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公司计划以发行股份方式购买圣农食品100%股权，其中购买圣农实业持有的90.48%股权、富广源持有的9.52%股权。根据评估机构按收益法评估的标的资产预估值，圣农食品100%股权预估值为105,232 万元，较账面增值469%。按照标的资产预估值和本次发行价格11.76 元/股计算，发行数量预计为8,948 万股，其中向圣农实业发行8,096 万股，向富广源发行852 万股。
收购标的圣农食品概况。圣农食品自2003 年8 月成立以来，主要从事鸡肉制品的研发、深加工和销售业务，产品包括腌制调理类、油炸类、蒸烤类、碳烤类、灌肠类等，形成了由出口（日本市场）、大客户（肯德基、德克士等）、商场超市、批发市场构成的多层次的销售网络。圣农食品2012 年销售产品2.88万吨，实现营业收入54,357 万元，净利润3,791 万元，并开始建设福州分公司等新产能。其中，福州分公司已于2013 年4 月投产，食品三厂将于2013 年7月投产（产能3.59 万吨/年）、江西圣农食品（产能3.69 万吨/年）将于2013 年10 月投产，公司生产单位将由2012 年的2 个厂增加到5 个厂，产能将大幅提升。根据收益法预估值，圣农食品2013-2015 年扣非后净利润将分别不低于7,722万元、11,070 万元和15,436 万元。
本次收购资产评估增值率和收购价格较高。圣农食品近年来产能迅速扩大、效益稳定上升，拥有良好的发展前景。本次按照收益法圣农食品100%股权的预估值为105,232 万元，较账面增值469%，资产评估增值率较高。此外，按照圣农食品2012 年实际净利润3,791 万元和2013 年预估净利润7,722 万元计算，此次收购PE 分别为28 倍和14 倍，收购价格也较高。
本次收购对公司的影响。本次交易完成后，圣农食品将成为公司全资子公司，关联交易将大幅减少；同时，公司产业链延伸至鸡肉制品加工领域，产品系列由鸡肉初级加工品（分割冻鸡肉）而扩展到鸡肉深加工品（鸡肉制品），促进公司由养殖型企业向食品加工型企业的转变、产品由低附加值向高附加值的转变，有利于提高盈利能力和抗风险能力。
看好公司长期成长前景，维持增持-B 评级。本次收购相关的资产评估、盈利预测审核等工作尚未完成，需再次召开董事会做出决议。不考虑此次收购的影响，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.14、0.82 和1.27 元。按照目前收购预案公告的情况测算，此次收购完成后，预计公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.21、0.87 和1.32 元。看好公司长期成长前景，维持增持-B 评级。
风险提示：疫情、鸡肉价格和原材料价格波动风险。
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