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中美猪肉市场月度跟踪(第21期)
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2016/10/18 12:02:29 关注：384 评论： 我要投稿
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行业近况
我们结合中金独家的商超肉制品消费数据，以及中美两国农业部的权威数据，定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。
商超数据显示，双汇肉制品8 月销量和销售额同比+1.9%和+3.2%，好于行业及主要竞争对手；8 月中国生猪均价18.51 元/公斤，同比去年上升0.3%，环比7 月降低0.8%；美国8 月猪价7.19 元/公斤（52.6 美元/英担），环比7 月降低11.4%，中美生猪价差维持在157.4%的较高水平。8 月中国进口美国猪肉量同比增长27.0%，环比7 月降低38.3%。
评论
双汇集团（中国市场）：肉制品增速改善，屠宰受益猪价下行？ 肉制品：中金商超数据显示，8 月肉制品行业销量同比下降2.3%，双汇同比上升1.9%。8 月肉制品商超销售额行业同比下降3.0%，双汇同比上升3.2%。1~8 月Smithfield 品牌的低温肉制品新品销售额市占率与主要竞品荷美尔较为接近，我们预计3Q 肉制品销量增速有所改善，且促销折让力度减弱，部分产品有提价，有望带动肉制品收入增速提升。
屠宰：伴随生猪价格的环比下降，预计3Q 屠宰开工率有所提升，屠宰业务头均盈利有望快速恢复。公司仍在通过网点开拓、渠道下沉及增加进口维持生鲜冻品销量的较快增长，带动屠宰量利齐升。
史密斯菲尔德（美国市场）：中美猪价差维持高位，出口有望增加？美国猪价8 月环比降低11.4%，猪粮比7.43，预计受猪价下降影响，美国养殖板块头均基本不盈利，而下游肉制品销量及盈利均有正增长。
根据USDA，8 月美国出口中国猪肉量同比增长27.0%，目前中美猪肉价差维持157.4%高位，预计未来出口到中国的猪肉仍将增加。
估值与建议
双汇发展和万洲国际分别对应16 年17.3x 和14.0x 市盈率，分别维持推荐和确信买入。（1）猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散，上游整合和下游升级的空间仍大；（2）肉制品行业壁垒高，双汇龙头地位无可撼动；（3）双汇新品近期迎来大范围铺货，且将受益后期猪价环比下降；（4）中美价差扩大后，或将促进中美协同。
风险
中美猪价剧烈波动。
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| 文章来源：中财网 文章编辑：现代畜牧网 |
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