温氏股份 (300498):Q2猪鸡价格下跌拖累业绩,生猪成本好转中
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/8/26 15:33:16 关注:234 评论: 我要投稿
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◆ 核心观点
事件:公司发布2021年半年度报告。
◆ 投资建议
受益鸡价回暖上行,公司肉鸡业绩表现或向好;随着母猪自供能力与效率提升,公司生猪养殖完全成本有望逐步下行,后续业绩改善可期。考虑到猪价中短期走势,我们预计公司 2021-2022年 EPS 分别-0.84、0.06元。长期来看,随着公司成本逐步下行,未来猪价探底上行,公司业绩有望显著好转。维持“推荐”评级。
◆ 风险提示
1、动物疫病的风险;2、原材料价格大幅波动的风险;3、环保、养殖等方面政策变化的风险;4、自然灾害的风险;5、食品安全的风险等。
核心观点
事件
公司发布2021年半年度报告。
Q2猪鸡价格下行,拖累业绩表现
2021H1公司营业收入为306.34亿元,同比-14.83%,其中猪肉类养殖、肉鸡类养殖分别贡献收入145.89亿元、136.59亿元,同比-37.38%、+31.89%;归母利润-24.98亿元,同比-160.14%;扣非后归母净利润为-31.52亿元,同比-174.75%。公司综合毛利率2.27%,同比-20.81pct;期间费用率为11.19%,同比+1.98pct。2021Q2公司营业收入为138.16亿元,同比-25.39%;归母净利润-30.41亿元,同比-234.50%;扣非后归母净利润-36.91亿元,同比-265.17%。公司综合毛利率-11.34%,同比-36.80pct;期间费用率为13.15%,同比+3.32pct。2021H1,公司生猪均价同比-31.34%,叠加饲料原料价格高位,养殖成本增加,养猪业务利润同比大幅下降。
Q2肉鸡价格下行压制利润增长,8月鸡价好转中2021H1公司销售肉鸡4.84亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比+0.97%;肉鸡业务毛利率13.99%,同比+24.98pct。整体上半年来看,公司毛鸡、毛鸭售价同比+26.74%、+34.70%,价格高位部分消化饲料原料成本上涨压力,实现养禽业务利润同比大幅上升。单看Q2,公司肉鸡销量为2.58亿只,同比+0.87%;销售均价为12.39元/kg,环比-13.78%,同比+11.72%;Q2鸡价呈现下行趋势,我们估算5月基本盈亏平衡,6月出现亏损。鸡价继7月持续下行探底后,当前有回暖趋势,我们预计H2鸡价或呈上行走势,利好肉鸡利润向好。
在鲜品业务方面,21H1公司销售鲜品6900万只,同比+33.51%,销售占比提升至13.5%。在产能建设方面,公司稳步推进养殖小区和屠宰产能建设,现有肉鸡养殖小区产能约1.70亿只,单班屠宰产能约2.56亿只/年。
母猪自供能力大幅提升,自繁自养完全成本逐月下降2021H1公司销售肉猪468.73万头(含毛猪和鲜品),同比-3.67%,毛利率-11.63%,同比-50.02pct;销售均价约23.33元/kg,同比-31.34%。21Q2公司销售生猪259.01万头,同比-0.89%;销售均价约18.14元/kg,环比-38.74%,同比-43.44%。公司扎实推进相关固本强基工作,全面推广云南公司防非模式,效果稳定向好。母猪自供方面,公司通过三系杂交配套种猪生产模式加快补充母猪,母猪自供能力大幅提升。公司高繁母猪存栏数量超过100万头,比例提升至95%。自繁猪苗方面,6月底公司自产猪苗达120万头,逐月攀升;6月底猪苗平均生产成本降至470元/头,部分优秀种猪场猪苗成本低于350元/头。公司自繁自养完全成本呈逐月下降趋势。
投资建议
受益鸡价回暖上行,公司肉鸡业绩表现或向好;随着母猪自供能力与效率提升,公司生猪养殖完全成本有望逐步下行,后续业绩改善可期。
考虑到猪价中短期走势,我们预计公司
2021-2022年EPS分别-0.84、0.06元。
长期来看,随着公司成本逐步下行,未来猪价探底上行,公司业绩有望显著好转。
维持“推荐”评级。
主要财务指标
资料来源:wind,中国银河证券研究院整理
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文章来源:财经自媒体 文章编辑:一米优讯 |
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