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豆粕市场：期现价格为何背道而驰？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/18 7:55:11 关注：189 评论： 我要投稿
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豆粕市场现状速览
最近，豆粕市场出现了一个奇特的现象，期货和现货价格走势分道扬镳。从期货市场来看，连粕 M05 期价像打了鸡血一样上涨，这主要是因为中国和加拿大贸易政策升级，中国对加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征 100% 关税，豆粕期货跟着菜粕一路冲高。与此同时，巴西大豆贴水波动也开始加剧，美国对主要贸易国加征关税后，各国的需求都转向了巴西大豆，这让巴西大豆贴水强势上涨，这种情绪驱动在短期内给期货价格提供了支撑。
再看看现货市场，那又是另一番景象。国内各个地区的豆粕现货价格涨跌完全不同步，北方地区还在补跌，价格继续下滑，南方地区倒是呈现出企稳的态势，可成交的时候还是可以议价出货。整体来看，由于下游需求疲软，豆粕现货价格被狠狠拖累。从供需基本面分析，豆粕现货市场可能会出现阶段性低点 。这种期货与现货价格走势分化的情况，在豆粕市场里可不多见，也引发了大家对后续豆粕市场走势的各种猜测和讨论。
多因素影响下的大豆进口与压榨
进口量的起伏与影响
在大豆进口方面，今年 1 - 5 月的进口量变化犹如一场起伏不定的 “过山车”。1 - 2 月，由于 1 月买船成本较高，企业采购大豆时变得格外谨慎，采购量明显偏少，这直接导致了 1 - 2 月大豆发船量降低 。到了 3 月，大豆到港量预计在 530 万吨左右，同比下降 16.5%，环比下降 5.05%。这一数据让市场上不少人对大豆供应紧张的情况感到担忧，毕竟大豆作为生产豆粕的主要原料，其到港量的减少可能会影响后续豆粕的产量。
然而，市场的变化总是充满戏剧性。4 - 5 月份，我国大豆到港量预计将显著增加。据 Mysteel 数据统计，2025 年 4 月预估大豆到港 1100 万吨，5 月大豆到港 1150 万吨，预计将达到历史高位。这一消息犹如一颗 “定心丸”，直接缓解了市场对大豆供应紧张的担忧。大量大豆到港意味着油厂原料充足，豆粕产量有望进一步提升。从产业链的角度来看，这不仅会影响油厂的生产计划，还会对豆粕市场的价格走势产生重要影响。就像下棋一样，每一步的变化都会引发后续一系列的连锁反应。
压榨开机率的意外表现
再来说说大豆压榨开机率，它也给市场带来了一些意外。根据此前市场预期，3 月份油厂大豆到港减少，3 月中旬后会出现多地油厂停机的情况。但实际情况却有些不同。据 Mysteel 数据统计，3 月以来全国油厂开机率平均为 45.18%，较二月平均开机率下降 9.16%，较去年同期下降 5.12% 。预计第 12 周（3 月 15 日至 3 月 21 日）国内油厂开机率下滑，油厂大豆压榨量预计 142.64 万吨，开机率为 40.1%。虽然 3 月油厂开机率有所下降，但与往年同期开机率相差不大，并不像此前预计的开机大幅下降。
这种开机率下调不及预期的情况，就像是在原本紧张的市场供应 “剧本” 里突然插入了一段意外情节。它直接增加了豆粕实际产量，在心理上进一步加剧了市场供应压力。原本大家都觉得豆粕产量会因为开机率下降而减少，市场供应会变得紧张，价格可能会上涨。但现在开机率没降那么多，豆粕产量增加了，市场上的豆粕供应变得充足起来，价格上涨的预期也就被打破了。从市场心理的角度来看，这种意外情况会让市场参与者感到困惑和不安，他们需要重新调整自己的投资策略和预期。
供应与需求的博弈
豆粕库存的稳定之谜
豆粕库存情况是衡量市场供需关系的重要指标。据 Mysteel 最新数据统计，国内豆粕库存量为 59.29 万吨，环比减少 3.64 万吨，降幅 5.78%；同比减少 5.11 万吨，降幅 7.93% 。同时，市场表观消费量降至 123.44 万吨，降幅达 13.97%，这是因为下游合同库存已基本备足，采购积极性明显减弱。目前，全样本工厂开机率维持在 40 - 45% 区间，豆粕供应预计保持稳定。
令人意外的是，豆粕库存并未出现预期中的明显下滑，较往年同期也属于正常值域内。这一现象表明市场供需关系并未如预期般紧张。在市场预期中，随着大豆进口量的变化以及压榨开机率的波动，豆粕库存应该会有较大幅度的变动，但实际情况却并非如此。这种库存的稳定性使得豆粕现货价格缺乏上涨动力。当市场上豆粕供应充足，而需求又没有明显增加时，价格自然难以提升。就像在一个供大于求的商品市场中，商品的价格往往会受到抑制。随着 4 月份大豆到港量增加，豆粕阶段性供应紧张问题将逐步得到解决，市场对豆粕供应的担忧情绪减弱，现货价格因此出现下跌 。
下游需求的疲软态势
下游饲料企业的库存情况和采购意愿，对豆粕现货价格有着直接的影响。目前，下游饲料企业维持较高的豆粕库存，部分企业库存已经处于高位状态。据 Mysteel 农产品对全国主要地区的饲料企业样本调查显示，截止到 2025 年 3 月 14 日，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 9.98 天，较 3 月 7 日减少 0.15 天，减幅 1.54%，较去年同期增加 28.17%。
在当前价格水平下，企业逢低滚动补库即可满足需求，对豆粕现货的采购意愿不强。这种采购意愿的降低，使得现货市场购销情绪冷清。贸易商对后市豆粕价格普遍看空，不断放空压价，进一步推动豆粕现货价格下行。从市场行为学的角度来看，当市场参与者对某种商品的未来价格预期较低时，他们会减少购买行为，甚至会采取抛售的策略，从而导致商品价格进一步下跌。在豆粕现货市场中，下游饲料企业和贸易商的行为正是这种市场规律的体现。下游需求的疲软态势，成为了拖累豆粕现货价格的重要因素 。
期货与现货价格分化剖析
期货价格的上涨驱动力
期货市场就像一个充满想象力的 “预言家”，其价格走势往往受到各种情绪和预期的影响。连粕 M05 期价的上涨，主要源于两个关键因素。一是中加贸易政策升级，中国对自加拿大菜子油、油渣饼、豌豆加征 100% 关税 。这一政策的变化，就像是在平静的市场湖面投入了一颗巨石，激起了层层涟漪。由于中国每年进口加拿大菜粕超 200 万吨，在菜粕进口量中加拿大占比超 70%，贸易关税的提升直接提振了菜粕价格。而豆粕和菜粕在饲料市场中存在一定的替代关系，菜粕价格上涨，使得菜粕替代豆粕效应下降，从而间接提振了豆粕期货价格，连粕也跟着菜粕一路冲高。
另一个因素是巴西大豆贴水波动加剧。美国对主要贸易国加征关税后，各国的大豆需求纷纷转向巴西，巴西大豆的市场需求大增，这使得巴西大豆贴水强势走强。这种市场情绪的变化，在短期内给豆粕期货价格提供了强大的支撑。市场参与者对未来豆粕市场的预期发生了改变，他们认为在这种贸易政策变化和巴西大豆贴水走强的情况下，豆粕期货价格有上涨的空间，于是纷纷买入期货合约，进一步推动了期货价格的上涨 。
现货价格的下跌根源
与期货市场不同，现货市场更像是一个注重实际情况的 “实干家”，其价格主要由供需基本面决定。当前豆粕现货价格下跌，是多种基本面因素共同作用的结果。首先，大豆进口增加是一个重要原因。4 - 5 月份我国大豆到港量预计将显著增加，大量大豆到港使得油厂原料充足，豆粕产量有望进一步提升，市场上的豆粕供应量大幅增加。
其次，压榨供应压力不减。虽然 3 月油厂开机率有所下降，但与往年同期开机率相差不大，开机率下调不及预期，这增加了豆粕实际产量，进一步加剧了市场供应压力。再者，豆粕库存稳定，并未出现预期中的明显下滑，较往年同期也属于正常值域内，这表明市场供需关系并未如预期般紧张，使得豆粕现货价格缺乏上涨动力。最后，下游需求疲软，下游饲料企业维持较高的豆粕库存，采购意愿不强，现货市场购销情绪冷清，贸易商对后市豆粕价格普遍看空，不断放空压价，进一步推动了豆粕现货价格下行 。这些基本面因素相互交织，共同导致了豆粕现货价格的下跌。
后市行情展望与风险提示
短期与中长期走势预判
从短期来看，进入 3 月中下旬，油厂断豆停机预期增加，这将使得豆粕的供应量有所减少。下游饲料企业在当前价格水平下，会逢低适量补 1 - 2 天头寸，部分贸易企业也开始回补空单。在盘面反弹的配合下，近期豆粕现货价格或将出现阶段性低点。如果油厂停机能及时兑现，豆粕现货短期内有望实现反弹 。这就像是在一场激烈的拔河比赛中，原本占优势的一方（供应方）因为部分力量的撤出（油厂停机），使得另一方（需求方）有了短暂发力的机会，从而改变了价格的走向。
然而，从中长期来看，随着后期巴西大豆陆续到港，大量的大豆供应将进一步增加豆粕的产量。在下游需求没有明显改善的情况下，豆粕价格仍将保持偏弱态势，现货基差弱势运行为主。这就如同市场被一片供应过剩的 “乌云” 笼罩，短期内难以消散，豆粕价格在这片 “乌云” 的压制下，很难有上涨的空间。就像一艘在大海中航行的船只，面对汹涌的波涛（大量的供应），很难轻松前行。
潜在风险因素罗列
在豆粕市场的发展过程中，有许多潜在的风险因素可能会对豆粕价格产生影响。首先是国储大豆拍卖投放成交情况，国储大豆的拍卖投放量以及成交价格，都会直接影响市场上大豆的供应量和价格，进而影响豆粕的生产成本和市场价格 。如果国储大豆拍卖投放量较大，且成交价格较低，那么市场上的大豆供应将增加，豆粕价格可能会受到压制。
其次，中加贸易摩擦进一步升级也会对菜粕和豆粕市场产生影响。中加贸易政策的变化会影响菜粕的进口量和价格，由于豆粕和菜粕在饲料市场中存在替代关系，菜粕市场的波动必然会传导到豆粕市场。就像两个紧密相连的齿轮，一个齿轮的转动会带动另一个齿轮的运转。
再者，国际大豆供应是否会出现意外炒作，如南美天气问题等，也是一个重要的风险因素。南美是全球重要的大豆产区，如果南美出现恶劣天气，影响大豆的生长和产量，市场可能会对大豆供应产生担忧，从而引发价格炒作，导致豆粕价格波动 。这种情况就像是一颗投入平静湖面的石子，看似微小，却能引发层层涟漪，对豆粕市场产生深远的影响。
最后，后期大豆实际到港及海关放行进度情况也不容忽视。如果大豆实际到港量与预期不符，或者海关放行进度出现延迟，都会影响油厂的生产计划和豆粕的市场供应，进而影响豆粕价格。这就好比一场接力赛，每个环节的顺利进行都至关重要，任何一个环节的失误都可能影响最终的结果。这些潜在的风险因素相互交织，使得豆粕市场的未来充满了不确定性，市场参与者需要密切关注这些因素的变化，以便及时调整自己的投资策略和经营计划。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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