德康农牧股价“狂飙”，生猪养殖行业拐点已至？

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/6/18 16:09:35 关注：263 评论： 我要投稿

  德康农牧：股价的惊人表现
  在港股市场这一充满不确定性的领域中，德康农牧的股价走势呈现出显著的逆袭态势。年初，其股价处于 26 港元左右的区间波动，犹如在市场边缘默默积累能量的主体。然而，在不到半年的时间内，至 6 月 11 日，其股价出现强劲增长，最高达到 96 港元 / 股 ，成功创下历史新高，当日收盘价为 91.75 港元 / 股，涨幅达 15.34%。这意味着在短短半年时间里，股价涨幅超过 2 倍，如此涨幅在整个股市中表现突出。
  这一显著的股价表现，迅速吸引了众多投资者的关注，也使得生猪养殖这一看似传统、发展相对平稳的行业，重新成为公众视野的焦点。过去几年间，猪肉股在资本市场中处于关注度较低的状态，被市场边缘化。许多投资者在谈及猪肉股时，普遍持悲观态度，认为该领域难以出现显著的市场表现。而德康农牧的异军突起，打破了行业的平静，促使市场重新审视这一行业。在投资交流平台上，不少投资者表达了类似观点：“猪肉股已多年不受关注，但德康农牧的表现令人震惊。” 这种震惊不仅源于德康农牧股价的大幅上涨，更在于行业整体发展平淡的背景下，其能够走出独特的股价上升曲线。这自然而然引发了市场的思考：德康农牧股价暴涨的背后原因是什么？这是否预示着生猪养殖行业即将开启新一轮盈利周期，迎来新的发展机遇？
  德康农牧基本面剖析
  在德康农牧股价大幅上涨的背后，是其自身独特的基本面因素的支撑。以下将深入剖析其在行业中脱颖而出的原因。
  业务与规模
  德康农牧的业务布局呈现出系统性和规模性的特点，主营生猪及黄羽肉鸡的育种和养殖，构建起了一个完善的养殖产业体系。在规模层面，其行业地位显著。根据官网数据，德康农牧在 “中国生猪规模化养殖企业复合年增长率排名第一”，生猪销量位居全国第 6，黄羽肉鸡销量位列全国第 3 。这些排名客观反映了其在养殖行业的规模实力。过去十年间，其生猪销售量增长超过 100 倍，展现出高速增长的态势。其业务范围覆盖中国 13 个省及自治区的 39 个城市，体现了其广泛的市场布局和产业扩张能力。
  财务数据亮点
  2024 年的财报数据体现了德康农牧的良好发展态势，成为其市场表现的有力支撑。该年度，公司全年实现营收约 224.63 亿元人民币，同比增长 39% ，在许多企业面临营收增长困境的背景下，这一增长幅度尤为突出。归母净利润约 41.02 亿元人民币，而在 2023 年度，公司尚处于亏损 17.75 亿元人民币的状态，仅一年时间便实现了同比扭亏为盈，这一转变彰显了公司强大的经营调整能力和盈利能力提升。
  进一步分析生猪板块，2024 年生猪板块收入达人民币 182.72 亿元，同比增长 49.1% 。德康农牧在年报中指出，该业务增长主要归因于持续的技术赋能、高效的团队管理、坚持不懈的疾病防控努力及先进及可持续的育种模式 。技术赋能提升了生产效率，高效的团队管理保障了运营流程的顺畅，疾病防控努力为养殖业务提供了稳定的发展环境，先进及可持续的育种模式则为培育优质生猪品种奠定了基础 。
  股价暴涨原因探究
  德康农牧股价的暴涨并非偶然，而是多种因素共同作用的结果。这些因素构成了其股价上升的内在逻辑和支撑体系。
  成本优势显著
  国信证券农林牧渔团队的研报深入分析了德康农牧的成本优势。在养殖模式方面，德康农牧创新采用的 “公司 + 母猪饲养及育肥场” 的二号家庭农场养殖模式，具有创新性和高效性。这种模式实现了轻资产运营，公司无需在母猪育种及繁育相关的土地、人工及水电等方面进行大规模资金投入，有效降低了养殖成本 。同时，该模式通过设置较高的准入门槛，涉及母猪育种，对农场主的知识和技能要求较高，并对其进行严格培训，签订较长期合同，保障了农户合作的稳定性。此外，配套体系构建的技术和管理壁垒，使得农场主难以单独复制技术，利益保障机制给予农场主代养费溢价，这些因素促进了公司与农户的紧密合作，有利于疾病防控，为生猪养殖提供了稳定的环境 。
  在育种环节，德康农牧展现出强大的技术实力和资源优势。截至 2024 年末，公司核心育种群数量接近 1.5 万头，具备建立超 117 万头下游母猪及后备母猪的扩繁场生物资源 。公司在育种方面不断创新，从国外引进优质种猪资源，与育种专家合作调整育种方向，注重繁殖性能、生长速度、肉质提升以及抗逆性等多个方面 。例如，德康 E 系公猪作为终端父本与原有加系种猪融合使用效果显著，较国内市场主流品种 110 公斤上市日龄提前 12 天，料肉比降低 0.1，每头生猪出栏成本可降低约 100 元左右 。这种成本优势使德康农牧在市场竞争中占据有利地位。2024 年德康农牧单头生猪养殖净利润约 350 - 370 元，相较农业农村部统计的 2024 年行业散养生猪头均净利润 161 元及规模养殖生猪头均净利润 302 元，具有明显的超额盈利，成本处于行业第一梯队 。
  未来增长预期乐观
  太平洋证券的研报对德康农牧的未来发展进行了分析和预测，展现出乐观的增长预期。在市场扩张计划方面，德康农牧计划从西南地区向华南及华东市场拓展。西南地区作为其业务根基，积累了丰富的养殖经验和资源。而华南及华东地区人口密集，市场需求旺盛，对生猪和黄羽肉鸡的消费能力强 。这一扩张计划具有明确的市场导向和战略意义，预计未来三年公司生猪出栏增速在 30% 左右 。这意味着德康农牧将在未来实现生猪产量的持续增长和市场份额的逐步扩大 。以华南地区为例，随着居民生活水平的提高，对优质猪肉的需求不断增加，德康农牧凭借其优质产品和品牌，有望在该市场获得更大的市场份额 。
  在黄羽鸡业务方面，德康农牧充分利用其种鸡资源优势，优化产品结构，提高中慢速及中速型黄羽肉鸡的比例，并加大在华南地区的市场拓展力度 。中慢速及中速型黄羽肉鸡的肉质特点更符合华南地区消费者的口味偏好 。通过这种精准的市场定位和产品策略，预计黄鸡出栏量将保持稳定并略有增长 。这种业务增长预期增强了投资者对德康农牧未来发展的信心，成为推动股价上涨的重要因素 。
  行业对比：与 A 股上市猪企的差异
  股价表现对比
  在 2025 年年初至今的股市行情中，德康农牧与 A 股上市猪企的股价表现存在显著差异。德康农牧在港股市场表现突出，年初股价在 26 港元左右波动，至 6 月 11 日，最高达到 96 港元 / 股 ，涨幅超过 250% 。而 A 股上市猪企中，牧原股份作为行业领先企业，股价表现相对平稳，今年以来股价上涨 12% 。温氏股份和新希望的股价涨幅约 6% ，处于稳步增长状态。罗牛山、大北农、唐人神、正邦科技等上市猪企股价年内跌幅均超过 5% ，表现不佳。
  这种股价表现差异的背后，是多种因素的综合作用。德康农牧凭借其独特的成本优势和乐观的未来增长预期，吸引了大量投资者的关注和资金流入，推动股价持续上涨 。而 A 股上市猪企受到市场供需关系、猪价波动以及自身经营策略等多种因素的影响，股价走势各不相同 。牧原股份虽在成本控制和养殖规模上具有优势，但行业整体 “供强需弱” 的格局对其股价上涨形成一定压力 。股价下跌的猪企可能在成本控制、市场竞争力等方面存在不足，导致投资者信心下降，股价随之下滑 。
  经营数据对比
  5 月份的销售数据反映了德康农牧与 A 股上市猪企在经营方面的差异以及当前的市场环境。德康农牧 5 月份销售生猪 86.94 万头，环比变动 6.74% ，商品肉猪销售均价 14.64 元 / 公斤，环比变动 - 1.15%，已连续 9 个月下滑 。这表明其销量虽有增长，但价格持续下降，利润空间受到挤压 。
  牧原股份 5 月份销售生猪 640.6 万头，环比变动 - 2.54% ，销售均价 14.52 元 / 公斤，环比变动 0.96% 。温氏股份销售生猪 315.54 万头，环比变动 - 0.64% ，毛猪销售均价 14.68 元 / 公斤，环比变动 - 1.61% 。新希望销售生猪 133.39 万头，环比减少 16.42% ，商品猪售价 14.59 元 / 公斤，环比下降 0.75% 。从这些数据可以看出，在猪价低迷的市场环境下，几家龙头企业的销量普遍环比下滑 。
  从同比数据来看，牧原股份和温氏股份的生猪销量同比有所增长，显示出其市场份额的逐步扩大 。而新希望的销量同比下降，可能受到自身经营策略调整或市场竞争加剧等因素的影响 。这些经营数据的变化既反映了企业自身的经营状况，也与整个市场环境密切相关 。当前，全国生猪市场处于供需僵持状态，生猪价格在 14.5 - 15.2 元 / 公斤区间波动，企业的成本控制能力和市场适应能力对其经营业绩至关重要 。德康农牧虽在成本控制上有一定优势，但价格的持续下滑仍对其盈利产生影响 。A 股上市猪企也在通过优化经营策略、降低成本等方式应对市场挑战 。
  猪价走势与行业盈利分析
  近期猪价走势
  2025 年以来，猪价走势呈现出明显的波动性和不确定性。根据农业农村部监测数据，2025 年 5 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 38.19 元 / 公斤、14.78 元 / 公斤和 25.49 元 / 公斤，同比变化分别为 - 12.36%、- 18.56% 和 - 9.95% ，环比变化分别为 - 2.43%、- 1.52% 和 - 1.12% 。这表明猪价在 5 月份呈现出同比和环比双双下降的态势 。
  Mysteel 农产品监测数据显示，从 2025 年 2 月中旬至今，全国生猪市场处于供需僵持状态，生猪价格以窄幅调整为主，均价始终在 14.5 - 15.2 元 / 公斤区间波动 。在这一区间内，猪价受多种因素影响，波动幅度有限。养殖户集中出栏会导致市场生猪供应量增加，压制猪价；而二次育肥入场会截留部分生猪，减少市场供应量，支撑猪价出现小幅度上涨 。
  行业盈利变化
  猪价的持续下跌对养殖利润产生了直接影响，导致养殖利润逐月收窄，养殖户面临较大压力。在猪价较高时期，养殖户能够获得可观的利润，但随着猪价下跌，利润空间被压缩 。
  在这种情况下，成本控制成为猪企获取盈利的关键因素。以牧原股份为例，其制定了明确的成本控制目标，2025 年全年平均成本目标为 12 元 / 公斤 。5 月份，该公司生猪养殖完全成本在 12.2 元 / 公斤左右，处于行业领先水平 。这得益于其在养殖流程优化、饲料成本管理等方面的努力，提高了养殖效率，降低了成本 。在猪价低迷的市场环境下，牧原股份仍能保持一定的盈利 。
  对于成本控制能力较弱的企业，经营状况较为艰难。Mysteel 农产品事业部生猪分析师张斌指出，当前生猪平均价格仅略高于行业平均成本，大部分企业处于微利和保本状态 。这些企业在猪价下跌时，由于缺乏有效的成本控制手段，利润空间进一步压缩，甚至可能面临亏损风险 。这凸显了成本控制在当前市场环境下对猪企生存和发展的重要性 。
  行业未来展望
  政策影响
  在生猪养殖行业的发展过程中，政策对行业产能和市场具有重要的调控作用。近期，有关部门引导生猪理性出栏，不鼓励二次育肥，这一政策对行业产生了多方面的影响 。
  从政策目的来看，主要是为了稳定生猪市场的供需平衡，避免市场出现过度波动。二次育肥在市场对未来生猪行情乐观时较为普遍，如 2024 年，市场对生猪价格上涨预期强烈，大量养殖户参与二次育肥，短期内推动了猪价上涨 。但这种行为也带来了市场供应不稳定的问题。大量养殖户进行二次育肥会导致短期内市场生猪供应量减少，猪价上涨；而二次育肥猪集中出栏时，市场供应量大幅增加，猪价迅速下跌 。这种价格大幅波动不利于养殖户的稳定收益和市场的稳定发展 。
  当前政策对二次育肥进行限制，短期内可能导致供应端降重出栏。原本打算进行二次育肥的养殖户在政策限制下提前出栏生猪，增加了短期内市场的生猪供应量，对猪价产生下行压力 。但从长期来看，这一政策有利于落后产能出清。依赖二次育肥、成本较高、养殖效率低下的养殖户可能会被市场淘汰，促进市场向具备成本优势、养殖效率高的企业和养殖户集中，有助于生猪市场的平稳运行和健康发展 。
  供需关系与价格预测
  生猪养殖行业的未来发展取决于供需关系的变化。从供给端来看，当前生猪产能处于高位。农业农村部数据显示，4 月能繁母猪存栏量 4038 万头，虽环比微降，但三方数据显示，5 月涌益能繁存栏样本数据增长 0.91%，钢联样本数据环比增长 0.32% ，仍维持小幅增长态势 。这表明未来一段时间内，生猪供应量将保持充足 。
  从需求端来看，存在明显的季节性变化。下半年是我国猪肉消费旺季，中秋、国庆等传统节日以及学校开学等因素将刺激猪肉消费需求增加 。政策端对消费的支持力度也可能进一步增强，带动猪肉消费回升 。但也存在一些不确定性因素，如进口猪肉的影响。国际市场猪肉价格较低时，我国可能增加猪肉进口量，对国内猪价产生冲击 。疫病风险也是重要因素，下半年若出现大规模疫病疫情，可能导致生猪存栏量大幅下降，影响市场供应和价格；同时，疫病也可能引发养殖户恐慌性抛售，导致猪价短期内大幅下跌 。宏观经济形势变化也会对猪价产生影响，经济增长放缓、居民收入增长乏力可能导致猪肉消费需求下降 。
  对于下半年的猪价走势和行业盈利情况，专业人士给出了不同观点。中国农业科学院研究员朱增勇分析认为，尽管 2024 年母猪存栏量较上年小幅下降，但由于能繁母猪效率提升，2025 年生猪供给能力依然较高 。预计全年猪价小幅低于 2024 年 ，但下半年随着消费需求恢复，猪价将逐渐向好，全年猪肉消费需求稳定，生猪市场仍将保持一定盈利 。Mysteel 农产品事业部生猪分析师张斌表示，2025 年下半年随着需求增加，生猪价格可能有阶段性偏强表现，但基于当前供需现状，供应增量可能大于需求增量，价格水平不会太高，同比不及去年 。他认为行业参与者需密切关注市场动态，把握价格波动节奏，强化成本控制，提升生物安全防控水平，积极顺应行业发展趋势，未来生猪行业微利可能成为常态 。
  总结与投资建议
  德康农牧股价的暴涨是多种因素共同作用的结果。其独特的养殖模式和先进的育种技术形成了显著的成本优势，使其在行业中具有较强的竞争力。未来增长预期的乐观也增强了投资者的信心 。
  然而，生猪养殖行业目前仍面临诸多挑战。猪价的持续下跌导致养殖利润不断收窄，行业整体处于微利状态 。成本控制成为企业生存和发展的关键因素，只有有效降低成本的企业才能在激烈的市场竞争中立足 。政策对行业的影响不容忽视，引导生猪理性出栏、限制二次育肥等政策虽从长期来看有利于行业健康发展，但短期内可能对市场供需和价格产生冲击 。
  对于投资者而言，关注德康农牧等生猪养殖企业时，需综合考虑多方面因素。企业的成本控制能力是微利时代获取盈利的核心竞争力，产能变化是重要参考指标，合理的产能布局有助于适应市场需求变化 。政策导向也至关重要，紧跟政策步伐才能把握行业发展机遇 。生猪养殖行业具有周期性和不确定性，投资者在做出投资决策时，需谨慎评估风险，权衡利弊 。可通过分散投资等方式降低投资风险，实现资产的稳健增值 。