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豆粕期货为何近期走势偏强？未来又将何去何从？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/4 8:09:12 关注：170 评论： 我要投稿
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国内豆粕期货偏强现状
最近，期货市场里有个现象引发了不少投资者关注：国内豆粕期货走势相较外盘明显偏强 。就拿 2 月 27 日来说，豆粕 M2505 收盘报 2939 元 / 吨，涨幅达到 1.91%，又一次冲击 2950 元 / 吨一线，这一表现相较于外盘同期，显得十分亮眼。这种偏强走势不是一天两天，而是持续了一段时间，在整个期货市场中显得格外突出，也让不少投资者开始好奇，这背后到底是什么原因在推动？
国内外供需格局解析
要搞清楚国内豆粕期货偏强的原因，得先把国内外大豆供需格局掰开了、揉碎了来看。这就好比一场复杂的棋局，每一个棋子的走向，都影响着最终的局势 。
外围大豆供需宽松
先把目光投向美国大豆。目前美豆旧作可炒作的题材着实不多，就像一部剧情平淡的电影，很难再掀起观众的热情。而新作呢，月底农业展望论坛对种植面积的预估成了大家关注的焦点，这就像电影预告里最吸引人的悬念。截至 2 月 6 日当周，美国 24/25 年度累计出口大豆 3529.597 万吨，未装船量为 796.0159 万吨，两者总计为 4325.6129 万吨 。USDA 在 2 月份的供需报告中预计 24/25 美豆年度出口 4966.8 万吨，目前完成进度为 87.09%，高于 23/24 年度同期的 83.69%，销售进度那叫一个快。为啥呢？原来 2 月前是美豆出口窗口期，再加上去年巴西大豆可供出口的量较历史同期大幅减少，美豆出口竞争压力小，就好比短跑比赛里，对手纷纷摔倒，自己一路畅通无阻。从新作来看，截至 2 月 17 日收盘，美豆与美玉米的比值为 2.088，远低于 2.5 的均衡水平，农户为了追求更高的收益，在新的一年大概率会更多倾向于增加玉米的种植面积。市场预期 25/26 年度美豆的种植面积可能将减少 100-300 万英亩，这无疑给美豆未来的供应蒙上了一层不确定的面纱。
再看看南美这边。2 月 USDA 报告维持巴西 24/25 年度大豆产量预估 1.69 亿吨不变，不过将阿根廷 24/25 年度大豆产量预估从 1 月的 5200 万吨下调至 4900 万吨，将巴拉圭 24/25 年度大豆产量预估从 1120 万吨下调至 1070 万吨 。巴西南部产区出现阶段性的干旱少雨天气，可巴西中西部在大豆生长期天气良好，这就像一场拔河比赛，两边力量相互拉扯，最终 USDA 并未下调巴西大豆产量预估。对于巴西大豆产量预估，市场机构的意见出现了分歧。部分机构觉得巴西中西部、东北部、东部产区的丰产能有效弥补南部产区近两个月来少雨天气的影响，就像一个班级里，部分优秀学生的成绩能拉高全班平均分，这些机构在 2 月上调了巴西大豆产量的预估，比如 Safras2 月预估 24/25 年度巴西大豆产量将达到 1.7488 亿吨，高于 1 月的预估 1.7371 亿吨 。而少部分机构则认为巴西南部因高温干旱天气导致的产量损失较大，因此下调全国产量预估，如 StoneX2 月预估 24/25 年度巴西大豆产量为 1.7089 亿吨，低于 1 月的预估 1.7140 亿吨 。巴西和阿根廷大豆产量的最终结果，还要看 3 月南里奥格兰德州和阿根廷核心产区的雨势情况，这就像一场足球比赛，不到最后一刻，谁也不知道胜负如何。
国内进口大豆短期 “偏紧”
把视角拉回到国内，目前市场对 3 月前国内进口大豆到港量预期较少已经达成了共识，这几乎是板上钉钉的事儿。据市场预期，3 月国内的进口大豆到港量在 400 万吨左右，这和最近 5 年同期水平相比，简直是天壤之别，低得有些离谱。国内每周正常的压榨量在 150-200 万吨，按照这个数据推算，3 月下半月国内部分油厂将面临缺豆停机的情况，就像汽车没了油，只能停在路边。这也是春节假期过后豆粕 2503 走强的主要原因，物以稀为贵，大豆少了，豆粕价格自然就有了上涨的动力 。不过随着近期巴西中西部收割工作的加速，从 4 月下半月开始巴西新豆将陆续到港，届时国内大豆供给紧张的格局将得以逐渐缓解，就像干涸的土地迎来了甘霖。到 6 月时国内供给将趋向宽松，所以豆粕 3-5 价差较大，这也限制了豆粕 2505 合约的上涨空间，就像给狂奔的野马套上了缰绳。
影响因素深度剖析
美豆相关因素
美豆在这场供需棋局里，出口进度和新作种植面积预期是两颗关键棋子。就出口进度来说，24/25 年度截至 2 月 6 日当周的亮眼数据，以及高于同期的完成进度，显示出美豆在国际市场上的强大竞争力 。这种强劲的出口态势，一方面增加了市场对美豆的需求预期，让市场对美豆的关注度持续升温；另一方面也在一定程度上影响了全球大豆的供应格局，就像一个明星球员，在赛场上的出色表现影响着整个球队的战术布局。
新作种植面积预期则充满了不确定性。美豆与美玉米比值远低于均衡水平，农户为了追求利益最大化，极有可能调整种植策略，增加玉米种植面积，减少美豆种植面积。这一预期一旦成为现实，25/26 年度美豆的产量可能会出现明显下滑，进而影响全球大豆的供应结构，就像蝴蝶扇动翅膀，可能引发一场风暴。对投资者而言，这是一把双刃剑：如果预期兑现，美豆价格可能因供应减少而上涨，给多头投资者带来机会；但如果预期落空，价格可能会大幅下跌，让空头投资者遭受损失 。 因此，美豆新作种植面积预期成为了市场关注的焦点，投资者们都在密切关注月底农业展望论坛的消息，就像等待审判的犯人，忐忑不安。
南美大豆因素
南美大豆这边，巴西和阿根廷的产量预估分歧以及天气因素，让市场充满了变数。巴西大豆产量预估，不同机构看法不一，就像一场激烈的辩论赛，双方各执一词 。这种分歧反映出市场对巴西大豆产量的不确定性，也让投资者们感到迷茫。部分机构上调产量预估，可能是基于对巴西其他产区丰产的信心，认为这些产区的丰收能够弥补南部产区的损失；而部分机构下调产量预估，则是更看重南部产区干旱少雨天气对产量的负面影响 。这两种观点相互碰撞，使得市场对巴西大豆产量的预期变得模糊不清。
天气因素对南美大豆产量的影响也不容小觑。巴西南部产区的干旱少雨和阿根廷核心产区的雨势情况，直接关系到大豆的生长和最终产量，就像运动员的身体状况，直接影响比赛成绩 。3 月南里奥格兰德州和阿根廷核心产区的雨势成为了决定产量的关键因素，如果降雨充足，大豆可能丰收，市场供应增加，价格可能下跌；反之，如果降雨不足，产量受损，供应减少，价格则可能上涨。投资者们都在密切关注天气预报，希望能从天气变化中找到投资的线索，就像在黑暗中寻找光明的探险家。
国内供需因素
国内方面，进口大豆到港量、油厂压榨情况以及中下游库存，这几个因素相互交织，共同影响着豆粕价格。3 月前进口大豆到港量预期较少，就像一场突如其来的暴风雨，打乱了油厂的生产节奏 。这使得部分油厂面临缺豆停机的困境，豆粕的供应减少，价格自然就有了上涨的动力，就像物以稀为贵的道理一样。而中下游综合库存大多在 3 月中旬左右使用，后期还有采购需求，这进一步加剧了市场对豆粕的需求，让豆粕价格的上涨趋势更加明显。
不过，从 4 月下半月开始，巴西新豆陆续到港，就像春天的甘霖，滋润了干涸的土地 。国内大豆供给紧张的格局将逐渐得到缓解，豆粕价格的上涨空间也会受到限制。到 6 月时，国内供给趋向宽松，市场上的豆粕供应充足，价格可能会面临一定的下行压力，就像潮水退去，沙滩上的石头就会显露出来。 所以，国内供需因素在不同阶段对豆粕价格有着不同的影响，投资者需要密切关注这些因素的变化，把握投资时机，就像在波涛汹涌的大海中航行，要时刻关注风向和水流的变化。
后市展望与风险提示
展望后市，豆粕期现货价格走势充满了不确定性，就像在迷雾中航行，难以看清前方的道路。从多位分析师的观点来看，短期内豆粕价格走势多空交织，充满变数 。
弘业期货农产品分析师陶朝辉认为，进口供应的偏紧预期以及下游的偏低库存，这两个因素就像两根强大的支柱，支撑着豆粕现货表现强劲，进而也给 5 月的期货价格带来支持，就像给摇摇欲坠的建筑加上了稳固的支撑。正信期货农产品分析师陈强则表示，顺时间流来看，市场预期呈现多空交织状态 。2 月 USDA 农产品展望论坛对美豆存在播种面积下调预期，目前预估为 8440 万英亩，比 1 月定产减少 270 万英亩，这无疑是一颗投向市场的重磅炸弹，利多美豆；3 月随着巴西大豆出口不断增加，全球大豆供应压力缓解，巴西大豆升贴水及美豆均将承压，国内进口大豆成本走低或拖累豆粕，就像潮水退去，沙滩上的石头逐渐显露；3 月中旬国内油厂停机或达高峰，国内豆粕缺货炒作也将触及顶点，利多豆粕；4 月随着进口大豆逐步到港，国内豆粕现货紧缺得到缓解，利空豆粕 。
综合各方观点，从近一个月预期来看，国内豆粕期现货价格或呈现冲高回落态势 。就像一场刺激的过山车，先急速上升，再缓缓下降。在这个过程中，投资者需要时刻保持警惕，密切关注市场动态，因为任何一个细微的变化都可能引发价格的大幅波动 。
同时，中美贸易政策演变也存在不确定性，这就像悬在市场上方的一把达摩克利斯之剑，随时可能落下 。中美之间的贸易关系复杂多变，政策的调整可能会对大豆的进出口产生直接影响，进而影响豆粕的价格。如果中美贸易政策出现不利于大豆进口的变化，可能会导致国内大豆供应减少，豆粕价格上涨；反之，如果贸易政策趋于宽松，大豆进口增加，豆粕价格可能会受到抑制 。投资者需要谨防 “灰犀牛” 的利多影响，做好充分的风险防范措施，就像在暴风雨来临前，加固好自己的房屋。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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