中国银河--温氏股份:母猪结构优化中 肉禽业务显著好转
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/4/22 17:00:16 关注:185 评论: 我要投稿
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事件公司发布2020年年度报告及2021年第一季度报告。
受猪价下行、原料上涨影响,21Q1业绩下滑2020年公司营业收入为749.39亿元,同比+2.45%,其中猪肉类养殖、肉鸡类养殖分别贡献收入463.43亿元、242.94亿元,同比+10.84%、-9.30%;归母净利润74.26亿元,同比-46.83%;扣非后归母净利润为63.81亿元,同比-51.11%。
公司综合毛利率19.61%,同比-8.05pct;期间费用率为10.03%,同比+1.49pct。2020Q4,公司营业收入为194.83亿元,同比-21.56%;归母净利润-8.16亿元,同比-110.35%;扣非后归母净利润-11.74亿元,同比-114.83%。分红预案:每10股派现金股利2元(含税)。
2021Q1,公司实现营收168.18亿元,同比-3.62%;归母净利润为5.44亿元,同比-71.28%;扣非后归母净利润为5.39亿元,同比-72.82%。21Q1公司生猪均价同比-15.7%,叠加原材料价格上涨,成本增加,导致养猪业务利润同比大幅下降。
肉禽养殖利润显著好转,转型升级稳步推进2020年公司销售肉鸡10.51亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比+14.86%;销售肉鸭5692.80万只。20年活禽市场供给过剩,叠加新冠肺炎疫情影响餐饮行业对禽肉的需求;同时随着生猪供给逐步恢复,禽肉的消费替代作用逐步减弱,公司毛鸡、毛鸭销售均价分别同比下降21.79%、32.94%,肉禽类业务出现较大亏损。2021Q1公司养禽业务利润同比大幅上升。肉鸡、肉鸭销售价格同比+38.84%、+34.01%。公司将围绕2021经营计划继续推进养禽业务稳产增效。公司有序配套高效养殖小区产能,肉鸡、肉鸭养殖小区位置占其总产能的27%、12.7%,逐步推进转型升级。另外,在屠宰方面,公司新增单班屠宰产能8600万只,累计竣工单班产能2.48亿只,有力支撑公司鲜品业务发展。20年公司鲜品销量达1.32亿只,同比+37.74%。
持续优化母猪结构,商品猪投苗环比显著增长20年公司销售生猪954.55万头,同比-48.45%;毛利率30.58%,同比+1.74pct;销售均价约为33.86元/kg,头均利润约1400元。公司为控制非瘟风险,主动调整猪苗调运及投放生产环节的进度,并淘汰部分受威胁母猪,致使肉猪产量以及存栏母猪的整体生产性能有所下降。公司将持续优化母猪结构:20年底公司能繁母猪中高效占比约80%;预计到21年底,公司能繁母猪存栏目标180万头,后备母猪80万头,高效能繁母猪比例将进一步提升。
2021Q1,公司肉猪销售209.72万头,同比-6.90%,销售均价约29.61元/kg。公司将加大力度推进猪业复产,其中商品猪苗投苗季度环比增长46%,为后续商品猪出栏量提升奠定基础。
投资建议受益黄鸡价格均值回归,公司作为黄鸡规模龙头将显著受益,业绩回升可期;随着母猪产能提升,公司生猪养殖出栏及成本将逐步改善。我们预计公司2021-2022年EPS分别1.18、1.06元,对应PE为13、15倍,维持“推荐”评级。
风险提示
1、动物疫病的风险;
2、原材料价格大幅波动的风险;
3、环保、养殖等方面政策变化的风险;
4、自然灾害的风险;
5、食品安全的风险等。
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文章来源:金融界 文章编辑:一米优讯 |
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