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新希望：2023年07月17日-07月21日投资者关系活动记录表
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/7/31 12:35:03 关注：177 评论： 我要投稿
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新希望7月28日公布2023年07月17日-07月21日投资者关系活动记录表，投资者关系活动记录：
一、公司整体情况
Q1：上半年各板块业绩拆分H1整体归母亏损28-29.9亿，同比减亏10个多亿，其中Q2归母净利润为-13亿，环比减亏将近4亿。Q2环比减亏主要来自于：
养猪产业Q2亏损15-16亿元，比Q1环比减亏2.5亿-3亿，主要来自于养殖成本的下降，在Q2猪价相比Q1猪价下降0.6元/公斤的情况下（Q1和Q2分别为14.6和14元/公斤)，Q2头均归母亏损在360多元，比Q1头均归母亏损390多元，下降了30多元；饲料业务H1归母净利7.0亿，同比增长33%，其中Q2归母净利润约4.2亿元，同比增长62%；料种结构进一步优化，猪料、水产、反刍料比重增加，吨均盈利增加；禽产业H1归母净利5200多万，同比扭亏了近2个亿；食品归母净利8000多万，同比增长。
Q2：总部费用情况，以及后续有没有下降空间
总部费用主要是公司总部职能部门薪酬、总部层面负债的财务费用以及股权激励费用。目前针对总部费用在做几个事情，一是降本增效，董事长在亲自关注和推进；二是公司级的财务费用未来随着资本结构变化和未来的盈利改善，将有相应优化。此外，股权激励费用预计全年将近3个亿，随着股权激励逐步解锁，这部分费用将会逐步下降。
Q3：公司今年在各个产业上做的改变和未来战略方向首先在养猪方面，今年主要在做几个事情：
1）核心还是在种猪质量提升、育肥生产经营效率的改善，运营场线养殖成本的持续下降。在后备、生产母猪、育肥等阶段都有几个重点关注的生产指标，预计年底成本会持续下降到16元/公斤以下。
2）闲置猪场的处置，2季度这块损失带来的成本大概1元/公斤左右，到年底预计处置的规模大约在40-50亿，这一部分的产能优化会带来影响比较大，同时下半年加大一部分的产能复产，能繁母猪从当前的85万头多一些，年底恢复到95-100万头左右，使猪场的使用率上升，也有助于成本下降；3）育种双体系的搭建，以前是常规的金字塔杂交体系（杜长大外三元为主+PIC五元为辅），现在向友商学习要构建自己的回交体系。公司目前种猪净值高于同行，导致在断奶成本上和同行差距还有几十块。育种双体系搭建后，能帮助给公司带来更多低价的种猪，有效降低苗种成本，特别是在冬季北方非瘟高发这个大背景下，还能帮助提供产能弹性。同时公司今年开始也加强对后备母猪的生产管理，比如加快后备的初次发情的日期，使后备发情到能繁的天数缩短；在其他产业上，今年也有各产业的核心规划。过去两年，受猪周期的影响，对其他产业的投入有限，现在养猪逐步建立起体系了，今后还是会加大对其他产业的应有投入，会相对独立地去探讨引入战略投资方的可能性。引战不仅有助于这些板块自身的发展，也有助于提升整体上市公司的现金储备，帮助资产负债率的下降。此外各个板块也都有一些发展调整的重点。
1）饲料方面主要是关注供应链协同整合方面做。
2）食品方面是提升核心竞争力，从渠道，产品研发等方面考虑食品未来的前景。食品现在有100亿收入，2.5亿利润，未来还有很大的空间，希望可以做到300亿收入。目前的渠道，火锅，烧烤，团餐预制菜都有在发展，可以通过战略进一步打强渠道。
3）禽方面，收入体量220多亿，未来战略定位，发展到300-500亿的规模。主要在于链接优势的资源方，增加下游品牌力的角度，这几年公司禽这边在养殖指标上还不错，但渠道的销售有些不理想。最近对禽产业的负责人做了一些调整。新的负责人以前就在禽产业负责过销售，前些年也曾做过禽BU的轮值总裁，现在再次管理禽板块，未来会加强销售上的提升，如果在销售价值上能增加200-300/吨，盈利就可能会增加2、3个亿。
二、养猪业务情况
Q4：近几年公司组织结构调整对养殖成本的影响公司这两年猪群质量和团队有了很大的改进，整体管理体系也基本建立、上了正轨。在此基础上，公司5月份对猪产业做了一些新的组织调整，现在明贵总裁的主要精力对外，推动资产处置方面的合作。在对内的日常经营管理上，把以前新海（中南）纵队的总裁，也是股份公司的副总裁陶玉岭，提成了养猪BG的总裁。新海纵队是19年年中才组建的，在开始一两年，种猪和人员的基础都很差，但现在的新海成本在15.8元/kg左右，一年有500万头出栏量，进步非常大。
我们内部复盘，新海纵队主要做对了几件事：
一是非瘟防控，新海（中南）纵队120多条场线这几年绝大部分都是非瘟零发生。目前非瘟对养猪业务的影响是核心的，显性的和隐性的损失都达到同等水平，公司测算过，一次非瘟带给一头母猪来表面的损失是2000元，隐性的损失（包括生产节奏的打乱等等）又是2000元。
第二个做的比较好的事情是团队非常稳定，整个新海（中南）纵队人员流失率很低，年流失率不到10%。猪场养殖成本低，团队拿到的奖金高，从而员工收入高，形成了正向激励和反馈。
第三个比较成功的点是整个猪群生产效率的提高，整个纵队实现了生产指标的追踪。随着陶总在整个猪产业层面来管日常经营管理，未来新海（中南）的成功经验会大力复制到所有纵队。公司对后续的养殖成绩下降比以前会更有信心，陶总有能力把以前比较差的区域管理好，比如公司去年把安徽和浙江这两个成绩比较差的战区划分给新海（中南）纵队来管理，经过一年调整，这两个战区现在就变得比较好。在未来一段时间里，陶总除了任BG总裁以外，还会亲自管理过去几年受非瘟影响较大，养殖成绩也相对不理想的新好（华北）纵队。
Q5：公司养殖体量的成长性
公司还是清晰地认为，在当前这个猪周期阶段，成本的下降对盈利弹性的贡献更重要，比如现现在养殖成本下降了1块钱，未来增加1-2块的盈利空间，获得的利润是养殖体量价值的翻倍，等于多养1000多万头猪。同时公司也可以通元回交体系来快速回补低成本的种猪，在产能上也会补充一定的弹性，因为公司的猪场是够用的，只要把生产管理做好了，整体成本降下来了，体系稳定了，后面结合行情来判断，适时补母猪上量也会比较顺利。
Q6：公司目前能繁母猪的情况，以及未来出栏量的规划截止一季度公司有85万头能繁母猪，最近略有增加，今年出栏目标还是按照去年股权激励考核定的1800头来给团队要求，要尽最大努力去逼近或达成。下半年母猪的复产，也要看整个产业周期的情况，如果7-10月份能繁母猪去化的比较多的话，那下半年做一定的复产，时间节奏会好一点。如果去化不太行，预期明年猪价仍旧比较悲观的话，就会放缓一部分母猪复产。同时公司在育种方面，在原有金字塔杂交体系基础上，补充建立回交体系，形成育种双体系，除了带来成本下降的好处，还可以在出栏的产能上有一定的弹性空间。公司的在运营场线也有一些没有装满的，随时都可以上产能，主要还是要看行业产能去化的程度和猪价的情况。
现在看的话，大概年底能繁母猪95-100万头左右，psy可能会提高到24，即使全程成活率按照85%的话，明年出栏量是在2000万头多。如果明年猪价乐观的话，能到2300万头，是比较有弹性的。再长远一些看的话，公司可能会维持母猪场130-150万头，未来出栏规划3000万头左右的体量。
Q7：闲置猪场的情况以及未来的打算
去年跟四川的兴城集团合作，处置了川渝地区的闲置猪场，大概10多万头母猪的产能，一共20亿元。今年重点的处置任务是在山东和河北，预计跟地方国企合作处置40-50亿的资产。国企主要是出于民生保供以及发展其他配套产业（如屠宰、食品供应链等）的一些考量来收购养猪资产。但是确实存在相当的难度和挑战，公司也是在尽可能的做到按净资产价值处置。因为难度大，但对公司的价值也大，现在这个事情是总裁在亲自挂帅指导，深度参与重要对手方的谈判，带这个几个团队一同在推进。
Q8：苗种成本下降的原因及展望
公司之前苗种成本比较高，主要是前些年大发展期间，外购了很多种猪，使公司种猪的净值高于同行，目前公司的种猪净值在每头4000多，头部两家友商是2000多，公司未来会通过几个核心的操作去逐步降低苗种成本。
目前头部某友商的断奶成本300元，公司由一季度的400多下降到6月的不到370元，跟友商的差距还有几十块，苗种成本改善未来有几个核心的点在做：
第一是在加快后备的初次发情的日期，以前这个天数有超过300天，后备越长时间不能及时转成能繁，不仅浪费饲料成本，自身生产性能也可能下降，拖累整个母猪群的生产性能和指标提升，现在这个初次发情天数在逐步缩短。
第二，公司未来会采用金字塔杂交体系和回交的育种双体系，回交体系可以帮助快速回补低成本母猪，但潜在的缺点可能是肉质的胴体价值不像三元杂交猪那么好。但由于当前的消费环境下，在肉质上的这个区分不明显，所以短期可以采取这种方式去回补低价母猪。但长期来看，三元回交体系在国外运行多年，在国外的售价优势非常明显，公司跟下游的大型屠宰企业做过一些沟通，所以后续如果终端价格优势开始显现，可以覆盖一些苗种成本，那又可以转换成多做一些三元杂交猪。目前来看，公司会一方面做三元杂交，一方面发展回交体系，目前设计未来回交体系贡献初步在20-30%左右。
Q9：公司前阶段养猪饲料成本比别人高的原因
一是和饲喂管理本身，比如料肉比有关系；二是成活率也很重要，这个除了饲喂还有防疫的问题。一批猪如果不发生疫情，顺利成活的话，料肉比就正常，如果发病了，多死了猪，消耗的饲料就会叠加到活着的猪身上。今年一季度存活率受到非瘟的影响，育肥成活率在85%左右。进入二季度之后，非瘟影响减弱，各方面生产指标又都回到改善的正常轨道，在6月的养殖的数据，种猪的psy约在23.5，窝均断奶数达到10.8头，到今年12月的苗种成本会比之前下降，年底存活率提升到90-95%左右，使全程成活率达到85%以上。这些指标的改善也都会帮助降低公司的饲料成本。
Q10：公司养猪业务现金成本情况
公司目前现金成本13-14元左右。
Q11：二季度成本的降低是不是因为饲料价格？
饲料的原料成本是下降了一些，但不是全部因素。Q2出栏的肥猪，基本是去年Q4投的苗，所以在其育肥的全周期，其实前面几个月吃的还是相对高价格的饲料。当期饲料价格的下降，其实是影响一两个季度之后出栏批次的饲料成本。更多的原因还有非瘟防控，闲置猪场的处置损失在减弱等。
Q12：放养的激励模式有改变吗
激励模式没有做太多调整，按放养成绩结算不同的代养费，有养殖成本水平、技术指标来一起做激励考量，行业差不多这样的方式，目前公司是65-70%是“公司+农户”模式，30-35%是自养的方式。后续会看自养的成本进步得够不够块，是否比农户更好，如果自养做得更好，也会考虑逐步加大自养比例。自养需要人员体系的积累，扩张的会慢一些，放养比自养还稍微好一点，也能响应国家号召，带动农民增加收入。
三、其他公司类问题
Q13：公司偿债能力怎么样，当前资产负债率比较高公司现金流相当不错，上半年经营性现金流有19亿多，22年经营性现金流有90多亿，今年还债压力是没有问题，短债里80%以上都可以做续贷，各地政府、银行都会绝对支持，有很多可以续签。
资产负债率我们做了大致的测算，今年猪价一直低迷的话，最高也就是70-75%，不太会突破更高，猪价悲观一点的话就在73-74%左右。公司近期也在筹划新的融资规划，主要用来做智能化升级以及现金补流等，预计明年上半年完成。另一方面公司的产业价值梳理，会在禽、食品等板块引入战略投资方，我们的资产负债率会有下降。
总的来说，上市公司现金流状况很安全，随着资产负债率改善和各个产业的引战规划落地，有几十亿的资金，比如某个板块引入战略投资者之后，可以降低子板块的资产负债率，然后公司整体的资产负债率有可能下降。新的融资规划以及子板块引进战略投资者落实后，整体可以引进资金在100亿左右，未来支撑2年以上周期底部没有问题。
Q14：公司生猪期货业务的开展情况
公司生猪期货去年还在初步尝试、锻炼团队阶段，也交了一点学费，今年规模会控制得小一些做，主要做的是灵活套保，阶段性有空有多，整体是多方，去年存续的是10亿，交割量比较小，主要是交易所也有一些考虑，关注交割的规范性，不会特别乱。公司现在是结合现货操作进行学习，机器学习模型在跑，操作生猪期货。
Q15：公司饲料原材料的库存情况
供应链上不会超过一个月，今年初放开以后比较畅通。
四、行业类问题：
Q16：猪价怎么看？
下半年的猪价，尤其9-10月不会特别好。供给端农业部的数据能繁环比小幅下降，但第三方行研机构的数据显示下降幅度大，短期看农业部新生健仔数仅在5月份有个小幅的环比下降，其他环比都增加。中秋国庆有可能价格也不会太好，三季度如果猪价一直低迷下去，行业里的压力会比较大，接下来就看产能去化的速度。另一方面，现在150公斤大猪出栏在历史低位，同时还有些冻品库存仍在从高位逐步减下来，确实是比较难判断的。三季度是比较关键的观察点。同时仔猪价格现在300多也是盈亏平衡的点，后续仔猪价格如果下降的话，也会有助于去产能，继而对明年猪价乐观一些。看消费端的话，下半年会好于上半年。
现在行业里一致预期未来猪价处于低位，集团企业发展相对谨慎，7、8、9月是中小规模场的判断期，现在这个价格不是所有人现金都是扛的住的。目前相对于年初复产的速度是有在放缓，之前对3-4季度蛮看好的，现在看时间周期拉长，能繁复产没有那么快。
Q17：养猪人员的素质重要吗？
养猪非常看重管理，人员素质。岗位用对人，选择什么样的人，做什么体系很重要。公司目前整个管理体系已经建立了。
Q18：今年行业非瘟的影响力有加大吗？
之前主要是野毒了，近几年冬季非瘟里面弱毒占比越来越大，是双基因的交叉，今年在一季度特别明显。
Q19：非瘟疫苗多少钱会考虑打
核心还是保护力问题，现在亚单位疫苗保护力还是不足够，种猪每头几十到100元都能负担的起，育肥猪就要更低一些才行。
Q20：水产料的趋势判断？
大的趋势上来说，主要体现在特水料上，消费量增加，品类升级，养殖增加，趋势上还是不错。
Q21：禽的价格怎么看？
由于国外引种问题会有产能缺口，另外下半年消费会好一点，都有利于禽的价格上行，但也要看猪价。
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