来源:理财周报
圣农发展作为“速成鸡”事件的两大主角肯德基和麦当劳主要供应商,“速成鸡”事件的曝光对圣农发展难免带来不少的压力,六和集团被剔除出了供应商名单,竞争对手被淘汰虽说有利于圣农的成长,但抗生素危机一时难散,圣农发展则福祸难定。
圣农发展去年前三季营业收入291,092万增长39%;营业利润7,513万,反而下降76%;归属母公司所有者净利润9,573万,同比下降69。这超出了之前业绩下滑50%以内的预告范围。而据其最新预告,圣农发展2012年全年净利润下滑幅度为70%到100%。业绩下滑的原因并不是“速成鸡”事件造成的,更多的因素还包括肉鸡价格下降、饲料成本价格提高。去年三季度以来,肉鸡养殖全产业链基本处于亏损状态。
据圣农发展披露,圣农发展是肯德基中国的前三大供应商之一。近几年来,肯德基对圣农发展营收贡献稳定在20%左右,为圣农发展第一大客户。而麦当劳指定的肉类供应商铭基公司则是圣农发展的第二大客户。据其招股书披露,2009年上半年,铭基对圣农发展的营收贡献比为11.68%。这还没有加上,麦当劳另一个指定肉类供应商福喜的贡献额。
国内的三大养鸡上市公司圣农发展、益生股份和民和股份,基本上都是以养殖白羽鸡为主,而白羽鸡则是肯德基、麦当劳采用的鸡肉原料。同是养鸡公司,山东益生股份毛利率远远高于圣农发展,而民和股份的毛利率则最低。
2009年至2012年9月,益生股份毛利率分别为34.43%、23.47%、40.2%、21.04%。而圣农发展同期毛利率为20.9%、19.16%、20.78%、7.77%,差距非常大。而民和股份的毛利率最低,去年前三季只有2.16%。除了益生股份还有部分毛利率较高的种猪业务外,更大原因在于两者产业链的不同。
圣农发展采用的是自繁自养自宰的全产业链模式,从美国进口祖代种鸡,繁殖成父母代种鸡,再繁殖成商品代肉鸡,产业链延伸至后期的屠宰及销售。
而益生股份主要其中在产业链最前端,从美国进口祖代鸡后,繁殖父母代鸡,再将商品代鸡苗卖给下游的民和股份。产业链越往前端走,毛利率最高。而民和股份主要从益生股份这类公司买入鸡苗,直接养殖,故毛利率最低。
而圣农发展毛利率居中是因为,全产业链能减少前端或者末端变动带来的系统性风险。代价是,其增长主要由规模拉动,在各种因素影响下,利润增长速度低于收入增长速度,甚至收入增长利润反而下降的情况也正常。据网络信息整理
|