|
白羽肉鸡一直以来都是一个周期行业，相关公司业绩波动性较大。特别是由于生猪价格进入下行区间，消费需求向猪肉板块转移，使得白羽肉鸡行业盈利能力大幅减弱，相关公司股价都大幅下杀。今天我们主要介绍一家拥有全产业链布局，食品业务快速增长，有望从周期属性向消费属性转变的白羽肉鸡龙头公司——圣农发展。
1
白羽肉鸡全产业链行业龙头公司
公司前身为福建省光泽县的一家个体鸡场，1992年，光泽鸡业有限公司成立，2003年，圣农集团成立。2009年，公司在深交所成功上市，并成为肯德基的战略合作伙伴。2015年公司年屠宰量超5亿羽，成为全国最大的全产业链肉鸡饲养加工企业。2017年，公司战略转为鸡肉、食品业务双驱动，开始从周期属性向消费属性进行蜕变。目前公司已经成为国内最大的白羽肉鸡食品企业，主要产品包括分割的冰鲜/冷冻鸡肉以及油炸类、碳烤类等深加工肉制品。
公司营收保持稳健增长，利润受鸡周期影响波动较大，未来随着食品业务占比提升，将减弱公司利润的波动性。2020年公司实现营业收入137.45亿元，净利润20.41亿元，近十年复合增速分别为20.8%、22.1%，保持稳定增长态势。2020年鸡肉、肉制品在营收中占比分别为64.55%、29.66%，在毛利中占比分别为56.85%、40.14%。而且公司肉制品保持快速增长，近四年营收复合增长率达28.9%。随着公司肉制品占比的提升，有利于平滑公司业绩因为鸡周期带动的大幅波动。
2
食品业务发力，向消费属性转变
我国白羽鸡人均消费量较低，仍有上升空间。目前国内市场鸡肉供给主要来源于白羽鸡和黄羽鸡，在我国鸡肉中所占比例分别为49.31%、33.26%，白羽鸡为进口品种，生长速度较快，出栏日龄为42天，更适合工业规模化生产，是肉鸡屠宰加工企业的主要原料。根据白羽肉鸡联盟数据，我国白羽肉鸡人均消费量不足世界平均水平的50%，而鸡胸肉每100g中蛋白质含量约为22g，是猪肉和鸡蛋的1.8倍，而且热量更低，更符合当前人们对于健康餐的追求，人均消费量有望得到提高。
白羽肉鸡行业景气度承压。供给端自2020年以来白羽肉鸡养殖场、屠宰场处于持续扩张阶段，目前产能集中投放，肉鸡供应量处于高位，需求端则由于猪肉价格大幅下降影响，总体需求受到挤压，行业景气有所下降，主产区的白羽肉鸡价格由今年最高的9.55元/公斤下降至7月末的7.93元/公斤。短期来看，去年Q4受猪瘟反复影响导致仔猪数量大幅下降，预计猪肉价格会有所反弹，从而使得白羽肉鸡的消费需求有所提振。8月13日白羽肉鸡价格反弹至8.16元/公斤，行业景气度有所回暖。
公司拥有全球最完整的白羽肉鸡产业链，业绩波动相对较小。
我国白羽肉鸡种长期以来依赖进口，公司2019年研发出国内首个白羽肉鸡配套系—SZ901,打破了完全依赖国外种源的局面，2019年开始，公司已经停止从国外购买种源，目前已经实现祖代种鸡100%自给自足。同时公司积极布局下游食品业务，2017年收购圣农食品，食品业务开始快速发展。
全产业链一体化布局，有助于更好把控成本波动，强化公司竞争优势，充分享受各个环节的溢价，这也使得公司业绩波动浮动大幅小于其他上市公司，抗周期性更强。
借鉴美国从肉鸡配送起家的肉制品巨头泰森食品，可以发现全产业链一体化是成为行业巨头的必经之路，同时圣农发展未来有望通过不断扩大产能，进一步加强规模效应，实现公司成本端的绝对优势，进而在未来多元化的进程中提高公司的盈利能力，降低业绩波动性，逐渐向消费属性转变。
在这里讲一个确定性吃肉的机会！
6.17就让粉丝们开始布局的中线石大胜华（601566）涨幅119.34%和6.25分享布局的川能动力（000155）涨幅45.06% ，7.2分享的布局的多氟多（002407）涨幅53.90%！目前还在持股长期盈利！
今天我又精选了一只8月龙头，最近还有布局进场机会（当下最强热点龙头），坐等起飞！
1）该龙头公司属性，具备全行业核心领域技术！ 2）技术形态上突破箱体，趋势向上； 3）前期调整到位，近期有温和堆量吸筹现象； 4）最近有大资金持续流入，爆发在即 ；5）超跌反弹85%以上，翻倍预期感兴趣的粉丝可以找到 “cvp8844“ 备住：8月，两个字 然后就好啦，大家要记住，是常用聊天的软件，明白了吧！ 据说聪明的朋友都能找到我！2021年一起牛转乾坤！
公司产能持续扩张，规模优势有望进一步扩大。公司白羽肉鸡从2009年的0.96亿羽，增长至2019年的5亿羽，白羽肉鸡产能位于世界第七，亚洲第一。2019年国内市场份额为11%，对比泰森食品在美国市场21%，仍有提升空间。根据公司目标，2024年产能有望达到10亿羽，实现快速增长以匹配公司肉制品的快速增长，同时进一步强化公司的成本优势和竞争壁垒。
食品业务快速发展，绑定重要客户，逐渐加深消费者品牌认知。
2017年10月，公司将圣农食品并入，食品业务进入快速发展阶段，2016-2020年复合增速达到28.9%，远高于鸡肉收入2.7%的复合增速。
截止2021年中报披露，公司食品业务在建与已建年产能合计超43万吨，其中已建好的年产能超24万吨，食品七厂已于2020年10月投产，食品八厂、九厂共计7.8万吨年产能将于2021年投产，而且公司各工厂生产品类各不相同，产线设计也较为灵活，能够更加快速的满足不同客户的需求。目前公司经过长期发展，已经具有多家优质客户，包括肯德基、德克士、美团、中快、沃尔玛、华润万家等。随着B端餐饮业的快速发展，也使得公司食品业务能够保持高增速，同时公司也与主要的电商平台合作来增加自己的品牌影响力，加深消费者印象。
3
公司历史股价分析
公司上市时间较早，通过将公司股价与指数叠加，我们可以将公司股价变动大致归为以下三段：
第一段：上市-2016年2月，在该区间，公司上市后估值消化，公司股价基本跟随指数进行波动，另外由于公司2012、2013年利润大幅下降，导致公司在2012-2014年期间股价下降幅度较大，2014年在经历行业低迷和疫病影响下，种禽存栏大幅下降，同时母猪存栏也大幅下降，白羽肉鸡价格迎来反弹，公司业绩回暖，同时赶上2015年牛市，公司股价跟随市场进行波动。
第二段：2016年2月-2018年4月，2016年公司业绩高增长，这一块与指数走出了较大差异，股价在2016年业绩高增长下快速走高，而2017年则受2016年底国内爆发的H7N9疫情影响，国内消费需求大幅下降，行业整体亏损严重，公司也不例外，业绩负增长，股价又开始了大幅回调。
第三段：2018年4月—至今，经历H7N9事件，在产父母代产能加速出清，行业弹性加大，同时由于非洲猪瘟影响，猪肉价格大幅上涨，市场需求向白羽肉鸡转移，白羽肉鸡行业景气度大幅上涨，公司作为龙头企业充分受益，18、19年公司业绩大幅增长，公司股价也呈现震荡上升态势，2020年则由于猪肉价格下降，白羽肉鸡行业竞争加剧，公司盈利能力大幅下降，公司股价跟随大幅回调。
总的来说，因为鸡周期的高波动性，公司业绩波动较大。
根据wind一致预测，公司2021/2022/2023年业绩增速分别为-40%/67%/36%，目前公司PB、PS均处于历史低位，同时复盘公司过去业绩负增速下PE基本保持在23倍左右，公司目前PE25倍，处于相对合理水平。不过在21年负增长下，预期公司还有较长盘整期，未来随着公司食品业务占比逐渐提升，公司业绩有望波动放缓，逐渐由周期属性向消费属性转变，估值也有望得到提升，股价变动将更加平缓，值得关注。
|
