显著。在此背景下，有必要深入探讨当前豆粕期货市场是否已充分反映现货暴跌风险，而这需要对本轮市场行情剧烈波动的成因进行全面分析。
现货暴涨：供应恐慌引发的价格波动
（一）进口受阻，供应紧张
本轮豆粕现货价格的剧烈波动，根源在于区域性供需错配，背后是一系列复杂因素的相互作用。巴西作为全球重要的大豆出口国，其大豆供应状况对我国市场影响重大。今年，巴西中北部遭遇暴雨，导致大豆装船节奏受到干扰，港口日均装船量下降 30%，直接影响了我国进口大豆的到港量。4 月，国内进口大豆实际到港量仅完成计划的 60%，供应端压力显著增大。
同时，海关通关检查的加强虽旨在保障食品安全和市场秩序，但在当前特殊情况下，延长了检验检疫流程时间，进一步推迟了大豆供应。在此情况下，国内油厂面临原料短缺问题，多地油厂被迫停机检修，开机率一度跌破 30% 警戒线，华北地区部分油厂甚至出现 “零库存” 现象。
供应紧张引发了市场恐慌情绪，推动豆粕现货价格迅速上涨。从周初的 3200 元 / 吨急速攀升至 4000 元 / 吨以上，创下 2012 年以来最大周度波动幅度，市场价格波动剧烈程度可见一斑。
（二）价格背离，难以持续
然而，豆粕价格的快速上涨脱离了合理区间，从产业链角度来看，4000 元以上的豆粕价格大幅超过进口大豆价格，违背了市场定价规律，难以长期维持。
随着时间推移，进口大豆逐步入关。据中国粮油商务网监测数据，截至 2025 年第 17 周末，国内进口大豆库存总量为 520.9 万吨，较上周大幅增加 95.8 万吨，远高于去年同期的 294.2 万吨。库存的大幅回升有效缓解了供应紧张局面。
供应预期的增加促使豆粕价格迅速回落，短短 3 日，豆粕现货价格下跌 500 - 600 元 / 吨，上周涨幅的半数以上被回调，其中东北及华北地区价格跌幅较大。
期货市场：理性运行的市场表现
（一）着眼长期，稳定运行
在豆粕现货市场剧烈波动期间，期货市场表现相对理性，保持着自身的运行节奏。除近月 2505 合约有一定波动外，其他合约并未跟随现货大幅上涨，仅呈现小幅震荡偏强走势。当现货价格大幅回落时，豆粕期货价格也出现破位下跌，主力 2509 合约跌破 3000 元 / 吨关口。
期货市场的理性表现源于其对未来供应预期的关注。尽管巴西大豆延迟到港导致当前供需阶段性错配，但结合船期到港数据，前期超量采购的美国大豆以及预计 4 月底大量到港的巴西大豆，将使大豆供应充足，油厂开机率逐步回升，豆粕供应短期紧张局面将得到缓解。因此，豆粕远月合约受现货价格短期波动影响较小，体现了期货市场对长期趋势的判断。
（二）进口增加，供应宽松
从进口船期数据来看，进入 4 月后，进口大豆采购数量显著增加。根据国家粮油信息中心数据，我国 6 - 8 月船期大豆采购量分别为 570 万吨、180 万吨和 30 万吨。船期监测显示，4 月下旬我国进口大豆开始集中到港，预计 4 月进口大豆到港量 850 万吨，5 月到港 1200 万吨，6 月到港 1100 万吨。若这些预期得以实现，二季度国内大豆进口量将创历史同期新高，市场供应将趋于宽松。
通常情况下，二季度巴西大豆在我国进口市场占据主导地位。在中国对美豆加征关税后，进口结构进一步向巴西倾斜。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，2025 年 4 月份巴西大豆出口量将达到 1431 万吨，虽低于一周前预估的 1447 万吨，但高于去年 4 月份 86 万吨。3 月份巴西大豆出口量为 1610 万吨，高于去年 3 月的 1355 万吨。预计今年前 4 个月巴西大豆出口 4100 万吨，接近去年全年出口量 9730 万吨的一半，显示出巴西大豆供应的充足。
中国买家对巴西等国大豆采购的增加，降低了对美国大豆的需求。美国农业部出口销售报告显示，截至 4 月 17 日当周，中国仅购买了 1,800 吨美国大豆，相比一周前的 72,800 吨大幅下滑，这一变化反映了中美贸易摩擦对农产品贸易格局的影响，也引发了市场对未来大豆供应格局变化的关注。
未来展望：充满不确定性的市场前景
（一）短期承压，关注春播
展望未来，豆粕市场仍面临诸多不确定性。五一节后，豆粕期货市场大概率将继续受到供应增加预期的影响，价格持续承压。按照当前进口大豆通关政策，预计 5 月份进口大豆压榨量将大幅增加，油厂开机率有望回升至 50% 以上，国内豆粕供给预期改善，这将对市场价格形成抑制。
当前，北半球春播进展成为市场关注焦点。美国农业部最新公布的作物生长报告显示，大豆种植率远超预期，创下近年同期最高水平。截至上周日，美国大豆播种率为 18%，高于五年均值 12%，亦高于 12 位分析师的预估均值 17%。美国作物播种加速推进，将对美豆期价形成下行压力。此外，五一中国市场休假期间，北美种植季天气对美豆单产预期的影响增加了市场不确定性。
中美贸易争端的进展也是影响豆粕市场的重要因素。其不确定性使得美豆价格波动对国内豆粕市场影响较大，只要贸易争端未得到根本性解决，豆粕市场难以实现真正的稳定，投资者和从业者需密切关注相关动态。
（二）理性定价，防范风险
目前，豆粕现货市场正从恐慌性价格波动向理性定价阶段转变，市场参与者对市场变化的判断更加理性。期货价格已部分反映现货暴跌风险，但在库存重建加速、套保压力未完全释放的情况下，仍需警惕价格二次探底风险。
在 5 - 6 月现货价格大幅回落回归正常水平后，市场将面临新的变化。北美市场进入天气炒作阶段，豆粕期货价格存在回升机会。天气因素对大豆生长和产量影响重大，若出现不利于大豆生长的天气情况，市场可能引发新一轮价格波动，但这一过程充满不确定性。
豆粕市场的未来既充满挑战也蕴含机遇，投资者和从业者需密切关注市场动态，深入分析各类因素的影响，以便在复杂多变的市场环境中做出合理决策。
结语：精准把握市场动态
豆粕市场当前呈现出供应预期频繁变化、价格波动剧烈且受多种复杂因素交织影响的特征。从现货市场的大幅价格波动，到期货市场对未来供应预期的理性判断，再到充满不确定性的未来市场展望，各个环节相互关联，对市场走势产生重要影响。
对于投资者而言，在复杂多变的市场环境中，密切关注市场动态至关重要。不仅要关注供应端的进口大豆到港量、油厂开机率等数据变化，还要关注需求端养殖业的发展态势，这些因素直接影响豆粕的供需关系和价格走势。同时，宏观经济环境、政策法规调整以及天气等不可抗力因素，都可能引发市场波动，需时刻保持关注。
在做出投资决策时，投资者应保持谨慎，避免仅依据短期市场波动盲目跟风，要深入分析各类因素对市场的长期影响，结合自身风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。在充满不确定性的市场环境中，只有保持敏锐洞察力和谨慎态度的投资者，才能实现理想的投资回报。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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