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上市猪企：三季度盈利与负债率之变
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/10 19:55:35 关注：434 评论： 我要投稿
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一、上市猪企三季度整体态势
上市猪企在三季度展现出了强劲的盈利能力恢复态势。从盈利情况来看，多家猪企实现了大幅扭亏为盈。例如，牧原股份前三季度实现营业收入 967.75 亿元，同比增长 16.64%，归母净利润达 104.81 亿元；温氏股份前三季度营业收入约为 753.84 亿元，同比增长 16.53%，归母净利润为 64.08 亿元；新希望前三季度营业收入 772.09 亿元，归母净利润为 1.53 亿元。
这种盈利的大幅提升主要得益于市场行情好转和养殖成本下降。据统计，2024 年三季度全国外三元生猪出栏均价为 19.37 元/公斤，环比上涨 18.42%，同比上涨 21.54%。同时，头部企业成本控制相对完善，且饲料成本下滑，对于企业盈利增长起到重要作用。
在资产负债率方面，22 家上市猪企中 19 家企业的资产负债率都较 6 月末进一步下降。然而，仍处于较高位置。这背后的原因主要是过去几年养殖企业负债率的增长，源于非洲猪瘟后的产能扩张，与 2021 年后猪价下跌对企业现金流的冲击。如今，随着猪价反弹对相关上市公司现金流、利润表的拉动，资产负债率有所下降。但部分企业，如*ST 傲农是负债率唯一超过 80%的企业，其负债率已高达 112.27%。华统股份、新五丰、ST 天邦、金新农、龙大美食债负率仍在 70%以上，这些企业负债情况的明显改善可能还需要一定时间。
二、高负债企业案例
（一）*ST 傲农：债务困局难解
*ST 傲农作为负债率唯一超过 80%的企业，其面临着严重的债务困局。截至 2024 年，*ST 傲农在金融机构累计逾期债务本息合计约 50.15 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 520.79%。不仅如此，公司还面临着股份冻结的问题。控股股东、实际控制人部分股份被司法冻结和司法标记，“易主”大北农的计划也快速告吹。
为了解决债务问题，*ST 傲农采取了一系列措施。一方面，公司积极筹划定增，拟募集资金不超过 14.26 亿元，用于建设饲料项目、食品项目以及补充流动资金。另一方面，公司控股股东和实际控制人计划通过协议转让方式合计转让不超过 152435188 股公司股份，转让获得的资金主要用于偿还到期债务，剩余资金全部用于支持上市公司经营发展。此外，公司还将“降负债、降成本”作为 2023 年经营工作核心目标，不断通过引入股东、出售资产等方式以求“回血”。
（二）华统股份等猪企：负债率超 70%
华统股份、新五丰、ST 天邦、金新农、龙大美食等企业负债率在 70%以上，处于较高水平。这些企业负债率高的原因主要有以下几点：
首先，过去几年非洲猪瘟后的产能扩张使得企业负债规模大幅增加。以华统股份为例，2017 年上市后，公司生猪养殖规模持续扩大，银行借款规模大幅增加。2023 年随着猪场产能持续投产，华统出栏量迅速增长，去年销售生猪 230.27 万头，同比增长 91.13%；屠宰生猪 448.17 万头，同比增长 29.38%。为满足发展需求，公司相应增加了银行贷款等债务融资规模，截至 2024 年一季度末，公司银行贷款余额已达 455111.56 万元，资产负债率为 76.77%。
其次，2021 年后猪价下跌对企业现金流造成冲击，导致企业偿债能力下降。新五丰 2023 年亏损 12.03 亿元，最新资产负债率达到 76.05%。最近 6 年，公司仅 2020 年实现盈利 2.77 亿元。2018 - 2022 年扣非净利润分别为：-0.46 亿元、-0.6 亿元、2.77 亿元、-2.79 亿元、-1.64 亿元。
ST 天邦也面临着高负债的压力。截至 2024 年 4 月 30 日，公司总负债为 120.74 亿元，资产负债率达到 80.97%。公司通过预重整准备工作，积极化解债务风险。同时，随着二季度猪价上涨，公司实现盈利，商品肥猪销售均价稳步上升，并实施低效资产的清理和淘汰，提升公司经营质量。
金新农和龙大美食同样面临着较高的负债率。这些企业负债情况的明显改善可能还需要一定时间，需要通过加强成本控制、优化资产结构、提高盈利能力等方式来逐步降低负债率。
三、资产负债率下降原因分析
（一）猪价反弹拉动
三季度猪价反弹对猪企现金流和利润表产生了显著的积极影响，进而带动了资产负债率下降。国家统计局数据显示，今年一、二、三季度，国内生猪（外三元）市场均价分别为 14.46 元/公斤、16.36 元/公斤、19.43 元/公斤，其中 8 月上旬、中旬更是一度超过 20 元/公斤。作为典型的周期行业，猪价不断走高使得养殖企业的现金流与盈利情况大幅好转。以牧原股份为例，今年三季度单季度经营性现金流入 440.36 亿元，流出 303.32 亿元，现金流入净额达到 137.04 亿元，显著高于一、二季度的 50.67 亿元与 104.07 亿元。现金流的改善带动了短期偿债能力增强，养殖企业整体负债水平随之下降。温氏股份在猪价反弹的背景下，也提前完成了将负债率降至 55%以下的目标。可见，三季度猪价反弹为猪企资产负债率的下降提供了强大动力。
（二）成本下降助力
养殖成本下降对猪企负债情况的改善起到了重要作用。牧原股份今年以来生猪养殖完全成本持续下降，9 月已降至略低于 13.7 元/公斤，相比年初的 15.8 元/公斤下降超过 2 元/公斤，其中饲料价格下降贡献 50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献 50%左右。温氏股份今年 7 月的肉猪养殖综合成本也已经降至 13.8/公斤 - 14 元/公斤。随着养殖成本的下降，此类养殖企业对猪价波动的风险承受能力随之提升，亏损现金流的可能性同步减小。例如新希望通过各种方式降低养殖成本，8 月在运营场线的出栏成本已经下降至 14.6 元/公斤，公司努力做好养殖成本管控，争取在行业景气度上行期赚取更多的利润，这也有助于其负债率的逐步下降。
（三）行业周期因素
当前生猪行业所处周期位置对猪企负债率有着重要影响。今年 3 月，农业农村部修订后的《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从 4100 万头调整为 3900 万头。随后，受到 5 月猪价上涨、盈利修复的影响，国内生猪产能有所反弹，但产能增速并不算快，扩产态度依据偏向谨慎。当前行业整体产能也处于过去四年的相对低位，供需关系至少要优于此前绝大多数时间。相应的，生猪价格的运行重心随之上移，再次出现 12 元/公斤以下极端行情的可能性明显减小。这使得前期推高负债的因素明显弱化，行业负债率大概率会保持下行趋势。不过，不同公司之间可能会出现一些差异，如头部企业修复更明显，而中小型养殖企业负债情况的明显改善可能还需要一定时间。
四、未来展望
尽管上市猪企在三季度以来盈利能力有所恢复，资产负债率也呈现下降趋势，但部分企业仍面临着诸多挑战。在未来，猪企需要积极探索发展方向，采取有效的降负债措施，并制定持续盈利的策略，以实现稳定发展。
（一）降负债措施
优化资本结构
猪企可以通过多种方式优化资本结构，降低资产负债率。一方面，可以合理安排股权融资和债权融资的比例，适当增加股权融资的规模，减少对债务融资的依赖。例如，新希望通过定增等权益类融资方式，引入战略投资人，降低资产负债率。另一方面，可以积极推进资产的引战工作，将部分资产出售给战略投资者，回收资金用于偿还债务。
加强财务管理
加强财务管理是降低负债的重要手段。猪企应建立健全财务管理制度，严格控制成本费用，提高资金使用效率。同时，要加强对现金流的管理，合理安排资金收支，确保企业有足够的资金偿还债务。此外，还可以通过与金融机构协商，调整债务期限结构，降低短期偿债压力。
提高盈利能力
提高盈利能力是降低负债的根本途径。猪企应加大对养殖成本的管控力度，通过技术创新、优化管理等方式降低养殖成本。例如，牧原股份通过智能饲喂系统、精准闭环管理等技术手段，降低人工成本和疾病传播风险，提高饲料利用率。同时，猪企还应加强市场调研和分析，合理安排生产计划和市场布局，提高产品销售价格，增加销售收入。
（二）持续盈利策略
加强成本控制
成本控制是猪企实现持续盈利的关键。猪企应从饲料采购、养殖管理、疾病防控等方面入手，降低生产成本。在饲料采购方面，可以通过价值采购等方式降低吨均饲料成本；在养殖管理方面，可以采用智能化养殖设备，提高生产效率，降低人工成本；在疾病防控方面，可以加强生物安全体系建设，提高疫病防控能力，降低疾病损失。
推进技术创新
技术创新是猪企提高竞争力、实现持续盈利的重要保障。猪企应加大对技术创新的投入，积极引进和研发先进的养殖技术和设备。例如，牧原股份通过与西湖大学合作，推动低豆日粮技术的应用，降低饲料成本；同时，利用智能巡检设备进行环境检查监测，提前探知猪群状况，对病情提前干预治疗，大大降低疫病带来的成本损失。
拓展产业链
拓展产业链是猪企降低经营风险、实现持续盈利的有效途径。猪企可以向上游的饲料生产、种猪育种等领域拓展，降低原材料成本，提高产品质量；也可以向下游的屠宰加工、肉制品销售等领域延伸，增加产品附加值，提高销售收入。例如，温氏股份以“降成本、保盈利”为首要目标，重点考虑成本控制和效率提升，同时积极拓展产业链，实现了从养殖到屠宰加工的一体化发展。
关注市场需求
关注市场需求是猪企实现持续盈利的重要前提。猪企应加强市场调研和分析，了解消费者对猪肉品质和安全性的需求，及时调整产品结构和生产计划。同时，要积极拓展销售渠道，加强与产业链上下游企业的合作与沟通，共同应对市场风险。例如，唐人神在面对市场波动时，通过市场调研和信息收集，灵活调整养猪品种和产量，及时把握市场需求的变化，并与合作伙伴建立了稳定的销售渠道，保证了养猪产品的畅销与市场价值。
总之，未来猪企面临着诸多挑战，但也充满了机遇。通过采取有效的降负债措施和持续盈利策略，猪企有望实现稳定发展，为我国生猪产业的繁荣做出更大的贡献。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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