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一、牛市飙升：螺旋蝇虫害与供应紧缩的双重绞杀
1.1 螺旋蝇虫害：美墨边境关闭的 “致命导火索”
2025年5月起，寄生虫疫情引发的供应链冲击全面显现，美国农业部（USDA）为防控“新世界螺旋蝇”，实施了近乎全面的墨西哥活牛进口禁令。“新世界螺旋蝇”对牲畜具有极强的危害性，其虫卵多产于动物开放性伤口，孵化后的幼虫以动物活体组织为食，易导致牲畜机体损伤、衰弱甚至死亡，对畜牧业生产构成重大威胁。
2026年以来，疫情防控形势未得到有效缓解，墨西哥新增感染病例持续涌现。最新统计数据显示，开年至今墨西哥已累计报告13起“新世界螺旋蝇”感染病例，其中与美国得克萨斯州接壤的塔毛利帕斯州疫情最为集中，自2025年12月26日起该州已出现3例确诊病例，最近一例为1月5日确诊的7岁牛只。得州农业专员Sid Miller警示，螺旋蝇存在自然北移趋势，且与商业牲畜运输无显著关联，这一判断进一步强化了市场对美墨边境进口禁令长期化的预期。Brugler Marketing & Management商品分析师Austin Schroeder明确指出，只要边境地区存在活跃感染病例，美国短期内不会重启墨西哥活牛进口通道。墨西哥作为美国活牛核心供应国，年均对华出口量近100万头，进口通道受阻直接导致美国活牛市场供应缺口扩大，对供应链稳定性形成显著冲击。
1.2 国内库存 “见底”：牛群规模创数十年新低
进口渠道受限叠加国内供应收缩，美国活牛市场供需矛盾进一步加剧。过去数年，受持续干旱天气影响，牧场草料产量下降，饲养成本大幅攀升，美国牧场主持续缩减牛群存栏规模，当前全美牛群总量已降至数十年以来的最低水平，国内供应能力显著弱化。
国内供应紧张与进口恢复滞后的双重压力，推动美国活牛市场价格中枢上行，期货市场迅速做出反应。CME 3月育肥牛期货合约收涨2.225美分，报357.725美分/磅，价格逼近2025年10月高点；2月活牛期货合约上涨0.75美分，收于235.275美分/磅，创2025年10月下旬以来新高。此外，盒装牛肉批发价格同步上涨，为牛价提供了额外支撑，市场交易员普遍预期本周现货市场价格将维持平稳或小幅上行。值得注意的是，牛价上涨已传导至产业链下游，肉类加工商成本压力显著增加，据测算，当前肉类加工商每头活牛加工亏损额已达229.75美元，反映出价格上涨对产业链各环节的差异化影响。
二、猪市跟涨：肉类批发价成最强 “支撑柱”
2.1 瘦肉猪期货逼近 10 月高点：数据背后的肉价逻辑
在牛类期货市场走强的同时，生猪期货市场同步回暖。CME 2月瘦肉猪期货合约大幅上涨1.075美分，收于85.875美分/磅，价格接近2025年10月高点，猪肉及相关肉制品批发价格的强劲表现是推动期货价格上行的核心驱动力。
供应端数据显示，USDA统计的2025年12月31日冷冻猪肉库存同比下降4%，市场供应呈现偏紧格局。在供应收缩而需求保持相对稳定的背景下，猪肉批发价格获得上行支撑，进而对瘦肉猪期货价格形成显著的托底效应。批发价格的上涨反映出市场需求景气度较高，强化了投资者对后续猪肉价格走势的乐观预期，推动资金涌入期货市场，带动期货价格上涨。
从历史市场规律来看，节日消费对猪肉市场具有显著提振作用。2024年国庆、中秋双节期间，猪肉及肉制品终端需求集中释放，推动批发价格上涨，同期瘦肉猪期货价格同步走高；2025年夏季进入猪肉传统消费淡季，需求回落导致批发价格区间震荡，瘦肉猪期货价格亦维持平稳运行。当前市场环境下，受益于批发价格的持续支撑，瘦肉猪期货价格短期仍具备较强韧性，大概率维持高位运行态势。
三、后市展望：牛猪市场的 “确定性” 与 “不确定性”
3.1 牛价：边境虫害成关键变量，高位震荡或成常态
展望后续市场走势，牛价运行仍存在较高不确定性，美墨边境螺旋蝇疫情防控进展为核心影响变量。若短期内外籍疫情未能得到有效控制，美国对墨西哥活牛的进口限制措施大概率延续，叠加国内牛群低库存格局，牛价有望维持高位震荡运行。
投资者及行业从业者需重点跟踪三大核心维度：一是墨西哥螺旋蝇病例动态，每周病例数据是判断疫情扩散或收敛趋势的关键依据，病例数的显著下降将为边境进口开放提供基础条件；二是USDA进口政策调整，政策层面的任何变动均可能引发市场供需预期重构，进而对价格产生剧烈冲击；三是产业链传导效应，当前肉类加工商已陷入深度亏损，若亏损规模持续扩大，可能引发加工端减产调整，导致活牛采购需求收缩，在供应紧张格局未根本改变的前提下，需求端的边际变化或抑制牛价上涨动能，但低供应基数仍将对价格形成支撑，加剧高位震荡态势。
3.2 猪价：紧盯节后消费与屠宰数据，警惕需求拐点
生猪市场后续走势需重点关注两大核心信号。其一为节后消费节奏变化，春节等传统节日通常会拉动猪肉终端消费，推动批发价格上行并传导至期货市场；但节日效应消退后，需求是否回落存在不确定性，若需求降温，批发价格对期货价格的支撑力度将弱化，可能引发期货价格调整。从历史数据来看，2024年春节后，猪肉消费需求显著回落，批发价格出现阶段性下滑，瘦肉猪期货价格随后进入疲软运行区间，这一历史规律可为当前市场判断提供参考。
其二为美国生猪存栏数据变化，USDA 2025年12月1日发布的存栏数据显示，全美生猪存栏量达7550万头，同比增长1%，反映出供应端存在扩张趋势。若后续存栏量持续回升，将有效缓解市场供应压力，在需求未同步增长的情况下，可能导致猪肉价格面临下行压力。短期来看，瘦肉猪期货价格大概率随消费数据波动，若节后消费延续旺盛态势，期货价格有望维持高位；若消费不及预期出现拐点，期货价格则可能开启回调进程。
四、投资实操指引：核心跟踪指标体系
4.1 高频跟踪指标清单
对于牛类及瘦肉猪期货市场投资者而言，高频数据跟踪是研判市场走势、制定投资策略的核心基础。以下梳理了关键跟踪指标体系，为投资者把握市场动态提供参考。
每日需重点关注USDA发布的“冷冻肉库存报告”，该报告直观反映牛肉、猪肉的库存变动情况，是判断市场供应宽松度的核心指标。当库存持续下行时，表明市场供应趋紧，通常对应价格上涨预期；2025年下半年，冷冻牛肉库存连续多月环比下降，同期牛类期货价格持续上行，印证了库存数据与价格走势的强相关性。
墨西哥螺旋蝇病例通报需每日跟踪，作为影响美国活牛进口政策的核心变量，病例数据的波动直接影响市场对供应缺口的预期，可能引发牛价剧烈波动，需重点关注边境地区病例的新增数量及扩散范围。
每周需跟踪CME期货持仓变化数据，该数据是研判市场资金流向的关键窗口。多头持仓大幅增加通常反映市场看涨情绪升温，资金进场做多意愿强烈；空头持仓增加则表明市场看空预期增强，资金存在撤离压力。通过持仓结构分析，可精准把握市场主流预期，为投资决策提供方向指引。
美国生猪屠宰量为每周核心跟踪指标，直接反映短期生猪市场供应节奏。屠宰量阶段性增加将导致短期猪肉供应充裕，可能对价格形成压制；屠宰量下降则意味着短期供应收缩，有望推动价格上行。投资者可结合屠宰量变动趋势，提前预判市场供应变化，优化投资策略。
数据来源：美国农业部（USDA）、芝加哥商品交易所（CME）、Brugler Marketing & Management、彭博社、路透社
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