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公司公布2013年半年度业绩预告修正公告:预计2013年半年度实现净利润-23897至-22864万元,同比下降285%-277%。依据公司业绩修正公告测算,对应EPS约为-0.26元至-0.25元,低于我们此前的预期-0.19元。
禽肉消费缓慢复苏,6月份鸡肉销量回升。公司二季度共屠宰肉鸡约5300万羽,假设每羽鸡出鸡肉约2公斤,则鸡肉产量约为10.6万吨。其中,4、5月份因受H7N9流感事件影响,鸡肉消费急速萎缩,公司快餐、食品加工工业渠道的销售虽未受显著影响,但“市销”鸡肉销量大幅缩减,估计4、5月份单月鸡肉销量约2-3万吨(以主产品如鸡胸、鸡腿、鸡翅为主)。6月份,疫情平息后,公司“市销”鸡肉回升,估计6月份鸡肉销量约3.5-3.8万吨,均价约11200-11400元/吨。
业绩低于预期主要原因:疫情导致鸡肉消费阶段性骤降,价格持续低迷,及期末计提存货跌准备。公司4、5月份面向批发市场(市销)的鸡肉销量大幅缩减,大量鸡肉进入库存,估计二季度末公司鸡肉库存约为2.2-2.3万吨。公司于报告期末按照库存鸡肉的可变现净值进行减值测试,估计每吨鸡肉计提存货跌价准备约2300-2500元/吨,共计提存货跌价准备约5500万元。
最坏时期已过,公司下半年业绩环比改善,维持“增持”评级。鸡肉消费需求缓慢复苏,量价逐步回升,预计公司下半年屠宰肉鸡1.36亿羽,鸡肉销量27.2万吨,均价11600元/吨,则预计13年公司实现营业收入58.5亿元,净利润-1.01亿元,EPS-0.11元。我们认为,公司下半年业绩将环比好转,维持“增持”评级,但因行业整体库存仍然较高,鸡肉价格上涨幅度承压,故预计公司净利润大幅回升的可能性不大。
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